Основы инвестирования в привилегированные акции

Предпочтительный запас - это гибрид между обыкновенными акциями и облигациями. Каждая доля привилегированных акций обычно выплачивается гарантированным дивидендом, который получает первоочередное значение (то есть, простые акционеры не могут получать дивиденды до тех пор, пока привилегированные дивиденды не будут выплачены в полном объеме) и не имеют дивидендов по общим акционерам, а под облигационными инвесторами, если компания должна ликвидировать активы в процессе банкротства.

Компромисс за часто значительно более высокую дивидендную доходность, полученную владельцами привилегированных акций, заключается в невозможности существенно увеличить свои инвестиции по мере расширения предприятия. Если нет других, специальных положений, которые оказывают большее влияние, предпочтительные цены на акции чрезвычайно чувствительны к изменениям процентных ставок и относительной доходности конкурирующих инвестиций. Это означает, что любой прирост капитала, который владелец получает, скорее всего, будет покупать до снижения процентной ставки и / или увеличения кредитоспособности фирмы, в результате чего другие инвесторы будут готовы принять более низкую дивидендную доходность.

Условия привилегированных акций могут варьироваться в широких пределах, даже среди той же корпорации, которая может выпускать несколько привилегированных акций серии, как их часто называют. Возможно, наиболее важной характеристикой привилегированного акта является то, является ли дивиденд кумулятивным или не кумулятивным.

В совокупном выпуске повышаются привилегированные дивиденды, которые не выплачиваются (называются «задолженностями»). Прежде чем любые дивиденды могут быть выплачены по обыкновенным акциям, весь остаток просроченной задолженности должен быть полностью распределен среди привилегированных инвесторов. Если привилегированная эмиссия не является кумулятивной и выплачивается выплата дивидендов, предпочтительным акционерам не повезло, так как они никогда не получат эти деньги от компании, даже если и когда фирме посчастливилось вернуться в более процветающие времена.

Резервы, которые могут влиять на предпочтительную стоимость акций

Существует ряд дополнительных положений, которые могут повлиять на стоимость привилегированных акций. Вот лишь несколько:

• Голосование против не-голосования : Владельцы привилегированных акций могут иметь или не иметь права голоса. На протяжении всей истории существовали случаи, когда привилегированные акции получали право голоса только в том случае, если дивиденды не были выплачены в течение установленного периода времени, что фактически передало значительную, если не контрольную, право голоса привилегированным инвесторам. Такое положение фактически ставит привилегированных акционеров в положение первого держателя ипотечных облигаций, предоставляя им коллективную власть для принудительного платежа по их требованию, разрешая ресурсы. Это часто делается в некоторых сделках с частным капиталом, специальных соглашениях о финансировании с публичными компаниями или в других нестандартных ситуациях, когда де-факто кредитор не хочет платить существенно более высокие налоги, которые были бы связаны с процентным доходом, если бы были выпущены облигации.
• привилегированный акции с регулируемой ставкой : Держатели привилегированных акций получают дивиденд, который отличается на основании любого количества факторов, установленных компанией при первоначальном публичном размещении выпуска. В течение последнего десятилетия стало довольно распространенным явлением для новых привилегированных акций, имеющих дивиденды с плавающей процентной ставкой, чтобы снизить чувствительность к процентным ставкам и сделать их более конкурентоспособными на рынке.
• Конвертируемые привилегированные акции : Владельцы этого типа ценной бумаги имеют право конвертировать свои привилегированные акции в акции обыкновенных акций. Это позволяет инвестору блокировать доход по дивидендам и потенциально выигрывать от роста общего запаса, будучи защищенным от падения в том же самом. При правильных условиях, при правильном бизнесе, интеллектуальный инвестор может зарабатывать много денег, наслаждаясь более высоким доходом и меньшим риском, сначала инвестируя в конвертируемые привилегированные акции. Чтобы узнать больше о том, как это работает, прочитайте Конвертируемый предпочтительный запас для начинающих .
• Привилегированные акции привилегированных акций : Обычно акции этого типа привилегированных акций получают установленный дивиденд плюс дополнительный дивиденд на основе оговоренного процента от чистой прибыли или дивиденда, выплачиваемого обычным акционерам.

Варианты привилегированных акций могут быть бесконечными. Вполне возможно, что инвестор может столкнуться с кумулятивным участвующим конвертируемым привилегированным выпуском без права голоса. Из-за индивидуальности поля предпочтительного запаса мы должны придерживаться обобщений.

Понимание того, как цены привилегированных акций влияют на изменения в общем запасе

Если крупная фармацевтическая компания обнаружила лекарство от простуды, обыкновенные акции пройдут через крышу в ожидании десятков миллиардов долларов акционеры рассчитывают заработать в будущем. В то же время привилегированные акции компании, вероятно, не будут значительно уступать по цене, за исключением того, что предпочтительный дивиденд теперь более безопасен из-за более высокого уровня охвата доходами; изменение событий, которое может привести к рыночной стоимости предпочтительного роста и падения доходности. Тем не менее, привилегированные акционеры пропустили бы огромную прирост капитала, хотя и собирали дивидендные чеки. Если через две недели компания объявит, что лечение неэффективно, общий запас резко упадет. Что происходит с привилегированными акционерами компании? Не так много, пока бизнес все еще делает соответствующие привилегированные акции по выплате дивидендов.

Однако, если бы инвестор владел конвертируемыми привилегированными акциями в этом сценарии, цена конвертируемых «percs», как они известны, испытала бы огромный рост и падение на основе ожидаемой прибыли, которую инвестор мог реализовать превращая его акции в обыкновенные акции. До тех пор, пока держатель привилегированных акций не конвертирует свои акции или приобретает более предпочтительные по завышенной цене, он не будет потерять принципала. (Возможно, настало время повторить старую уличную улицу, которая в лучшем случае сомнительна, но тем не менее известна среди старших поколений: «Никогда не конвертируйте конвертируемый запас».)

Кто должен инвестировать в привилегированные акции?

Во многих отношениях предпочтительный запас изоляции, по-видимому, предлагает акционерам, может показаться привлекательным. Правда в том, что привилегированные акции, вероятно, не имеют особого значения для индивидуальных инвесторов.

С другой стороны, привилегированные инвестиции в акции могут быть золотым рудником для корпоративных портфелей. Зачем? Федеральное налоговое законодательство требует, чтобы компании уплачивали подоходный налог на 30% от их привилегированных дивидендов, а это означает, что 70% фактически не облагаются налогом! Это освобождение не доступно отдельным инвесторам. Вероятно, ваш портфель получит более высокую доходность после уплаты налогов путем инвестирования в корпоративные облигации, когда ставки будут достаточно привлекательными или муниципальные облигации, если вы находитесь в более высокой налоговой шкале (для определения которой вам нужно рассчитать что-то, известное как налогооблагаемый эквивалентный доход). Столь же важным является тот факт, что в качестве инвестора по связям вы, скорее всего, получите высокий спрос на такие инвестиции, а не на подчиненную позицию, предлагаемую большинством привилегированных акций.

Независимо от того, что вы делаете, было бы разумно вспомнить поговорку легендарного инвестора, учителя и менеджера по денежным средствам Бенджамина Грэма, который решительно заявил, что для инвестора почти всегда было ошибкой покупать привилегированную акцию на или около номинальная стоимость, поскольку история неоднократно показывалась, если он или она достаточно терпеливы, возможность владеть им при существенно сниженных значениях, скорее всего, представится.

Подробнее об инвестировании в акции или облигации

Дополнительную информацию об инвестировании в акции можно найти в нашем полном руководстве по инвестированию в акции. Вы также можете проверить 3 стратегии облигаций для долгосрочных инвесторов.