Как хедж-фонды создали финансовый кризис

Хедж-фонды вызвали финансовый кризис 2008 года, добавив слишком большой риск для банковской системы. Их риски были более опасными, чем другие финансовые учреждения, потому что они использовали рычаги. Они использовали сложные производные инструменты для заимствования денег для инвестиций. Это создало более высокую доходность на хорошем рынке и большие потери в плохом. В результате влияние любого спада было увеличено.

В 2001 году Федеральная резервная система снизила ставку ФРС до 1,5% для борьбы с рецессией.

Во время спада на фондовом рынке инвесторы искали хедж-фонды, чтобы получить более высокую прибыль. Низкие процентные ставки означали, что облигации предоставляли более низкие результаты менеджерам пенсионных фондов. Они были в отчаянии, чтобы заработать достаточно, чтобы покрыть ожидаемые будущие выплаты. В результате огромные суммы денег выливались в хедж-фонды.

По мере улучшения экономики в 2003 и 2004 годах в эти средства вливалось больше денег. Менеджеры создали более рискованные инвестиции, чтобы получить преимущество на очень конкурентном рынке. Они увеличили использование экзотических производных, таких как ценные бумаги с ипотечным покрытием. Они были основаны на связках ипотечных кредитов и были очень прибыльными.

Низкие процентные ставки также производили платежи по кредитам с процентами, доступным многим новым домовладельцам. Многие семьи, которые не могли позволить себе обычную ипотеку, затопили рынки жилья. По мере роста спроса на ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, спрос на базовые ипотечные кредиты.

Банки стали крупными инвесторами в хедж-фонды с депозитами своих клиентов. Крупные банки создали собственные хедж-фонды. Это было незаконно до тех пор, пока Конгресс не отозвал Закон о Стекле-Стигалле, отмененный в 1999 году. В результате банки оказали давление на их ипотечные департаменты, чтобы предоставлять кредиты всем и каждому.

Им было все равно, были ли дефолты по кредитам, потому что они продали ипотечные кредиты Фанни Мэй и Фредди Мак.

По мере уменьшения количества разумных инвестиционных альтернатив менеджеры фондов начали накапливать подобные виды рискованных инвестиций. Это означало, что они с большей вероятностью потерпят неудачу вместе. Нервные инвесторы с большей вероятностью быстро вывели средства из-за первых признаков неприятностей. В результате многие хедж-фонды были запущены, и столько же потерпело неудачу.

К 2004 году отрасль была нестабильной с высоким уровнем волатильности. Исследование Национального бюро экономических исследований индустрии хедж-фондов выявило более высокий уровень риска. Эти результаты были подтверждены дополнительными исследованиями в 2005 и 2006 годах. (Источник: «Системный риск и хедж-фонды», Национальное бюро экономических исследований, март 2005 г.)

Также в 2004 году Федеральная резервная система повысила ставки для борьбы с инфляцией. В 2005 году ставки выросли до 4. 25% и до 5. 25% к июню 2006 года.Подробнее см. «Процент ФРС».

По мере роста ставок спрос на жилье замедлился. К 2006 году цены начали снижаться. Это повлияло на домовладельцев, которые держали субстандартную ипотеку больше всего. Они вскоре нашли, что их дома стоили меньше, чем они заплатили за них.

Более высокие процентные ставки означали, что платежи выросли только по кредитам с процентной ставкой.

Домовладельцы не могли заплатить ипотеку и не продали дом за прибыль, и поэтому они дефолт. Никто не знал, как это повлияет на стоимость производных на их основе. В результате банки, которые занимались этими деривативами, не знали, имеют ли они хорошие инвестиции или плохие. Они пытались продать их в качестве хороших, но другие банки их не хотели. Они также пытались использовать их в качестве обеспечения по кредитам. В результате банки вскоре стали неохотно предоставлять кредиты друг другу.

В первой половине 2007 года несколько крупных многомиллиардных хедж-фондов начали колебаться. Они инвестировали в ценные бумаги с ипотечным покрытием. Их неудача была из-за отчаянных попыток инвесторов снизить риск и привлечь наличные средства для удовлетворения требований маржи.

Bear Stearns был банком, сбитым двумя своими хедж-фондами.

В 2007 году Bear Stearns было сказано записать сумму в 20 миллиардов долларов США по обеспеченным долговым обязательствам (CDO). Они, в свою очередь, были основаны на ценных бумагах с ипотечным покрытием. Они начали терять значение в сентябре 2006 года, когда цены на жилье упали. К концу 2007 года Bear записал $ 1. 9 миллиардов. К марту 2008 года он не смог собрать достаточный капитал для выживания. Федеральная резервная система предоставила JP Morgan Chase средства на покупку Bear и спасение от банкротства. Но это сигнализировало рынкам, что риск хедж-фонда может разрушить авторитетные банки.

В сентябре 2008 года Lehman Brothers обанкротились по той же причине. Его инвестиции в производные инструменты привели к банкротству. Покупателя не найдено.

Провал этих банков заставил промышленный индекс Dow Jones упасть. Одного лишь снижения рынка достаточно, чтобы вызвать экономический спад, уменьшив стоимость компаний и их способность привлекать новые средства на финансовых рынках. Хуже того, страх перед дальнейшими дефолтами заставлял банки воздерживаться от кредитования друг друга, вызывая кризис ликвидности. Это почти остановило бизнес от привлечения краткосрочного капитала, необходимого для поддержания своего бизнеса.

Часто задаваемые вопросы по хедж-фондам

• Можно ли хеджировать без фонда?
• Что такое хедж-фонды?
• Кто инвестирует в них?
• Как они влияют на фондовый рынок?
• Как хедж-фонды влияют на экономику США?
• Что такое кризис хедж-фондов LTCM?

Подробнее о причинах финансового кризиса

• Роль деривативов в условиях некризисного ипотечного кризиса
• Что вызвало финансовый кризис 2008 года?
• Что вызвало неблагоприятный ипотечный кризис?