CDOs (Обязательство по обеспеченному долгу): Определение

Определение: CDO или обеспеченные долговые обязательства являются финансовыми инструментами, которые банки используют для переупаковки отдельных займов в продукт, продаваемый инвесторам на вторичном рынке. Эти пакеты состоят из автокредитов, задолженности по кредитным картам, ипотечных кредитов или корпоративного долга. Они называются обеспеченными, поскольку обещанные выплаты по кредитам являются залогом, который дает ЦДО их ценность.

CDO - это особый вид производной.

Как и его название, производным является любой финансовый продукт, который получает свою стоимость от другого базового актива. Производные инструменты, такие как опционы на пут, опционы на колл и фьючерсные контракты, уже давно используются на фондовых и сырьевых рынках.

CDO называются коммерческой бумагой с активами, если пакет состоит из корпоративного долга. Банки называют их ипотечными ценными бумагами, если кредиты являются ипотечными кредитами. Если ипотечные кредиты выдаются тем, у кого есть кредитная история с наименьшим кредитным рейтингом, они называются субстандартными ипотечными кредитами.

Банки продали CDO инвесторам по трем причинам:

Средства, полученные ими, дали им больше наличных денег для получения новых кредитов.
Это перевело риск невыполнения кредита банком перед инвесторами.
CDO предоставили банкам новые и более выгодные продукты для продажи. Это повысило цены акций и бонусы менеджеров.

Преимущества

Сначала CDO были приветствуемыми финансовыми инновациями. Они обеспечили большую ликвидность в экономике.

CDO позволили банкам и корпорациям распродать свой долг. Это освободило больше капитала для инвестиций или займа. Распространение CDO является одной из причин того, что экономика США была устойчивой до 2007 года .

Изобретение CDO также помогло создать новые задания . В отличие от ипотеки на дому, CDO - это не продукт, который вы можете коснуться или посмотреть, чтобы узнать его ценность.

Вместо этого создается компьютерная модель. Тысячи выпускников колледжей и выпускников вышли на работу в банки Уолл-Стрит как «квантовые штыки». Их задача заключалась в том, чтобы написать компьютерные программы, которые будут моделировать стоимость пакета займов, составляющих CDO. Также были наняты тысячи продавцов чтобы найти инвесторов для этих новых продуктов.

По мере роста конкуренции за новые и улучшенные CDO эти квантовые шутки сделали более сложные компьютерные модели. Они разбивали кредиты на «транши», которые являются просто связями с кредитными компонентами с аналогичными процентными ставками .

Вот как это работает: ипотечные кредиты с регулируемой ставкой предлагают низкие процентные ставки «тизер» в течение первых трех-пяти лет. После этого повышались более высокие ставки. Заемщики взяли кредиты, зная, что они могут позволить себе платить только за низкие Они ожидали продать дом до того, как были вызваны более высокие ставки.

Квантовые шутки разработали транки CDO, чтобы воспользоваться этими разными ставками.Один транш занимал лишь небольшую часть ипотечных кредитов. Еще один транш предложил только часть с более высокими ставками. Таким образом, консервативные инвесторы могли бы использовать низкорентабельный транш с низким уровнем интереса, в то время как агрессивные инвесторы могли бы использовать транш с более высоким уровнем риска и более высокий процент.

Все прошло хорошо, пока цены на жилье и экономика продолжали расти.

Недостатки

К сожалению, дополнительная ликвидность создала пузырь активов в жилье, кредитные карты и автодолл. Цены на жилье взлетели выше их реальной стоимости. Люди купили дома, чтобы они могли их продать. Легкая доступность долга означала, что люди слишком много использовали свои кредитные карты. Это привело к тому, что задолженность по кредитным картам достигла почти 1 триллиона долларов в 2008 году.

Банки, которые продавали CDO, не беспокоились о том, что люди не выполняют свои долги. Они продали кредиты другим инвесторам, которые теперь владели ими. Это делало их менее дисциплинированными в соблюдении строгих стандартов кредитования. Банки предоставили кредиты заемщикам, которые не были кредитоспособны . Это обеспечило катастрофу.

Что еще хуже, так это то, что CDO стали слишком сложными . Покупатели не знали ценности того, что они покупали.

Они полагались на свое доверие к банку, продававшему CDO. Они не делали достаточно исследований, чтобы убедиться, что пакет стоит того. Исследование не принесло бы много пользы, потому что даже банки не знали. Компьютерные модели основывают ценность CDOs на предположении, что цены на жилье будут продолжать расти. Если они упадут, компьютеры не смогут оценить продукт.

Как CDO вызвали финансовый кризис

Эта непрозрачность и сложность CDOs создали панику в 2007 году. Банки поняли, что они не могут оценить продукт или активы, которые они все еще держат. Ночевка рынка CDO исчезла. Банки отказались предоставлять друг другу деньги, потому что они не хотели, чтобы в их балансе оставалось больше CDO. Это было похоже на финансовую игру музыкальных стульев, когда музыка остановилась. Эта паника вызвала банковский кризис 2007 года.

Первые CDO на юг - это ценные бумаги с ипотечным покрытием. Когда цены на жилье начали снижаться в 2006 году, ипотечные кредиты, купленные в 2005 году, вскоре были перевернуты. Это создало кризис субстандартного ипотечного кредитования. Федеральная резервная система заверила инвесторов, что она ограничена жильем. Фактически, некоторые приветствовали это и сказали, что жилье находится в пузыре и нуждается в охлаждении.

То, что они не понимали, было то, как производные умножали эффект любого пузыря и любого последующего спада. Не только банки остались в сумке, они также держали пенсионные фонды, паевые фонды и корпорации. Это было до тех пор, пока ФРС и Казначейство не начали покупать эти CDO, что видимость функционирования вернулась на финансовые рынки.