Определение политики выплаты дивидендов Компании

Из множества решений, которые должен принять совет директоров компании, один из самых важных имеет отношение к политике выплаты дивидендов компании. Если, когда и сколько денежных средств компания решает вернуться к владельцам в форме дивидендов, а не выкупа акций, реинвестирование, сокращение долга или приобретения имеют огромное влияние не только на общий доход, но и на тип инвестора, который будет быть привлеченным к владению.

Я хочу сегодня не спешить, чтобы дать вам некоторое представление о мыслительных процессах, которые могут стоять за советом компании, когда он объявляет об этом, следуя определенной политике выплаты дивидендов и нескольким преимуществам и недостатки различных дивидендных философий с точки зрения как бизнеса, так и акционера.

В финансовой теории, в конечном счете, компания стоит только то, что она может выплачивать в дивидендах

Если вы вообще знакомы с основными финансами и бухгалтерским учетом, вы знаете, что, в конечном счете, обоснование для бизнес, имеющий какую-либо ценность, в подавляющем большинстве связан с его способностью выплачивать дивиденды либо сейчас, либо в какой-то момент в будущем (даже если эти дивиденды приходят в виде бэкдор-возврата акционерам, как в случае планов выкупа акций). Неважно, имеете ли вы собственное предприятие, возможно, как семейное управляемое общество с ограниченной ответственностью, или если вы владеете предприятием частично за счет покупки отдельных акций корпорации на своем брокерском счете, Roth IRA, прямой план покупки акций, план рефинансирования дивидендов, индексные фонды, взаимный фонд или ETF, в какой-то момент кто-то в очереди, вы или последующий владелец должны иметь возможность вывести деньги из бизнеса в виде дивиденда наличными, который может быть израсходован, в противном случае бизнес не имеет экономического обоснования для использования как своего капитала.

Другими словами, если бы существовала политика, согласно которой правительство взимало бы 100% от любых распределений от какого-либо бизнеса, акции не имели бы практически никакой ценности для внешних инвесторов, даже компании, которые не выплачивали дивиденды потому что обещание быть в состоянии реально прожить заработки после того, как эти компании были зрелыми, теперь фактически закончилось.

Во многих случаях, особенно в тех случаях, когда у компании есть хорошая возможность переработать прибыль в базу активов на балансе для расширения при высокой доходности капитала, это может быть за несколько десятилетий до объявления первого дивиденда. Несомненно, некоторые компании оправдывают эту тенденцию - Wal-Mart Stores - отличный пример, поскольку это была одна из самых успешных инвестиций всех времен, но Сэм Уолтон продал свою розничную компанию акционерам в постоянно растущих количествах с каждым годом, учитывая важно лишить некоторых из процветания на них в пути, а не ждать, пока все это придет к концу или потребует от людей продать свою собственность, чтобы заработать на полученной оценке, но другие ее воплощают.Microsoft является одним из таких примеров.

В течение почти целого поколения Microsoft не выплачивала дивидендов в виде дивидендов, так как политика дивидендов заключалась в том, чтобы сохранить все доходы, чтобы увеличить основной движок, который имел огромную операционную прибыль и захватывающий большой доход от собственного капитала. Он накопил и сохранил прибыль, став одним из самых успешных инвестиций в историю так же, как и Wal-Mart. Если вы вложили 100 000 долларов в IPO 13 марта 1986 года и заперли его в хранилище до конца мая 2016 года, вы бы сидели на что-то вроде $ 53, 827, 182 на складе и 11, 635, 807 наличными дивиденды перед налогами, при условии отсутствия реинвестиций дивидендов вообще (и вы знаете, насколько велика реинвестиция дивидендов в сделках, так что вы можете только представить, сколько еще большего богатства у вас было бы, если бы вы переплели эти дивиденды обратно на покупку большего количества акций).

Ваши 100 000 долларов расцвели до 65, 462, 989 долларов США всего за 30 лет, составив примерно на север от 24% годовых в течение трех последовательных десятилетий в ходе, который был составлен для записей; который позволил Биллу Гейтсу построить частную холдинговую компанию Cascade Investment, а также одну из самых эффективных благотворительных фондов в мире.

Из этих $ 11, 635, 807 в приблизительном дивидендном доходе, который вы бы заработали, первый дивиденд не был выплачен до 19 февраля 2003 года, после чего начались регулярные дивиденды. Ваш первый дивиденд был бы равен $ 82,305. Microsoft также объявила одноразовый массовый дивиденд 15 ноября 2004 года как огромную награду для всех тех, кто инвестировал. В вашем случае этот разовый платеж будет составлять около $ 3, 168, 726; наличные деньги, которые были непосредственно внесены в ваш брокерский счет, проверку счетов или сберегательный счет или, в качестве альтернативы, отправлены вам в качестве бумажного чека по почте.

На протяжении многих лет стремительный рост цен на акции был отражением, хотя и неточным и крайне изменчивым, из лучших предположений инвестора относительно внутренней стоимости этих будущих денежных потоков. Если бы деньги не могли быть извлечены напрямую или опосредованно из Microsoft, только дурак бы купил акции. Это обещание будущих выплат, в какой-то момент, привело его к возвращению. Опять же, это не ново для любого из вас, кто имеет опыт работы в области финансов или бухгалтерского учета - базовые теоретические материалы, но важно понять, прежде чем мы займемся обсуждением политики выплаты дивидендов.

Некоторые из вещей, которые Совет может рассмотреть при определении политики выплат по дивидендам

Поскольку он принимает решение о том, какая политика выплаты дивидендов является подходящей, совет директоров компании может рассмотреть многие вещи, включая, помимо прочего, следующие ,

• Каковы возможности для рентабельного реинвестирования излишков свободных денежных потоков? Если вы являетесь фирмой, которая расширяется по всей стране или миру без конца, не имеет смысла выплачивать доллар, если вы можете создать более чем доллар стоимости, вернув его на работу. Если вы активная компания с низкой доходностью капитала, не имеет большого смысла продолжать расширяться.Владельцам было бы лучше оплачивать большую часть прибыли в виде дивидендов, эффективно ликвидируя бизнес в некоторой степени.
• Насколько стабильным и безопасным является баланс и отчет о прибылях и убытках? Ответственные компании должны иметь достаточные резервы наличности для поглощения периодов экономического стресса. Некоторые типы предприятий имеют дико нестабильные доходы или доходы, которые требуют большего управления, чем разные, более буколические финансовые механизмы. Для этих предприятий может быть опасно слишком быстро повышать выплату дивидендов слишком быстро. Одно дело, чтобы диверсифицированная коммунальная компания имела 50% дивидендных выплат и еще одну вещь для чистой компании по добыче полезных ископаемых, чтобы иметь то же самое. Последнее имеет значительно более высокую вероятность снижения дивидендов, что может быть разрушительным для инвесторов с пассивным доходом, используя высокую дивидендную стратегию.
• Какова политика выплаты дивидендов другим компаниям в том же секторе и отрасли? Трудно привлечь капитал или привлечь инвесторов, если у вас есть такая же экономика, как у ваших сверстников, но вы предлагаете гораздо более низкую дивидендную доходность.
• Какой тип инвесторов хочет привлечь фирма? Компании, которые платят регулярные и растущие дивиденды, склонны привлекать более богатых и стабильных инвесторов. Кроме того, сильный, устойчивый дивиденд может обеспечить эффективный запас акций, при прочих равных условиях, благодаря чему-то, что называется поддержкой дивидендов; инвесторы спешат покупать его в тот момент, когда его дивидендная доходность становится непристойно высокой, в результате чего она получает больше ставок по сравнению с компаниями, не выплачивающими дивиденды, когда рынки капитала находятся в свободном падении. Чтобы узнать больше об этом явлении, прочитайте Почему выплаты по выплате дивидендов уменьшаются на фоне медвежьих рынков .
• Каков конкретный налоговый закон, действующий в то время? Как легаются дивиденды?
• Каковы потребности основных акционеров? Вы смотрите на компанию, такую ​​как Hershey, и тот факт, что огромная часть обыкновенных акций принадлежит The Hershey Trust в пользу школы и детского дома, созданного покойным Милтоном Херши и его женой, и понимает, что определенная причуда закона штата Пенсильвания делает практически невозможным доверие продать значительную сумму акций, и вы понимаете причину, по которой Херши должен выплачивать дивиденды по всем целям и целям. Его основной акционер зависит от этого дохода, чтобы положить тысячи детей через школу; платить за еду и жилье.

Инвестор с добавленной стоимостью Бенджамин Грэхем писал о тенденциях директоров придумывать иррациональные принципы выплаты дивидендов, которые мало влияли на наиболее разумный экономический ход действий, например, на выплату 25% доходов; произвольная цифра. Это, похоже, происходит больше, чем вы ожидали.

Одним из особенно интересных культурных различий между Соединенными Штатами и Соединенным Королевством является общая философия, принятая в отношении политики выплаты дивидендов. В У. К. многие компании склонны распределять дивиденды таким образом, чтобы Грэхем одобрял, рассматривая выплаты в годовом исчислении и рассматривая текущие доходы и экономический прогноз так же, как частный бизнес.Это создает волатильность ставок дивидендов многих компаний - вы можете получить больше или меньше в следующем году, даже если бизнес, со временем, преуспевает и увеличивает дивиденды на чистой основе, тогда как это было бы полностью анафемой в Соединенных Штатах. Американские инвесторы ожидают и требуют от компаний сгладить рост дивидендов таким образом, что снижение дивидендов будет относительно редкими, поэтому те, кто полагается на доход, могут рассчитывать на это. Это означает, что компании не подталкивают выплаты дивидендов настолько высоко, насколько это возможно, во время лет бум, возможно, создавая резервы и плавно увеличивая дивиденды на акцию медленнее, чтобы поддерживать свои высокие показатели роста выплат. Фактически, в этой стране мы празднуем компании, которые каждый год повышали свои дивиденды в обязательном порядке в течение 25 лет и более, называя их «Дивидендами Аристократов». Компании, которые повышали свои совокупные дивиденды более быстрыми темпами, но не делали этого таким образом, не включались.

Одна вещь, которую инвесторы должны учитывать при рассмотрении дивидендной политики компании, - это научное доказательство того, что дивиденды, выплачивающие акции в целом , имеют тенденцию опережать акции, не связанные с дивидендами. Существует множество причин, по которым это считается, в том числе:

• Дивиденды нельзя подделать. Компания либо выплачивает наличные деньги, либо нет. Это приводит к тому, что компании с установленными политиками выплаты дивидендов имеют более высокое, чем среднее «качество прибыли», из-за снижения начислений между отчетной чистой прибылью в отчете о прибылях и убытках и фактической денежной прибылью или доходами собственников.
• Сильная политика дивидендов служит постоянным напоминанием руководству о том, что возврат акционеров должен быть первым. Он становится частью культуры; способ ощутимо измерить хорошее, произведенное для владельцев.
• Установленные дивидендные политики приводят к уменьшению общего объема капитала, доступного руководству для целей слияний и поглощений. Это, как правило, вынуждает руководителей быть более избирательными при попытке заключить сделку, поскольку деньги относительно скудны.
• Явление поддержки доходности дивидендов, обсуждавшееся на раннем этапе, позволяет компании повысить капитал более эффективно и по более выгодной цене, когда времена жесткие из-за того, что они более безопасны в результате увеличения подушки капитала; более высокая рыночная капитализация и ценность предприятия, служащие источником спокойствия. Это означает уменьшение доли капитала или уменьшение прибыли из-за более высокой стоимости капитала, когда небо темнеть.

Дополнительная информация о дивидендах и дивидендных инвестициях

Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашим полным руководством по дивидендам и дивидендным инвестициям.