Вызываемые облигации: доходность к выходу и доходность к худшему

Хотя доходность по большинству облигаций измеряется по их доходности до погашения, существуют два других измерения выхода: доходность к вызову и доходность к худшему.

Доходность к вызову

Чтобы понять доходность к вызову (или YTC), необходимо сначала понять, что такое вызываемая облигация. Вызываемая облигация - это облигация, которую эмитент, как правило, корпорация или муниципалитет, может выкупить или «отозвать». Иными словами, он может уплатить, если он погашен до даты погашения облигации.

< Некоторые вызываемые облигации могут быть вызваны в любое время, а другие могут быть выкуплены только через определенный период. Например, 30-летняя облигация может быть выбита через 10 лет.

Вызываемые облигации обычно имеют более высокую доходность, - облигационные облигации, потому что облигация может быть отозвана от инвестора, если процентные ставки падают. Преимущество эмитента заключается в том, что он имеет возможность рефинансировать облигацию по более низкой ставке, когда процентные ставки снижаются. Недостатком с точки зрения покупателя является что, поскольку облигация, скорее всего, будет вызвана, когда процентные ставки будут низкими, инвестор может реинвестировать деньги только при текущей более низкой процентной ставке.

to-call - расчетный доход, который получает инвестор, если облигация вызывается эмитентом до того, как я Другими словами, эмитент выплачивает облигацию либо по первой доступной дате звонка, либо в более позднюю дату до даты погашения облигации.

Инвестор хотел бы судить о облигации, исходя из ее доходности, чтобы позвонить, когда ее скорее всего вызывают, а не ее доходность к погашению, поскольку она вряд ли продолжит торговать до ее погашения.

Вопрос в том, как вы знаете, какой показатель доходности использовать?

Доходность к худшему

Эмпирическое правило при оценке облигации всегда должно использовать наименьший возможный доход.

Эта цифра известна как «доходность к худшему». Это приводит к следующему вопросу: как вы можете определить, что ниже, доходность к погашению или доходность для вызова?

Если облигация …

Callable

• Торговля с премией к ее номинальной стоимости (ее цена составляет 105 долларов США, но ее номинальная стоимость составляет 100 долларов США) и
• Доходность к вызову
• ниже , чем доходность к погашению … тогда доходность к вызову - это подходящая цифра для использования. Скажем, облигация созревает через 10 лет, а ее доходность к погашению составляет 3. 75 процентов. У облигации есть требование колл, позволяющее эмитенту вызывать облигацию через пять лет Когда он рассчитан для созревания облигаций на дату вызова, доходность составляет 3,65%. В этом случае 3,65% - это доходность к худшему, и это показатель, который должны использовать инвесторы. И наоборот, если доходность к зрелость была ниже из двух, это было бы доходностью к худшему.

Определение рентабельности инвестиций

Самое главное, когда вы сравниваете облигации, подлежащие обращению, - это фактическая отдача от инвестиций, когда она называется. Определение того, что возврат лучше всего сделать с помощью финансового калькулятора или любого из нескольких онлайн-калькуляторов доходности к вызову. Вам придется подключить некоторые переменные в калькулятор, который затем выведет фактический доход от инвестиций. Вот пример:

Номинальная стоимость:

• $ 10, 000 Годовая ставка купона
• : 7 процентов Года для звонков:
• Пять Купонные платежи / год: < Два
• Премия за вызов : 102%
• Текущая цена облигации: $ 9, 000
• Калькулятор доходности к вызову выдает результат после того, как эти цифры будут вставлены. В этом примере доходность облигации для звонка составляет 9,9, что является фактической отдачей от инвестиций, если облигация вызывается в первую доступную дату.

Обратите внимание, что инвестор получает премию по ставке купона - в этом случае 102 процента - если облигация называется. Это часто является признаком облигаций, которые можно назвать привлекательными, чтобы сделать их более привлекательными для инвесторов.