Ключей к успешному инвестированию и управлению портфелем

В основе своей, инвестиции - это простая деятельность. Это не значит, что это легко, просто для того, чтобы поведение, необходимое для успеха, было довольно простым. Напоминая себе, что они собой представляют, и всегда удерживая их в глубине своего разума, вы можете улучшить свои шансы на достижение финансовой независимости, поскольку вы накормите коллекцию активов, которые отбрасывают пассивный доход.

Эта статья была первоначально опубликована в 2005 году, но более десяти лет спустя я обновляю, расширяю и пересматриваю ее, чтобы вам была предоставлена ​​более ясная информация о типе мышления, который вы можете предпринять для защиты, сохранения и накопить богатство.

Инвестиционный ключ №1. Настаивайте на марже безопасности

Бенджамин Грэм, отец современного анализа безопасности, учил, что создание безопасности в ваших инвестициях - это самая важная вещь, которую вы можете сделать, чтобы защитить свой портфель. Существует два способа включить этот принцип в процесс отбора инвестиций.

Во-первых: будьте консервативными в своих предположениях оценки
Как класс, у инвесторов есть своеобразная привычка экстраполировать недавние события в будущее. Когда времена хороши, они чрезмерно оптимистично смотрят на перспективы своих предприятий. Как отметил Грэхем в своем знаменательном инвестиционном трактате The Intelligent Investor, главный риск не переплачивает за отличные предприятия, а, скорее, слишком много платят за посредственные предприятия в период процветания.

Чтобы избежать этой жалкой ситуации, важно, чтобы вы ошибались на стороне осторожности, особенно в области оценки будущих темпов роста при оценке бизнеса для определения потенциального дохода.

Для инвестора с 15-процентной нормой прибыли бизнес, который генерирует прибыль в размере 1 доллар США на акцию, стоит 14 долларов. 29, если ожидается, что бизнес вырастет на 8 процентов. Однако, если ожидаемый темп роста составляет 14 процентов, оценочная стоимость на акцию составляет 100 долларов США или в семь раз больше!

Второе: только покупка активов, торгующих рядом (в случае отличных предприятий) или, по существу, ниже (в случае с другими предприятиями). Консервативная оценка внутренней стоимости

После того, как вы консервативно оценили внутреннюю стоимость акции или частный бизнес, такой как автомойка, проведенная через компанию с ограниченной ответственностью, вы должны убедиться, что получаете справедливую сделку. Сколько вы готовы платить, зависит от множества факторов, но эта цена будет определять вашу норму прибыли.

В случае исключительного предприятия - типа компании, которая обладает огромными конкурентными преимуществами, экономией за счет масштаба, защитой фирменного наименования, рвотной отдачей от капитала и сильным балансом, отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств - платить полную цену и регулярно покупать дополнительные акции за счет новых покупок и реинвестировать свои дивиденды, может быть рациональным.Недавно я написал обзор этой концепции в своем личном блоге с использованием компании Hershey в качестве иллюстративного примера. Я отметил, что, даже когда переоценивается, у Hershey есть способность генерировать достаточно высокую доходность, инвесторы имеют некоторую защиту от недостатка, используя завышенные цены на пузырь dot-com 1990 года в качестве отправной точки, сравнивая производителя шоколада с Vanguard S & P 500 индексный фонд. Несмотря на богатую цену, Херши подавил индекс, как это было сделано для поколения за поколением в течение длинных периодов времени.

(Примечание: отдельные годы, даже периоды 3-5 лет, - это совсем другая история. В конце игры такая фирма, как Hershey, делает лучше, чем в среднем, но в течение следующих 60 месяцев не известно, что она будет делать. почему так важно, что вы решаете с самого начала, являетесь ли вы истинным долгосрочным инвестором или играете в совершенно другую игру.)

Эти виды бизнеса редки. Большинство из них попадают на территорию или вторичное или третичное качество. Имея дело с такими типами фирм, разумно требовать дополнительной безопасности, закаляя прибыль за счет циклических корректировок и / или оплачивая только цену, которая составляет не более 2/3 фунтов или вашу оценочную внутреннюю стоимость, которую вы будет время от времени. Это характер фондового рынка. На самом деле, исторически, падение котируемой рыночной стоимости 33% и более не так уж редко встречается каждые несколько лет.

Основываясь на нашем предыдущем примере компании с оценочной внутренней стоимостью $ 14. 29, это означает, что вы не захотите покупать акции, если они торгуются в 12 долларов. 86, поскольку это только 10% -ный запас безопасности. Вместо этого вам нужно подождать, пока он упадет примерно до 9 долларов. 57. Это позволит вам иметь дополнительную защиту от падения в случае другой Великой депрессии или развала 1973-1974 годов.

Инвестиционный ключ № 2. Только инвестируйте в бизнес или активы, которые вы понимаете. Важно, чтобы вы определили свои ограничения.

Как вы можете оценить будущую прибыль на акцию компании? В случае с Coca-Cola или Hershey вы можете посмотреть потребление продуктов на душу населения в разных странах мира, затраты на ввод, такие как цены на сахар, историю управления распределением капитала и целый список вещей. Вы создавали электронные таблицы, запускали сценарии и предлагали ряд будущих прогнозов, основанных на разных уровнях доверия. Все это требует понимания того, как предприятия зарабатывают деньги; как денежные средства поступают в казну.

Поразительно, что многие инвесторы игнорируют этот здравый смысл и вкладывают средства в компании, которые работают за пределами своей базы знаний. Если вы действительно не понимаете экономику отрасли и не можете прогнозировать, когда бизнес будет находиться в пределах пяти-десяти лет с разумной уверенностью, не покупайте акции. В большинстве случаев ваши действия обусловлены страхом быть исключенным из «верной вещи» или отказом от возможности огромного выигрыша. Если это вас описывает, вы успокоитесь, узнав, что после изобретения автомобиля, телевидения, компьютера и Интернета появились тысячи компаний, которые появились в конце концов, только в конце концов разорились.С социальной точки зрения эти технологические достижения были важными достижениями. Как инвестиции, подавляющее большинство опрометчиво. Главное - избегать соблазнения от волнения. Деньги тратятся одинаково, независимо от того, продаете ли вы хот-доги или микрочипы. Забудьте об этом, и вы можете потерять все. Некоторые акционеры G.T. Advanced Technologies, у которых не было опыта или знаний в отрасли или соответствующих раскрытий в бухгалтерском учете, столкнулись с полным руином, поскольку они не довольствуются зарабатыванием денег из недорогого индексного фонда или портфеля акций голубых фишек. Это лишняя трагедия.

Чтобы быть успешным инвестором, вам не нужно понимать конвертируемый арбитраж, эзотерические стратегии торговли с фиксированным доходом, оценку опционов на акции или даже расширенный учет. Эти вещи просто расширяют потенциальную область инвестиций, доступных вам; ценным, но не критическим для достижения ваших финансовых мечтаний. Многие инвесторы по причинам, известным только звездам, не желают вкладывать некоторые возможности под «слишком сложную» кучу, не желая признавать, что они не справляются с задачей, будь то гордость или необоснованный оптимизм. Это глупый способ вести себя. Даже миллиардер Уоррен Баффет, известный своими обширными знаниями в области бизнеса, финансов, бухгалтерского учета, налогового законодательства и управления, признает свои недостатки. На собрании акционеров Berkshire Hathaway в 2003 году Баффет, отвечая на вопрос о телекоммуникационной отрасли, сказал: «Я знаю, что люди будут пить кокс, используя лезвия Жиллетта и едящие бары Snickers через 10-20 лет, и имеют общее представление о том, как они получат большую прибыль. Но я ничего не знаю о телекоммуникации. Меня это не беспокоит. Кто-то будет зарабатывать деньги на какао-бобы, но не на меня. Я не беспокоюсь о том, чего не знаю, - я беспокоюсь о том, что я уверен в том, что знаю. «Эта способность реалистично исследовать его сильные и слабые стороны - это один из способов, которым Баффету удалось избежать серьезных ошибок в его значительной инвестиционной карьере.

Инвестиционный ключ № 3. Измерьте свой успех благодаря действующим операционным показателям бизнеса, а не цене акций

. Одно из величайших разочарований в моей карьере - смотреть, как люди с хорошим пониманием говорят, как если бы они были экспертами по акциям, облигациям, паевым фондам и другим активы, которые они не понимают особенно хорошо. К сожалению, многие мужчины и женщины смотрят на текущую рыночную цену актива для проверки и измерения, когда в долгосрочной перспективе он просто следует за базовой производительностью денежных средств, генерируемых активом. Урок? Сосредоточьтесь на этой базовой производительности. Это то, что имеет значение.

Один исторический пример: во время крушения 1970-х годов люди продавали из фантастических долгосрочных холдингов, которые были избиты до 2х или 3х заработка, ликвидировав свои доли в гостиницах, ресторанах, производственных предприятиях, страховых компаниях, банках, мукомольных предприятий, фармацевтических гигантов и железных дорог, потому что они потеряли на бумаге 60% или 70%. Основополагающие предприятия были в порядке, во многих случаях откачивали столько денег, сколько и когда-либо.Те, у кого есть дисциплина и предвидение, чтобы сидеть дома и собирать свои дивиденды, продолжали собирать свои деньги по сниженным ценам за последующие 40 лет, несмотря на инфляцию и дефляцию, войну и мир, невероятные технологические изменения и несколько пузырьков и всплесков на фондовом рынке ,

Это фундаментальное значение кажется невероятной истиной для определенного меньшинства людей, особенно тех, кто склонен к азартным играм. Вернувшись во время пузыря dot-com, я получил сердитый адрес электронной почты от читателя, который сильно рассердился на мое (неопровержимо, академически подтвержденное) утверждение о том, что операционные результаты и цена акций неразрывно связаны в течение продолжительных периодов времени. Он думал, что это ненормально. «Разве вы не знаете, что цена акций не имеет ничего общего с базовым бизнесом? - спросил он.

Он был серьезен.

Для таких людей акции - это не более чем волшебные лотерейные билеты. Эти типы спекулянтов приходят и уходят, вырываясь после почти каждого последующего краха. Поистине дисциплинированный инвестор может избежать всякой ерунды, приобретая вещи, которые генерируют постоянно растущие суммы наличных денег, удерживая их наиболее эффективным с точки зрения налогов способом, которым они доступны для них, и оставляя время на все. Являетесь ли вы на 30% или 50% в любом конкретном году, не имеет большого значения до тех пор, пока прибыль и дивиденды не будут расти ввысь со скоростью, существенно превышающей инфляцию, и это представляет собой хорошую отдачу от капитала.

Это метрика, которую мы измеряем в моем доме. У моего мужа и меня есть таблички с недвижимостью, которые разбивают все наши запасы на все наши предприятия, налоговые убежища, юридические лица, трасты и счета. Электронная таблица запрограммирована на получение актуальных данных о продажах, прибылях и дивидендах из базы данных, обновление по мере выпуска новой информации. Затем это создает финансовый отчет, который показывает нам, как выглядят наши акции, если бы они были одним из частных предприятий, которыми мы владеем, например, компания куртки-куртки. Каждый год мы садимся и анализируем, насколько быстро наши базовые прибыли росли относительно капитала, который мы приложили к работе; насколько больший наш дивидендный доход был сопоставлен с предыдущим периодом; которые фирмы росли или сокращали продажи. Рыночная цена серая, почти бессмысленная, поскольку у нас нет планов что-либо с ней делать, если она не даст нам возможность купить больше предприятий, которые, как нам кажется, соответствуют нашим долгосрочным целям.

Инвестиционный ключ № 4. У вас есть рациональное расположение к цене

Существует одно правило математики, которое неизбежно: чем выше цена, которую вы платите за актив по отношению к ее доходам, тем ниже ваш доход, предполагая, что постоянная оценка несколько. Это так просто. Тот же самый запас, который был ужасной инвестицией в размере 40 долларов США за акцию, может стать прекрасной инвестицией в размере 20 долларов США за акцию. В суете и суматохе Уолл-стрит многие люди забывают эту основную предпосылку и, к сожалению, платят за нее своими кошельками.

Представьте, что вы приобрели новый дом за 500 000 долларов в отличном районе.Через неделю кто-то стучит в вашу дверь и предлагает вам 300 000 долларов для дома. Вы бы смеялись им в лицо. Тем не менее, на фондовом рынке вы, вероятно, будете паниковать и продавать свой пропорциональный интерес к бизнесу просто потому, что другие люди думают, что это стоит меньше, чем вы заплатили за него.

Если вы сделали домашнее задание, обеспечили достаточный запас прочности и поощряетесь долгосрочной экономикой бизнеса, вы должны рассматривать снижение цен как прекрасную возможность приобрести больше полезной вещи. Если эти утверждения неверны, то вы не должны были покупать акции в первую очередь. Вместо этого люди склонны в восторге от акций, которые быстро растут в цене; совершенно иррациональное положение для тех, кто надеялся построить большую позицию в бизнесе. У вас есть склонность покупать больше автомобилей, если Ford и General Motors повысят цены на 20 процентов? Вы хотите купить больше газа, если цены на галлон удвоились? Точно нет! Почему же тогда вы должны рассматривать эквити в компании по-другому? Если вы это сделаете, это потому, что вы действительно играете в азартные игры, а не инвестируете. Не обманывай себя.

Инвестиционный ключ №5. Минимизация затрат, расходов и вознаграждений

В статье «Фрикционные расходы: скрытый инвестиционный налог» вы узнали, как частой трейдинг может существенно снизить ваши долгосрочные результаты за счет комиссий, сборов, спрэдов слияний и предложений и налогов. В сочетании со знаниями, которые исходят из понимания временной стоимости денег, вы понимаете, что результаты могут быть ошеломляющими, когда вы начинаете говорить о 10, 15, 25 и 50-летних участках.

Представьте, что в 1960-х годах вам исполнилось 21 год. Вы планируете выходить на пенсию в свой 65-летний юбилей, давая вам 44 финансово производительных года. Каждый год вы инвестируете 10 000 долларов в свое будущее в небольших капитализационных фондах. За это время вы получили бы 12% -ную норму прибыли. Если бы вы потратили 2% на затраты, у вас получилось бы $ 6, 526, 408. Это, конечно, не изменение chump по чьим-то стандартам. Если бы вы контролировали затраты на фрикцию, удерживая большую часть этих 2% в вашем портфеле, укомплектовывающем вашу семью, у вас было бы выход на пенсию в размере 12, 118, 125 долларов. Это почти в два раза больше капитала!

Хотя это кажется противоречивым, частая активность часто является врагом долгосрочных превосходных результатов. Как однажды сказал мне один великий аналитик в частной фирме по управлению капиталом с фантастическим многолетним опытом: «Иногда клиент платит нам за то, чтобы он сказал им ничего не делать. "

Инвестиционный ключ №6. Держите глаза открытыми для возможности во все времена

Как и все великие инвесторы, знаменитый менеджер паевых инвестиционных фондов Питер Линч всегда был в поиске следующей возможности. Во время его пребывания в Fidelity он не скрывал своей домашней работы по расследованию: путешествуя по стране, осматривая компании, тестируя продукты, управляя посещением и спрашивая свою семью о своих торговых поездках. Это заставило его обнаружить некоторые из величайших рассказов о его жизни задолго до того, как Уолл-стрит узнала, что они существуют.

То же самое относится и к вашему портфолио. Просто не открывая глаза, вы можете наткнуться на прибыльное предприятие гораздо проще, чем можете, сканируя страницы Barrons или Fortune. Если вам нужна помощь при запуске, ознакомьтесь с поиском инвестиционных идей: практические места для поиска прибыльных возможностей.

Инвестиционный ключ № 7. Распределите капитал за счет возможностей

Должны ли вы погасить свой долг или инвестировать? Покупать государственные облигации или обыкновенные акции? Пойдите с фиксированной ставкой или ипотекой с интересом? Ответ на финансовые вопросы, такие как эти, всегда должен основываться на ваших ожидаемых альтернативных издержках.

В своей простейшей форме, возможность инвестирования в стоимость означает, что он смотрит на каждое потенциальное использование наличных денег и сравнивает его с тем, которое предлагает вам самую высокую доходность, скорректированную с учетом риска. Речь идет об оценке альтернатив. Вот пример: представьте себе, что ваша семья владеет цепочкой успешных магазинов кораблей. Вы увеличиваете продажи и прибыль на 30% по мере расширения по всей стране. Было бы нецелесообразно покупать недвижимость с 4% скидками в Сан-Франциско ради диверсификации пассивного дохода. Вы окажетесь намного беднее, чем было бы иначе. Скорее, вы должны рассмотреть возможность открытия другого места, добавив дополнительный денежный поток в свою семейную казну, выполняя то, что вы знаете, как делать лучше всего.

Вы заметили, что я использую атрибут с корректировкой с учетом риска . В контексте инвестирования в альтернативные затраты это чрезвычайно важно. Вы не можете просто взглянуть на скорость наклейки и прийти к выводу, вам нужно выяснить возможные недостатки, вероятности и другие соответствующие факторы. Может помочь иллюстрация. Представьте себя как успешный врач. У вас и вашей жены $ 150 000 в долг студенческого кредита на 5%. В этом случае не имеет значения, можете ли вы заработать 10%, инвестируя эти деньги, было бы разумнее погасить обязательства. Зачем? Кодекс о банкротстве в Соединенных Штатах рассматривает задолженность по кредитам студентов как особо ядовитый тип ответственности. Выполнить почти невозможно. Если вы отстаете от своих счетов, поздние сборы и процентные ставки могут выйти из-под контроля, в зависимости от типа студенческого кредита. Вы можете проверить свои социальные гарантии во время выхода на пенсию. Во многих случаях это гораздо более порочно, чем такие вещи, как ипотечные кредиты или даже задолженность по кредитным картам. Несмотря на то, что это может показаться глупым с первого взгляда, разумным направлением действий является устранение потенциальной наземной мины в моменты процветания.

Даже если вы следуете (по моему профессиональному мнению, мудрой) практике регулярного приобретения индексных средств через усреднение доллара, концепция альтернативных издержек имеет значение для вас. Если вы не будете более процветающими, чем медианная семья, вы, вероятно, не будете иметь достаточного располагаемого дохода, чтобы максимально использовать все ваши пенсионные взносы. Это означает, что вам нужно взглянуть на ваши доступные варианты и определить приоритеты, когда ваши деньги идут первым, чтобы убедиться, что вы получаете наибольшее преимущество за свой доллар.

Предположим, вы работаете в компании со 100% -ой совпадением по первым 3% дохода по плану 401 (k). Ваша зарплата составляет 50 000 долларов США в год. В этом случае многие специалисты по финансовому планированию собираются рассказать вам о том, что нужно сделать самому (если вы не имеете задолженности):

1. Положите 401 (k) на 3% -ный порог соответствия, чтобы получить самые свободные деньги ты можешь. В этом случае это будет $ 1 500. Вы получите $ 1 500 в сопоставленных средствах, обеспечивая мгновенное безрезультатное удвоение ваших денег.
2. Оплатите Roth IRA с максимальным допустимым лимитом взносов для вас и вашего супруга. Во многих случаях они лучше, чем традиционные ИРА.
3. Создайте 6-месячный чрезвычайный фонд в высоколиквидном сберегательном счете FDIC, который вы не используете иначе.
4. Вернитесь назад и пополните свой 401 (k) до оставшегося взноса. Несмотря на то, что вы не получите больше подходящих денег, вы сможете получить довольно большой налоговый вычет, и деньги будут расти без уплаты налогов на счете до тех пор, пока вы не уйдете на пенсию или не выйдете из защитных ограничений налогового убежища ,
5. Покупайте индексные фонды, акции голубых фишек, облигации или другие активы через налогооблагаемые брокерские счета и / или приобретайте недвижимость для получения дохода от аренды в зависимости от ваших предпочтений, навыков, профиля рисков и ресурсов.

Соблюдая такой план, вы гарантируете, что деньги сначала будут распределены на наиболее выгодные виды использования, предоставив самую полезную для вас и вашей семьи утилиту, если у вас не хватит денег для сохранения, прежде чем попасть в нижнюю часть списка.