Распределение Доходность против SEC Доходность: что вы должны использовать?

Инвесторы, рассматривающие покупку паевого фонда облигаций или облигационного биржевого фонда (ETF), хотят знать, какая доходность может быть при их покупке. Определить это немного сложнее, чем вы думаете. Фактически, доход, указанный на веб-сайте инвестиционной управляющей компании, предлагающей облигацию, которая обычно является «доходностью распределения» или «доходностью TTM», может быть существенно больше или меньше, чем вы получите, если вы покупаете и удерживаете фонд ,

Фактически существует несколько способов определения доходностей: выход распределения (и его варианты) и доходность SEC. Какой расчет вы хотите использовать, чтобы узнать, каково ваше фактическое возвращение, и почему это имеет значение?

Оглядываясь назад

Подумайте с самого начала, что ни доходность распределения, ни доходность SEC не могут рассказать вам, какой доход ваш фонд облигаций будет производить с того момента, когда вы его купите, пока не будете проданы. Оба выхода основаны на прошлой производительности. Как вы знаете, и финансовые сайты напомнят вам, прошлая производительность не является показателем будущих доходов.

Доходность распределения и почему это вероятно неточно

Один из аспектов оценки доходности распределения - ваша попытка понять значимость выплат по распределению облигаций фонда - заключается в том, что не каждый фонд рассчитывает его в довольно так же. Вот один из относительно простых способов:

Дивидендная доходность рассчитывается, принимая размер распределения фонда за последний месяц - обычно то же самое, что и текущий дивиденд, - и умножая это на 12, чтобы прибыть, что может или не может быть фактическим двенадцатью -месячное распределение.

Это грубое и часто неточное приближение годового дохода. Затем вычисление делит эту гипотетическую 12-месячную доходность на конец месяца NAV фонда, что дает вам доход от распределения или, точнее, один из результатов распределения доходности, который часто используется средствами:

Дифференциальный доход = 30-дневное распределение количество x 12 / конец месяца NAV

Этот расчет включает три упрощения данных, которые могут поставить под угрозу его точность или, в худшем случае, его полезность.

Первым и наиболее очевидным является крайне точное предположение, что доход за последние 30 дней, умноженный на 12, равен 12-месячному возврату. В некоторых, возможно, во многих случаях, это будет достаточно близко к фактическому 12-месячному возврату. А в других случаях расчетный доход и фактический доход могут быть совершенно разными.

Второе предположение, которое ставит под угрозу точность расчета доходности распределения, заключается в том, что не каждый месяц имеет одинаковое количество дней. Если вы рассчитываете доход в конце февраля, вы используете 28-дневный период распределения; если вы рассчитываете его в июле, вы используете 31-дневный период.Фонд, который дает X долларов за 28 дней, имеет коэффициент возврата, который на 30 ÷ 28 процентов выше, чем тот же доход X за 30 дней. Эта разница может немного исказить ваш результат. Лучшее, что можно сказать для этого, состоит в том, что разница не будет значительной.

Третье предположение состоит в том, что текущий NAV представляет собой среднюю NAV за последние двенадцать месяцев. Нет оснований полагать, что это точно, чем предположить, что сегодняшняя цена акций Apple (AAPL) является ее средним значением за последний год.

Фактически, в 2016 году цена акций AAPL выросла и снова упала почти на 40%. Цены на облигационные фонды нередко довольно нестабильны, но они не являются неизменными.

Некоторые исправления расчета выходного дохода

Есть несколько очевидных способов, по которым расчет доходности распределения может приблизиться к реальности. Один из них заключается в том, чтобы не предполагать среднемесячного распределения, а для того, чтобы суммировать фактические ежемесячные распределения за последний год, а затем разделить на двенадцать. Это реальный 12-месячный средний тренд.

Другим является корректировка вашей «30-дневной суммы раздачи», чтобы отразить фактический 30-дневный доход, другими словами, увеличив его соответственно в феврале и корректируя его вниз в течение 31-дневного месяца.

Третье улучшение - это среднее число дневных NAV в течение 12 месяцев.

Усовершенствованный результат распределения доходности выглядит следующим образом:

Доходность распределения = (Итого 12-месячных объемов распределения) x (30 / фактических дней в текущем месяце x 12) ÷ (общая сумма 12 месяцев в день NAV / 365)

Когда доход от распределения рассчитывается таким образом, его также называют выходом TTM - TTM, являющимся аббревиатурой для «отстающих двенадцати месяцев».

К концу 20-го века SEC вмешался в это запутанное и с тех пор потребовал от всех фондовых компаний опубликовать как свою доходность распределения, определяемую любыми средствами, которые они исторически использовали, так и доходность SEC, что требует использования стандартизованного расчета, предписанного SEC.

Что такое расчет доходности SEC?

Выручка SEC так названа, потому что компании с доходностью должны сообщать Комиссии по ценным бумагам и биржам. Не попадая в сорняки несколько сложного фактического расчета, который вряд ли сможет сделать инвестор, показатель доходности SEC приближается к доходности, которую инвестор получит через год, полагая, что каждая облигация в портфеле удерживается до погашения. Эта мера также предполагает реинвестирование всех доходов и учет управленческих сборов и расходов.

Некоторые аналитики и финансовые авторы, такие как Карен Дамато, которые пишут в журнале Wall Street Journal от 16 мая, о путанице в расчетах доходности облигаций, считают, что расчет SEC дает более точный результат, чем различные расчеты доходности распределения, и что это больше последовательно в месяц. Фактически, будет ли один расчет приближаться к следующей 12-месячной доходности, чем другой, в какой-то степени определяется рынком.Все расчеты доходности - это отчеты о том, что уже произошло, а не то, что должно произойти. Кроме того, в то время как расчеты доходности варианта распределения делают предположения, которые могут или не могут представлять реальность, также вычисляется SEC: многие активно управляемые фондовые компании почти никогда не удерживают все облигации до их погашения. Однако неоспоримое преимущество выхода SEC заключается в том, что оно стандартизировано - теперь инвесторы могут сравнивать яблоки с яблоками.

Одно решение проблемы лучше: перейдите непосредственно на сайт компании взаимного фонда или компании, которая выпускает ЕФО. Поскольку эти эмитенты обязаны предоставлять как доходность распределения, так и доходность 30-дневной SEC, вы сможете получить гораздо лучшее представление о доходе, который вы можете получить из фонда. Morningstar Research, по сути, выступает за учет обоих расчетов - они утверждают, что рассмотрение их обоих даст вам лучшее представление об эффективности фонда, чем тот, который используется один.