Почему скучно почти всегда выгодно

В последнее время я начал читать книгу Джереми Сигеля, Будущее для инвесторов: почему испробованный и истинный триумф над жирным и новым . Как вы можете себе представить, я читал много книг по финансам, бухгалтерскому учету, инвестированию, бизнесу и управлению в своей жизни, а также написал сам. Не будет преувеличением сказать, что я думаю, что самый последний трактат Зигеля может быть одной из самых важных книг, написанных на тему управления портфелем за последние двадцать лет.

Если у вас еще нет копии, немедленно получите ее (после того, как вы закончите читать эту статью, конечно!).

Предпосылка его работы проста: со временем фирмы, которые возвращают избыточный капитал своим владельцам - акционерам - в виде денежных дивидендов и выкупа акций, настойчиво преследуют те, которые изливают каждый избыток копейки в основные операции для финансирования роста , Инвесторы часто не замечают, потому что они ищут «действия» в виде быстро растущей цены акций или рыночной капитализации, забывая, что общий рост инвестиций должен включать в себя денежные средства, выплаченные владельцам на этом пути. Хотя это может показаться нелогичным, на протяжении трехсот страниц работы профессор проводит вас через историческую статистику и исследования, которые оставят даже самого ожесточенного критика, убежденного в том, что путь к богатству может лежать вдоль самой скучной, нежной дороги.

Удивительная статистика

Возможно, самый убедительный факт: между 1950 и 2003 годами IBM выросла на 12,19% на акцию, дивиденды - на 9,19% на акцию, прибыль на акцию 10 94%, а рост сектора - 14,6%.

В то же время Standard Oil of New Jersey (в настоящее время входящая в Exxon Mobile) увеличила доход на акцию только на 8,4%, дивиденд на акцию - на 7-11%, рост прибыли на акцию - 7,7 %, а рост сектора отрицательный 14. 22%.

Зная эти факты, какую из этих двух фирм вы бы владели?

Ответ может вас удивить. Всего $ 1 000, вложенных в IBM, выросли бы до $ 961 000, тогда как та же сумма, вложенная в Standard Oil, составила бы $ 1, 260, 000 - или почти на $ 300 000 больше - несмотря на то, что акции нефтяной компании выросли всего на 120 - в течение этого периода времени, и IBM, напротив, увеличилась в 300 раз или почти утроила прибыль на акцию. Различия в производительности связаны с кажущимися ничтожными дивидендами: несмотря на гораздо лучшие результаты на акции IBM, акционеры, которые купили Standard Oil и реинвестировали свои денежные дивиденды, имели бы более чем 15-кратное количество акций, с которых они начали, в то время как у акционеров IBM было всего 3 - их первоначальная сумма. Это также доказывает утверждение Бенджамина Грэма о том, что, хотя операционные показатели бизнеса важны, цена является Paramount.

Основной принцип возврата инвестора

Другая фундаментальная концепция, которую Зигель определяет в книге, - это то, что он назвал основным принципом возврата инвесторов, а именно: «Долгосрочная отдача от запаса зависит не от фактического роста его но на разницу между фактическим ростом прибыли и ростом, который исключают инвесторы. «Это, по его словам, объясняет, почему такие фирмы, как Филип Моррис (переименованный в Altria Group), сделали так хорошо для инвесторов (фактически, табачный гигант был единственным лучшим вложением всех крупных акций с 1957 по 2003 год, составив 19,75 % с реинвестированными дивидендами, превратив инвестиции в 1 000 долл. США в 4, 626, 402 долл. США!).

Последствия для его аргументации огромны и отражают последствия Бенджамина Грэма несколько десятилетий назад. По сути, для инвестора это не имеет значения, если он покупает фирму, растущую на 20%, если этот рост уже оценивается на складе. Если компания вернется к результатам, которые ниже - скажем, 15% - вероятность того, что акции будут забиты, перетаскивает вниз. Если, с другой стороны, вы купили фирму, которая росла на 10%, но рынок ожидал 5%, вы бы получили гораздо лучшие результаты. В конце дня единственное, что имеет значение, это то, сколько денег у вас есть (или, как однажды заметил Уоррен Баффет, сколько гамбургеров вы можете купить). Многие инвесторы забывают, что путь к богатству заключается в том, чтобы купить самую большую прибыль за самую низкую цену, которая часто не является компанией, расширяющейся самым быстрым темпом.

Выплаты по акциям в сравнении с денежными дивидендами

В книге также обсуждается эта тема, которую мы подробно рассмотрели в статье на прошлой неделе «Денежные дивиденды» или «Выкуп акций».

Заключительные мысли

В целом, если вас интересует, что делает для успешного инвестирования, и у вас есть только время, чтобы прочитать одну книгу в этом году, это отличный выбор.