Разница между обеспеченными и необеспеченными облигациями

Облигации, которые представляют собой залог продавца для внесения запланированных процентных платежей и погашения основного долга покупателю, могут быть либо «обеспеченными», либо «необеспеченными». «Каждый из этих типов облигаций представляет разные возможности и проблемы для покупателя.

Обеспеченные облигации

Обеспеченные облигации - это те, которые обеспечены активом - например, имущество, оборудование (как правило, это касается облигаций, выпущенных авиакомпаниями, железными дорогами и транспортными компаниями) или другим доходом поток.

Ипотечные ценные бумаги (МБС) являются примером единого типа облигаций, обеспеченного как физическими активами заемщиков - названиями резидентов заемщиков, так и потоком доходов от ипотечные платежи заемщиков.

Это означает, что в случае, если эмитент «неплатежи» или не выполняет проценты и основные платежи, инвесторы имеют претензии к активам эмитента, которые позволят им вернуть свои деньги. По крайней мере, это общая цель обеспечения облигации. Однако эта претензия к активам заемщика может быть оспорена или может быть связана с тем, что продажа активов не сделает инвесторов облигации целыми. В обоих случаях вероятность того, что после некоторой задержки, которая может колебаться от нескольких недель до нескольких лет, у держателей облигаций будет возвращена только часть их инвестиций, возможно, только после вычета судебных издержек, которые могут быть значительными.

Как правило, обеспеченные облигации выпускаются корпорациями и муниципалитетами.

Большинство корпоративных облигаций, однако, являются необеспеченными. В случае муниципалитетов необеспеченные облигации часто называются облигациями общего обязательства, поскольку они поддерживаются широкой налоговой властью муниципалитета. Напротив, «доходные» облигации, которые являются облигациями, поддерживаемыми доходами, которые, как ожидается, будут генерироваться конкретным проектом, и поэтому считаются обеспеченными облигациями.

Необеспеченные облигации

Необеспеченные облигации не обеспечены конкретным активом, а скорее «полной верой и кредитом» эмитента. Иными словами, у инвестора есть обещание эмитента погасить, но у него нет претензий по конкретному залогу.

Это не обязательно должно быть плохо: имейте в виду, что У. С. Treasuries - как правило, считается самым низким риском инвестиций в мире, когда речь идет о возможности дефолта - все необеспеченные облигации.

Даже у владельцев необеспеченных активов есть претензии к активам дефолтного эмитента, но только после того, как инвесторы, чьи ценные бумаги выше в структуре капитала, выплачиваются в первую очередь. Если, например, Widget Corp выпустила необеспеченные облигации и обеспеченные облигации, а затем вступила в банкротство, держатели обеспеченных облигаций будут выплачены в первую очередь.

Долг, например необеспеченный долг по облигациям, считается «субординированным» или «младшим» для обеспеченного долга.

Характеристики риска и возврата обеспеченного Vs. Необеспеченные облигации

Обобщения относительно рисков и возвратных характеристик задолженности по облигациям подлежат многим исключениям. Например, хотя можно предположить, что обеспеченный долг представляет собой более низкий риск для держателей облигаций, чем необеспеченный долг, на практике часто верно обратное. Инвесторы покупают необеспеченный долг из-за репутации и экономической мощи эмитента.

Другими словами, это связано с тем, что риск дефолта достаточно далек от того, что облигационные инвесторы готовы принять облигацию без обеспечения. Например, в случае казначейских облигаций, ни одна из которых не обеспечена чем-то большим, чем репутация правительства США, эмитент никогда не делал запланированного платежа по процентам или не смог вернуть полного принципала по истечении срока погашения более чем на 200 года.

С обеспеченными облигациями - не все, но многие - причина, по которой обеспечены облигации, заключается в том, что эмитент знает, что инвесторы не заинтересованы в покупке необеспеченных облигаций - другими словами, репутация эмитента и воспринимаемая экономическая сила - t обосновать покупку инвестором облигации без обеспечения.

В обоих случаях необеспеченные облигации экономически сильных эмитентов и обеспеченные облигации более слабыми эмитентами необеспеченная облигация может иметь более низкую процентную ставку при выпуске, чем обеспеченная облигация.

Более низкие корпоративные облигации, т.е. е. , брокерские облигации, всегда имеют высокие процентные ставки при выпуске.

Но опять же, эти обобщения действительны только для точки. Некоторые очень сильные институты традиционно предлагают обеспеченный долг - среди них квазиправительственные производители энергии - и в таких случаях предлагаемая процентная ставка будет низкой по той же причине, что необеспеченный долг может предлагать относительно низкую процентную ставку.

В целом, наилучшие обобщения, касающиеся рисковых и возвратных характеристик обеспеченных и необеспеченных облигаций, заключаются в том, что

• Долг, который считается рискованным - представлять правдоподобный риск дефолта, всегда будет предлагать относительно высокие процентные ставки и облигации, независимо от того, обеспечены или нет.
• Долг, выданный правительствами и корпорациями с репутацией экономической мощи, будет предлагать относительно низкие процентные ставки.

В обоих случаях применяется трюизм: коррелируются риски и доходы. В частности: на рынках облигаций риск и доходность идут рука об руку.