Какова была операция ФРС?

«Операция« Твист »была программой, проводимой Федеральным резервом США (« ФРС ») в конце 2011 и 2012 годов, чтобы стимулировать экономику. Операция «Твист» - это прозвище инициативы ФРС по покупке долгосрочных казначейских обязательств и одновременной продаже некоторых из более коротких выпусков, которые она уже провела для снижения долгосрочных процентных ставок. Термин «Operation Twist» был впервые использован в 1961 году - в ссылке на песню Chubby Checker и тандемом, который он породил, - когда ФРС применяла аналогичную политику.

Новая операция «Твист» была учреждена в двух частях. Первый из них проходил с сентября 2011 года по июнь 2012 года и включал перераспределение 400 миллиардов долларов в активах ФРС. Второе прошло с июля 2012 года по декабрь 2012 года и охватило в общей сложности 267 миллиардов долларов. ФРС объявила о втором этапе этой новой операции «Твист» в ответ на продолжающийся медленный рост экономики США.

В декабре 2012 года ФРС заявила, что она закончит программу и заменит ее более сильной версией существующей политики «количественного смягчения» - которая направлена ​​на снижение долгосрочных ставок путем открытия - коммерческие покупки более долгосрочных казначейских облигаций США и ценных бумаг с ипотечным покрытием.

Почему Твист?

Идея состоит в том, что, покупая долгосрочные облигации, ФРС может помочь снизить цены и уйти вниз (поскольку цены и доходность движутся в противоположных направлениях). В то же время продажа краткосрочных облигаций должна повышать их доходность (поскольку их цены упадут).

Программа получает свое название от того, что в совокупности эти два действия «скручивают» форму кривой доходности.

Почему ФРС хочет снизить долгосрочные процентные ставки?

Более низкая долгосрочная доходность усугубляет экономику, делая кредиты дешевле для тех, кто хочет покупать дома, покупать автомобили и финансировать проекты.

Какие события предшествовали операции Twist?

Операция «Твист» была третьей в серии основных политических мер ФРС в ответ на финансовый кризис 2008 года. Первое - сокращение краткосрочных ставок до эффективной ставки нуля. Это привело к тому, что центральный банк не смог использовать дальнейшие сокращения ставок для стимулирования роста, поэтому следующим шагом стало количественное смягчение. Затем ФРС провел два раунда количественного смягчения, которые наблюдатели рынка назвали «QE» и «QE2». «Вскоре после того, как QE2 завершился летом 2011 года, в экономике стали проявляться признаки новой слабости. Вместо того, чтобы сразу выбрать QE3, ФРС ответила объявлением операции Twist. Позднее ФРС начала QE3 и объявила, что она будет действовать до тех пор, пока безработица не упадет до 6,5%, или инфляция не увеличится до 2,5%. Хотя инфляция оставалась низкой, достижение уровня безработицы было достигнуто, ФРС завершила свою политику количественного смягчения в октябре 2014 года.

Какова была реакция на операцию Twist?

До фактического объявления программы доходность по долгосрочным облигациям действительно зависела от ожидания того, что политика будет введена в действие. В этом смысле он достиг своей цели в краткосрочной перспективе. Однако в долгосрочной перспективе жюри все еще не работает: исследование версии Operation Twist 1961 года показало, что оно снизило ставки по казначейским облигациям только на 0,15 процентных пункта, что мало влияет на ставки по ипотечным кредитам или корпоративные займы.

В финансовом сообществе операция «Твист» обычно считалась слишком слабой, чтобы улучшить экономику или снизить уровень безработицы. Служба новостей Bloomberg сообщила результаты опроса 42 экономистов, из которых 61% сказали, что программа не будет иметь никакого эффекта, а 15% считают, что это фактически препятствует восстановлению экономики. Действительно, экономика летом 2016 года оставалась вялой и уровень безработицы был высоким, несмотря на другие инициативы ФРС за три года между глубиной кризиса и началом операции «Твист». Это указывает на то, что спрос на кредиты оставался низким даже по сверхнизким ставкам, которые поддерживал ФРС. Одной из областей экономики, которая восстановилась в течение этого периода, был фондовый рынок.

Подробнее

• Что такое количественное ослабление?
• Почему урожайность такая низкая?
• Как Федеральная резервная система контролирует краткосрочные процентные ставки?