«Все вместе» - что баланс может и не может сделать

Еще раз поздравляю вас с тем, что настало время зайти так далеко в ваше путешествие, чтобы научиться анализировать баланс. Теперь у вас есть необходимые инструменты для этого; по крайней мере, элементарной основой. Это может быть огромным преимуществом, если вы рассматриваете потенциальные инвестиции в акции для своего портфеля акций или просматриваете учетные записи семейного бизнеса.

Прежде чем вы начнете использовать свои новые возможности фундаментального анализа, вы должны быть осторожны, чтобы понять ограничения баланса.

Это не все-конец, а всего лишь один кусок гораздо более большой головоломки. Если бы я собирался продать вам местный продуктовый магазин или угловую бензоколонку, вы почти никогда не захотели бы делать предложение, основанное исключительно на балансе (исключение, возможно, было бы, если бы существовал какой-то скрытый актив, который был настолько ценным вы можете закрыть сам бизнес, а стоимость ликвидации намного превышает вашу покупную цену). Вместо этого вы должны учитывать прибыль, полученную от бизнеса, будущие перспективы для бизнеса, местную конкуренцию и множество других факторов. То же самое верно, когда вы смотрите на публично торгуемую компанию - вы должны принять решение, как если бы вы покупали частный бизнес. Это будет связано с использованием отчета о прибылях и убытках, в котором основное внимание уделяется уроку 4, заявлению о движении денежных средств и даже определенным отраслевым и отраслевым ресурсам, которые могут помочь вам лучше понять экономические силы на работе; которые определяют продажи, затраты и прибыль.

Что нужно искать при анализе баланса

То, что вы действительно ищете при анализе баланса, - это ответы на несколько вопросов; вопросы, которые могут помочь вам понять тип бизнеса, который вы получаете, некоторые из рисков, присущих этому бизнесу, и, в некоторых отношениях, талант и способность управления:

• Что может рассказать баланс о капитале структура фирмы? Каковы риски и преимущества использования этой структуры капитала? Как это отличается от других компаний в той же отрасли или секторе? Например, учитывая устойчивые доходы, гарантируемые советами по установлению ставок, коммунальные предприятия часто используют большие суммы долга наряду с долевыми инструментами, тогда как многие софтверные компании пользуются такими неприличными уровнями рентабельности, долг в большинстве случаев не нужен во время фазы расширения. Если молодая софтверная компания обременена обязательствами, это может быть красный флаг. Если у электроэнергетической компании много долгов для рефинансирования, а процентные ставки намного выше, чем у старого долга, затраты будут расти, прибыль будет падать, а существующее соотношение p / e прекратится выше, чем кажется.Чтобы узнать больше о роли, которую капитал играет в успехе фирмы, прочитайте «3 типа капитала».
• Что может рассказать мне о балансе ликвидности? Если бы банки закрылись завтра и рынки капитала пошли на изъятия, может ли фирма продолжать оплачивать свои счета? Перед кредитным кризисом в 2008-2009 годах многие совершенно прекрасные предприятия стали чрезмерно полагаться на краткосрочное финансирование, такое как коммерческий документ. Это плохо, потому что, несмотря на то, что в хорошие времена они ведут себя одинаково, коммерческая бумага не такая же, как наличные и краткосрочные казначейские векселя. В рецессии вы хотите быть богатым наличными.

• Что может рассказать баланс о качестве предприятия? Действительно, действительно хорошие предприятия - вид, который может сделать ваших детей и внуков богатыми - имеют тенденцию иметь несколько общих черт. Главным из них является способность генерировать высокие, устойчивые доходы владельца по отношению к материальной балансовой стоимости (исключение нематериальных активов на балансе, который мы обсуждали на этом уроке) и управление с участием акционеров, которое определяет приоритеты существующих долгосрочных владельцев роста в целях роста.
• Что может рассказать мне баланс истории фирмы? Когда вы смотрите раздел акционерного капитала баланса, вы увидите моментальный снимок истории компании или партнерства. Если бизнес в настоящее время прибыльный, но вы замечаете огромный дефицит балансовой стоимости, это требует дальнейшего изучения. Если это результат существенных выкупов выкупа акций, на самом деле это может быть хорошо, если они не будут напрягать ликвидность. С другой стороны, если нераспределенная прибыль показывает отрицательное значение, это означает, что в какой-то момент в прошлом были огромные потери. Могут ли они вернуться? Это также может означать, что использование налоговых убытков в будущем используется, что искусственно (но очень реально и выгодно) повышает рентабельность за счет сокращения суммы, которую принимает правительство. Как только этот налоговый убыток будет исчерпан или истек, обычные ставки налога будут применяться снова и могут привести к снижению чистой прибыли.

Нельзя чрезмерно полагаться на баланс в изоляции

Важно не слишком полагаться на балансовый отчет, стремясь получить теоретически совершенную метрику над фактическим операционным исполнением. Вы видите это время от времени в розничных компаниях. Руководство получает людей, которые высмеиваются как «счетчики бобов», практически без опыта работы; которые не понимают, по сути, опыт клиентов и психологию покупателей. Вместо этого они становятся одержимыми улучшением финансовых показателей из баланса и отчета о прибылях и убытках; такие вещи, как оборот инвентаря. Затем они продолжают настаивать на таких системах, как «только вовремя инвентаризации», только они слишком сильно нажимают. Клиенты снова и снова возвращаются в магазин, потому что полки никогда не запасаются, или разнообразие значительно сократилось. В последние годы Wal-Mart Stores, крупнейший в мире розничный торговец, пострадал от этого.На моем собственном местном рынке около Канзас-Сити это стало настолько плохо, что вы никогда не могли быть уверены, что в разделе специй на самом деле будут определенные специи! Это не просто улучшило бизнес, а просто означало, что я и другие клиенты перестали покровительствовать магазину в первую очередь, идя к лучшим конкурентам.

То же навязчивое внимание к балансу и другим финансовым отчетам иногда происходит и в других отраслях. Рассмотрим банковскую деятельность. Некоторые банки работают на недорогой модели. Они сохраняют минимальный уровень укомплектованности персонала и имеют приемлемые здания. В других банках используется так называемый подход с высоким уровнем охвата, с чрезмерно укомплектованными филиалами и привлекательными зданиями. Для банка, который построил свой бизнес по высокотехнологичному подходу, может быть катастрофическим долгосрочным, чтобы попытаться увеличить денежный поток и прибыль за счет сокращения затрат на обслуживание зданий, повышение уровня обслуживания и укомплектование персоналом, потому что их клиенты и клиенты выбрали их в немалой степени, потому что им нравится не пробираться через лабиринт автоматов по телефону; ходить и взаимодействовать с реальным человеком мгновенно; видя большое, красивое стекло и мраморное здание, которое обозначает силу. Есть миллионы богатых американцев, которые счастливо будут - и делают - платят более высокую цену банку с фирмой, которая имеет скрытые филиалы, стены из красного дерева и частные банкиры, которые вы можете достичь почти все часы дня. Сокращение балансовых активов для повышения эффективности может очень хорошо контр-интуитивно привести к снижению доходов, что делает активы менее эффективными в конце.