Историческая диаграмма: 10-летние казначейские облигации / спрэд к доходу

Сравнение доходности 10-летних казначейских облигаций с 10-летним TIPS может дать ценное представление о том, как инвесторы рассматривают будущую инфляцию.

Как использовать доходность государственных облигаций для определения инфляционных ожиданий

Инвесторы уделяют пристальное внимание разнице в доходности - или «спреду» - между 10-летними казначейскими облигациями США и 10-летними казначейскими ценными бумагами, защищенными от инфляции (TIPS), поскольку этот номер может дать представление о ожиданиях инвесторов к будущей инфляции.

Вот пример: если 10-летнее Казначейство имеет доходность к погашению 3%, а 10-летний TIPS имеет доходность 1%, то инфляционные ожидания на следующие пять лет примерно 2% в год. Аналогичным образом, использование двух- или пятилетних вопросов скажет нам ожидания этих периодов.

Эта разница обычно упоминается как «уровень безубыточной» инфляции. Если инфляция превысит уровень безубыточности, вам будет лучше владеть СОВЕТЫ, чем обычные ванильные казначейства. Если инфляция будет ниже уровня безубыточности, Treasuries будут предпочтительнее TIPS. Узнайте больше о том, как это работает в моей статье «Использование TIPS для расчета ожиданий инфляции. «

История казначейства / Расходы на доходность TIPS

Рассматривая диаграмму спрэда между US Treasuries и TIPS, мы можем видеть, как инфляционные ожидания инвесторов со временем изменились. На сопроводительном изображении показан разрыв между 10-летним сроком погашения каждой облигации с начала 2003 года по 31 октября 2014 года.

До этого TIPS не были ликвидными (легко торговыми), чтобы получить полностью точный показатель инфляционные ожидания.

Эта диаграмма показывает, что со временем ожидаемые инфляционные ожидания в течение 10 лет обычно высаживались в 2-2. 5%, в среднем на 2. 18% в течение полного периода. Наиболее заметным аспектом диаграммы является большое падение в середине лета.

Это отражает период финансового кризиса 2007-2008 годов, а также последующее восстановление. Хотя инфляционные ожидания не обязательно отслеживают ожидания роста так же хорошо, как и в экономике. 101 учебники, периоды кризисов и / или резкое сокращение экономики обычно заставляют инвесторов меньше беспокоиться о инфляции. В то же время восстановление в 2009-2010 годах в доходности от казначейства / TIPS соответствует восстановлению глобального роста и котировок акций за это время.

С тех пор волатильность рынков облигаций в значительной степени отразила сдвиги в ожиданиях относительно политики количественного смягчения Федерального резерва США, а также различных кризисов, которые вышли на рынок за это время. Например, падение линии в течение 2010 года отражает обеспокоенность по поводу европейского долгового кризиса, в то время как снижение в 2011 году было вызвано кризисом верхнего уровня задолженности и опасениями, что Соединенные Штаты могут фактически не погасить свой долг из-за своего политического тупика.

Совсем недавно, снижение в 2013 году произошло в тандеме с ожиданием рынка, что Федеральная резервная система будет сужать свою политику количественного смягчения. В крайнем правом углу графика снижение уровня безубыточности в конце 2014 года отражало беспокойство в связи с тем, что быстрый спад европейской инфляции в конечном итоге будет распространяться на Соединенные Штаты.

Более двух лет спустя политика количественного смягчения, а вместе с ней и ожидание, что она скоро закончится, сохранится. Как следствие, доходность облигаций остается в целом низкой, но смешанной.

Распространение Казначейства-TIPS не является идеальным предиктором инфляции любыми средствами - в конце концов, оба они подвержены рыночным силам (и, следовательно, эмоциям инвесторов). Однако эта диаграмма помогает понять, как инфляционные ожидания инвестора меняются со временем.

Прогноз курса Евро