Как баланс ФРС может повлиять на глобальные запасы

Баланс Федеральной резервной системы увеличился примерно до 4 долларов. 5 триллионов, по состоянию на 31 декабря 2016 года, благодаря многолетнему количественному смягчению. После финансового кризиса 2008 года центральный банк начал приобретать проблемные активы - например, долгосрочные казначейские облигации и ипотечные ценные бумаги - предоставлять банкам капитал для кредитования и приобретения других активов. $ 4. 5 триллионов в приобретенных активах примерно в четыре раза превышают средние показатели до рецессии.

С улучшением экономики центральный банк указал, что он может начать разматывать свой баланс, хотя расписание остается неопределенным, и нет консенсуса относительно того, как эта операция будет выполнена. Центральный банк стремится спокойно работать в фоновом режиме в течение следующих нескольких лет, что оказывает минимальное влияние на финансовые условия, при этом сводит баланс с более низкими уровнями, которые остаются больше, чем до финансового кризиса.

В этой статье мы рассмотрим влияние усилий центрального банка на денежно-кредитную политику, цены активов и международные рынки.

Влияние на денежно-кредитную политику

Международный валютный фонд (МВФ) полагает, что разблокирование баланса Федеральной резервной системы будет иметь относительно небольшое влияние на денежно-кредитную политику. Таким образом, учреждение рекомендовало отказаться от баланса независимо от изменений в ставках федеральных фондов и в показателях инфляции и занятости, если экономика не испытала значительный отрицательный шок, который оправдал бы в противном случае.

«Согласно объявленному плану, если нормализация должна была начаться в конце 2017 года, баланс снизился бы на 318 миллиардов долларов США в 2018 году и на 409 миллиардов долларов в 2019 году», - сказал МВФ в его последний годовой отчет. «Такое сокращение может иметь влияние денежно-кредитной политики, эквивалентное 22-процентному увеличению ставки федеральных средств в течение следующих двух лет. «

Небольшое влияние на процентные ставки означает, что на международных рынках не будет возникать каких-либо непосредственных встречных ветров, связанных с ростом процентных ставок. Например, многие развивающиеся рынки держат долларовый долг с платежами, привязанными к процентным ставкам. Скромное и устойчивое увеличение процентных ставок помогает обеспечить, чтобы у этих компаний было достаточно времени для подготовки к увеличению платежей по обслуживанию долга без какого-либо внезапного финансового шока.

Влияние на акции и облигации

Развертывание баланса Федеральной резервной системы может оказать незначительное влияние на процентные ставки овернайт центрального банка, но это может оказать значительное влияние на акции, облигации и другие активы. В конце концов, эти активы обусловлены скорее восприятием, чем реальностью, и восприятие замедления государственных облигаций и ипотечных гарантий безопасности может снизить цены и увеличить доходность этих инструментов.

Рост доходности государственных облигаций может иметь несколько разных последствий для рынков. Например, эти контрольные облигации обычно используются для определения так называемой «безрисковой» ставки, когда речь идет об оценках акций, а более высокий уровень безрисковой ставки может привести к снижению стоимости активов. Более высокая доходность может также повредить процентные ставки, которые устанавливаются на основе этих контрольных облигаций, включая ипотечные кредиты в США или за рубежом.

Более высокие доходные государственные облигации США могут также отвлечь капитал от развивающихся рынков и других глобальных экономик. В конце концов, инвестор, оценивающий облигации США и облигации с формирующимся рынком со схожими процентными ставками, может выбрать облигации У. С. из-за их более низкого риска. Развивающиеся рынки, возможно, должны будут реагировать на увеличение доходности облигаций, что приведет к снижению цен на облигации, особенно на чувствительных к процентным ставкам рынках.

The Bottom Line

Планы Федерального резерва раскроют свои 4 доллара. Ожидается, что баланс в 5 триллионов окажет незначительное влияние на процентные ставки, но может оказать значительное влияние на оценку акций, облигаций и других активов. Внутренние и международные инвесторы должны помнить об этих рисках, поскольку центральный банк делает свои планы более четкими в будущем, хотя последствия могут быть минимальными, если процесс разворота идет по плану.

В 2013 году председатель Бен Бернанке предположил, что центральный банк может замедлить темпы его покупки облигаций. Инвесторы отреагировали, резко повысив уровень доходности облигаций и отправив в июне акции примерно на 5 процентов, что в конечном итоге стало известно как «судорожная истерика». Центральный банк надеется избежать этих проблем, медленно раскручивая закупки очень предсказуемым образом, но нет никаких прецедентов для инвесторов, и реакция неясна.

Инвесторы могут хеджировать эту неопределенность, гарантируя, что их портфель должным образом диверсифицирован, особенно портфели с фиксированным доходом, которые могут быть наиболее уязвимыми.