Что такое производная и как производные работают?

Хотя теперь может показаться, что он исчезает в фоновом режиме, поскольку мир растолстел во время обвала 2007-2009 годов, инвесторы задавали все вопросы о деривативах, таких как: «Что такое производное?» и «Как работают деривативы?». В то время я сел, чтобы написать статью, прогуливающую вас по основам, но теперь, спустя много лет, я хочу вернуться, расширить, обновить и прояснить некоторые из исходных моментов, которые я сделал, чтобы вы лучше поняли роль деривативов в общей экономике, финансовых рынках и, возможно, в некоторых случаях, которые никоим образом не подходят для многих новых инвесторов или инвесторов, которые не работают с опытным профессионалом, даже в вашем личном инвестиционном портфеле.

Давайте начнем с самого начала, ответив на самый фундаментальный вопрос: что такое производная?

Что такое производная?

Термин производная часто определяется как что-то - безопасность, контракт, который получает свою ценность от своей связи с другим активом или потоком денежных потоков. Существует много типов производных, и они могут быть хорошими или плохими, использоваться для продуктивных вещей или как спекулятивные инструменты. Производные инструменты могут помочь стабилизировать экономику или поставить экономическую систему на колени в катастрофической имплозии из-за неспособности идентифицировать реальные риски, надлежащим образом защитить их и предвидеть так называемые «последовательные» события, когда взаимосвязанные корпорации, учреждения, и организации оказываются мгновенно обанкротившимися из-за плохо написанной или структурированной производной позиции с другой фирмой, которая потерпела неудачу; эффект домино.

Основная причина, по которой эта опасность встроена в производные, связана с чем-то, что называется встречным риском.

Большинство деривативов основаны на том, что лицо или учреждение с другой стороны торговли имеют возможность выполнить сделку, которая была нанесена. Если общество позволяет людям использовать заемные деньги, чтобы вступать во всевозможные сложные производные механизмы, мы могли бы оказаться в сценарии, где каждый несет эти производные позиции в своих книгах по большим ценностям только для того, чтобы найти, что, когда все это распущено, очень мало деньги там, потому что один провал или два по пути вытирают всех с ним.

Проблема усугубляется тем, что многие частные контракты с производными контрактами имеют встроенные коллаборационные вызовы, требующие от контрагента выставления большего количества наличных денег или обеспечения в тот момент, когда им, вероятно, понадобятся все деньги, которые они могут получить, ускоряя риск банкротства. Именно по этой причине миллиардер Чарли Мунгер, долго критик деривативов, называет самые производные контракты «до тех пор, пока не достигнут», поскольку в тот момент, когда вам действительно нужно взять деньги, он может очень хорошо испариться на вас, независимо от того, перенося его на свой баланс.

Мунгер и его деловой партнер Уоррен Баффет классно обошли это, только позволив своей холдинговой компании Berkshire Hathaway написать производные контракты, в которых они держат деньги и ни при каких условиях не могут быть принуждены к публикации больше обеспечения по пути.

Каковы некоторые общие типы производных?

Среди наиболее популярных и распространенных типов производных инструментов, которые могут возникнуть в реальном мире:

Биржевые фондовые опционы: Варианты вызовов и варианты размещения, которые могут использоваться консервативно или как чрезвычайно рискованные механизмы азартных игр огромный рынок. Практически все крупные корпорации с публичной торговлей в Соединенных Штатах перечислили варианты опционов и опционов.

Конкретные правила, регулирующие действия в Соединенных Штатах, отличаются от тех, которые регулируют эти производные контракты в Европе, но они являются ценным инструментом в зависимости от того, как вы хотите их использовать. Например, вы можете заставить других людей заплатить вам , чтобы купить запас, который вы хотели купить, в любом случае. Поскольку мы уже упоминали миллиардера Уоррена Баффета, мы снова будем использовать его в качестве примера. Он использовал эту стратегию несколько десятилетий назад, когда накапливал свою огромную долю Coca-Cola. Варианты биржевых торгов с точки зрения всей системы являются наиболее стабильными, поскольку трейдер-разработчик не должен беспокоиться о так называемом риске контрагента.

Хотя они могут быть чрезвычайно рискованными для индивидуального трейдера, с точки зрения стабильности в системе, биржевые производные инструменты, такие как это, относятся к числу наименее обеспокоенных, поскольку покупатель и продавец каждого варианта контракта заключают сделку с обмен опциями, , который становится контрагентом.

Обмен опционами гарантирует выполнение каждого контракта и сборы за каждую транзакцию за создание того, что составляет вид страхового пула, чтобы покрыть любые сбои, которые могут возникнуть. Если лицо, находящееся на другой стороне торговли, попадает в затруднительное положение из-за разрыва маржи, другой человек даже не знает об этом.

Варианты акций сотрудника: Предоставленные в качестве компенсации за работу в компании, опционы на акции являются типом производного инструмента, позволяющего работнику покупать акции по определенной цене до определенного срока. Надежда сотрудника заключается в том, что акции значительно увеличиваются в стоимости до истечения срока действия производной, поэтому он или она может реализовать этот вариант и, как правило, продавать акции на открытом рынке по более высокой цене, забирая разницу в качестве бонуса. Реже, работник может выбрать, чтобы вывести все из стоимости упражнения из своего кармана и сохранить свою собственность, аккумулируя большую долю в работодателе.

Фьючерсные контракты: В то время как фьючерсные контракты существуют во всех видах вещей, включая индексы фондового рынка, такие как S & P 500 или Dow Jones Industrial Average, фьючерсы преимущественно используются на сырьевых рынках. Представьте себе, что вы владеете фермой. Вы выращиваете много кукурузы. Вы должны иметь возможность оценить общую структуру затрат, прибыль и риск.Вы можете пойти на рынок фьючерсов и продать контракт на поставку своей кукурузы в определенную дату и предварительно согласованную цену. Другая сторона может купить этот фьючерсный контракт и во многих случаях требует физически доставить кукурузу. Например, Kellogg или General Mills, два из крупнейших мировых производителей зерновых, могут покупать фьючерсы на кукурузу, чтобы гарантировать, что у них есть достаточное количество готовой сырой кукурузы для производства зерновых, одновременно бюджетируя их уровни расходов, чтобы они могли прогнозировать доходы для руководства, чтобы составлять планы.

Авиакомпании часто используют фьючерсы для хеджирования своих расходов на реактивное топливо. Горнодобывающие компании могут продавать фьючерсы, чтобы обеспечить большую стабильность денежного потока, заранее зная, что они получат за свое золото, серебро и медь. Ранчисты могут продавать фьючерсы на свой скот. Все эти производные контракты сохраняют реальную экономию, когда разумно используются, поскольку они позволяют переносить риск между заинтересованными сторонами, чтобы привести к большей эффективности и желаемым результатам относительно того, что человек или организация желает и может подвергнуть риску потери или летучесть.

Свопы: Компании, банки, финансовые учреждения и другие организации обычно заключают производные контракты, известные как свопы процентных ставок или валютные свопы. Они предназначены для снижения риска. Они могут эффективно превращать долг с фиксированной ставкой в ​​долг с плавающей процентной ставкой или наоборот. Они могут уменьшить вероятность крупного движения валюты, что делает его намного сложнее погасить долг в валюте другой страны. Эффект свопов может быть значительным в балансе и доходах в любом конкретном периоде, поскольку они служат для компенсации и стабилизации денежных потоков, активов и обязательств (при условии, что они правильно структурированы).

Общее правило в жизни для индивидуальных инвесторов: избегать спекулятивных производных инструментов, как непосредственно в вашем собственном портфеле, так и на балансах компаний, в которых вы инвестируете

В то время как отдельные лица и семьи, имеющие значительный собственный капитал, могут разумно развернуть определенные производные стратегии при работе с высококвалифицированным зарегистрированным инвестиционным консультантом - e. г. , возможно, будет возможно снизить налоги и хеджирование против колебаний рынка, когда медленное распоряжение концентрированной позицией запаса приобретается в течение долгого срока службы или услуги для конкретной компании или для получения дополнительного дохода путем написания покрытых опционов на покупку или продажи полностью обеспеченных наличных денег (вы также можете узнать больше об этой теме), оба из которых далеко выходят за рамки того, что мы обсуждаем здесь, - хорошее правило в жизни - избегать производных по любой цене, поскольку вы говорите о своем портфеле акций. Я не могу сказать, сколько людей, которых я наблюдал, обанкротились или уничтожили десятилетия сбережений от своих книг после покупки опционов на покупку, пытаясь быстро разбогатеть.

То же самое касается инвестиций в сложные финансовые учреждения или фирмы. Если вы не можете понять производные риски, связанные с бизнесом, после того, как вы прорыли его документы о раскрытии, вам, вероятно, лучше избегать его.То есть я бы зашел так далеко, чтобы сказать, что вы, вероятно, не должны инвестировать в свои акции, и не должны покупать свои облигации, но, опять же, как с использованием производных инструментов, это то, что вам и вашему инвестиционному консультанту необходимо будет решить вместе после учета ваших уникальных потребностей, обстоятельств и терпимости к риску.

Баланс не предоставляет налоговые, инвестиционные или финансовые услуги и рекомендации. Информация представляется без учета инвестиционных целей, терпимости к риску или финансовых обстоятельств любого конкретного инвестора и может оказаться неприемлемой для всех инвесторов. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Инвестирование включает риск, включая возможную потерю принципала.