Базовая прибыль на акцию против разводненной прибыли

Далее в нашем уроке по анализу отчета о прибылях и убытках мы обсудим разницу между базовой прибылью на акцию или базовой EPS, разводненной прибылью на акцию или разведенным EPS. Это особенно важная область для ваших инвесторов в акции, потому что, если вы не будете осторожны, вы можете в конечном итоге использовать неправильную цифру EPS и, таким образом, в итоге получить ошибочное соотношение цены и прибыли, отношение PEG и ПЭГ, скорректированные на дивиденды соотношение.

Понимание разницы между основным EPS и размытым EPS

Когда вы погружаетесь в отчет о прибылях и убытках компании, вы должны сделать это на двух уровнях.

• Первый рассматривает весь бизнес. А именно, насколько выгодна компания в целом?
• Второй - это анализ прибыли на акцию. Помните, что публично торгуемые компании разрезаются на отдельные части с каждой из этих частей, представляющих часть общего пирога. Какая часть дохода после уплаты налогов является каждой отдельной компанией, имеющей право на получение?

Для индивидуального инвестора последняя цифра действительно имеет значение. Если компания генерирует все больше прибыли каждый год, но очень мало того, что дополнительная прибыль направляется акционерам на основе каждой акции из-за размывания, возникающего в результате новых выпусков акций для слияний и поглощений, опционов на акции, предоставляемых руководителям, или разводняющих ценные бумаги, такие как ордера или конвертируемые привилегированные акции, процветание бизнеса не означает многого, поскольку это все еще может быть ужасной инвестицией.

Это довольно распространенная проблема, и вы, скорее всего, обнаружите ее чаще, чем нет. Поистине дружественные к акционерам группы управления сосредоточены на результатах на акцию, уделяя приоритетное внимание ее размеру. Они понимают, что каждый раз, когда выпускается новая акция, существующие владельцы фактически продают некоторые из своих текущих бизнес-активов и предоставляют ее тем, кто получает эту долю.

К счастью, бухгалтеры, которые разрабатывают правила GAAP для финансовых отчетов, найденные в годовом отчете и подаче 10-K, придумали решение. Это не идеально, и он не поймает все, но это отличное место для начала. Они решили потребовать двух разных показателей прибыли на акцию, которые будут отображаться компаниями в их раскрытии.

• Первый известен как Основной EPS . Базовая прибыль на акцию - простой, простой расчет, который пытается взять чистый доход, применимый к обыкновенным акциям, на определенный период и разделить его на среднее количество акций, находящихся в обращении за тот же период. Например, если в бизнесе было 100 000 000 долларов США чистой прибыли, применимой к простым акциям за последний финансовый год, и она началась в этом году с 20 0000 00 акций в обращении и закончилась в этом году с 15 000 000 акций в обращении , расчет базовой EPS составит 100 000 000 долларов США ([20, 000, 000 + 15, 000, 000] ÷ 2) или 5 долларов США.71.
• Второй известен как Разбавленный EPS . Разводненная прибыль на акцию корректирует базовую прибыль на акцию, включая все потенциальное размывание, которое, если оно будет вызвано текущими ценами и условиями, приведет к тому, что сообщаемая прибыль на акцию будет ниже, чем в противном случае. Например, используя нашу более раннюю иллюстрацию, если бы имелось 5 000 000 акций, которые могли быть выпущены в любое время из-за конвертируемой ценной бумаги, имеющейся у раннего инвестора, имеющей право на конвертацию по цене ниже текущей рыночной цены, формула должна будет учитывать это. Разбавленный EPS будет $ 100 000, 000 ÷ ([[20, 000, 000 + 15, 000, 000] +5, 000, 000] ÷ 2) или $ 4. 44.

Некоторые размышления об использовании разведенных EPS при анализе бизнеса

Одна вещь, о которой нужно помнить о разведенном EPS, о чем мы поговорим позже в этом уроке, заключается в том, что антидиффузионные конверсии не включены в расчет. Причиной этого является то, что при этом увеличится доход на акцию, что вряд ли произойдет в реальном мире (какой здравомыслящий человек будет использовать подводный вариант или конвертируемую систему безопасности по цене, платить больше, чем могли бы получить, если бы пошли на открытый рынок и купили акции?). Это означает, что для иллюстрации одной из иллюстраций параметры подводного запаса не включаются в расчет разводненных ЭПС, но опционы на акции, которые имеют право на конвертацию, и имеют цену исполнения ниже текущей рыночной цены.

С практической точки зрения, когда вы это понимаете, последствия становятся ясными: если у компании есть много потенциального размытия в своих книгах, а цена акций снижается либо из-за конкретной ситуации компании, либо в результате спада, либо в результате широкого краха фондового рынка все это размывание может исчезнуть из расчета Diluted EPS.

Если вы не учитываете тот факт, что более высокие уровни запасов в будущем внезапно снова вводят все эти разбавления, ваш прогнозируемый доход может быть далеко от знака, в результате чего вы переплатили за бизнес. В какой-то степени, по крайней мере, до тех пор, пока фондовые опционы идут, если цена акций остается подавленной в течение длительного периода времени, некоторые варианты акций истекают, но обычно это холодный комфорт, поскольку руководство, скорее всего, выдает себе новые опционы на акции по более низкой цене ,

Общее эмпирическое правило, которое следует помнить, заключается в том, что разводненный EPS всегда будет ниже, чем базовый EPS, если компания принесет прибыль, потому что эта прибыль должна быть разделена на большее количество акций. Аналогичным образом, если компания терпит убыток, Diluted EPS всегда будет показывать меньший убыток, чем базовый EPS, потому что убыток распространяется на большее количество акций.

Когда я впервые написал этот урок еще в 2001 или 2002 году, я использовал цифры от технологической компании Intel в связи с бумом dot-com, который продемонстрировал все это. Они являются такой хорошей иллюстрацией всего, что мы обсуждали, что я собираюсь держать их на месте, так как это не дает особо полезного понимания возможности их появления в последних номерах.Глядя на диаграмму, которую я приложил к нижней части этой страницы, обратите внимание, что в 2000 году разница между базовым EPS в Intel и разведенным EPS примерно до 0 долларов. 06. Если вы считаете, что у компании было более 6 5 миллиардов акций, вы понимаете, что разбавление привлекает инвесторов более чем на 390 миллионов долларов и дает их руководству и сотрудникам. Это была огромная сумма денег. Позже, в 2001 году, по мере того, как рынки продолжали рушиться, многие опционы на акции перешли под воду, и, таким образом, эффект разбавления временно испарился при расчете разведенного EPS.

Таблица INTEL-1

Intel Выдержка - Годовой отчет за 2001 год
Прибыль на акцию от продолжающихся операций	2001	2000
Основные EPS	$ 0. 19	$ 1. 57
Разбавленный EPS	$ 0. 19	$ 1. 51