Почему цены облигаций и доходность перемещаются в противоположных направлениях

Тот факт, что цены на облигации и доходность движется в противоположных направлениях, часто путают новых инвесторов. Цены на облигации и доходность выглядят как качели: когда доходность облигаций растет, цены снижаются, а когда доходность облигаций снижается, цены растут. Другими словами, движение в 10-летнем казначействе дает от 2. 2% до 2. 6% означает отрицательные рыночные условия , а переход от 2. 6% до 2. 2% указывает на положительный рынок представление.

-1 ->

Но почему отношения работают таким образом?

Простой ответ: бесплатного обеда в инвестировании нет.

Ключом к пониманию взаимосвязи является осознание того, что с момента выпуска облигаций до даты их созревания они торгуют на открытом рынке, где цены и доходность всегда меняются. В результате доходность сходится к тому моменту, когда инвесторам выплачивается примерно одинаковый доход за тот же уровень риска. Это препятствует тому, чтобы инвесторы могли приобрести 10-летнюю ноту Казначейства США с доходностью 8%, когда другой уступает 3% - не больше, чем магазин может взимать 5 долларов за галлон молока, когда магазин через улицу взимает 3 доллара.

Подробнее : В чем разница между купоном облигаций и его доходностью к погашению?

Лучший способ получить представление о соотношении цен и доходности - это посмотреть на некоторые примеры.

Пример 1: Повышение ставок, падение цен

Рассмотрим корпоративную облигацию, которая выходит на рынок в данном году с купоном в размере 4% (назовем ее «Облигация А»).

Преобладающие ставки растут в течение следующих 12 месяцев, а через год одна и та же компания выпустит новую облигацию (Bond B) - но на этот раз с доходностью 4,5%. На этом этапе, почему инвестор покупает Bond A с доходностью 4%, когда он или она может купить Bond B с доходностью 4 5%? Конечно, никто не сделает этого, поэтому цена Bond A должна скорректировать вниз, чтобы привлечь покупателей.

Но как далеко падает его цена?

Вот как работает математика: Bond A стоит 1000 долларов США с купоном 4%, а его первоначальный доход до погашения составляет 4%. Другими словами, он платит 40 долларов в год. В течение следующего года доходность по облигации A переместилась на 4. 5%, чтобы быть конкурентоспособной с преобладающими ставками (что отражено в доходности 4. 5% по облигации B). Поскольку купон всегда остается неизменным, цена должна упасть до 900 долларов США, чтобы доходность облигаций оставалась такой же, как и облигация B. Почему? Потому что 40 долларов США, разделенные на $ 900, равны 4,5% доходности. Эта взаимосвязь не является точной в реальной жизни, но этот пример помогает показать, как работает этот процесс.

Пример 2: Снижение цен, повышение цен

В этом примере происходит противоположный сценарий. Одна и та же компания выпускает облигацию A с купоном 4%, но на этот раз падает.Через год компания может выпустить новый долг на 3,5%. Что происходит с первым выпуском? В этом случае цена Bond A должна корректировать вверх , так как ее доходность соответствует новой проблеме. Опять же, Bond A вышла на рынок в $ 1000 с купоном 4%, а его первоначальный доход до погашения составил 4%. В следующем году доходность по облигации A переместилась на 3,5%, чтобы соответствовать переходу по преобладающим ставкам (что отражено в доходности 3% 5% по облигации B).

Поскольку купон остается неизменным, цена должна вырасти до 1142 долларов. 75. В связи с этим увеличением цены доходность снижается (поскольку купон на 40 долл. США делится на 1142 долл. США, а 75% - на 5%).

Вытягивание всех вместе

Облигации, которые уже выпущены и которые продолжают торговать на вторичном рынке, должны постоянно корректировать свои цены и доходность, чтобы оставаться в курсе текущих процентных ставок. В результате снижение преобладающей доходности означает, что инвестор может извлечь выгоду из повышения стоимости капитала в дополнение к доходности. И наоборот, в то время как рост ставок может привести к основному убытку, усугубляя стоимость облигаций и облигаций. Тем не менее, есть способы, по которым инвестор может защитить свои портфели от повышения ставок. Чтобы узнать, как, см. Мою статью «Как защитить от повышения ставок».