То, что раскрывает спрэды о нас об экономическом здоровье

Большинство международных инвесторов хорошо знают о том огромном влиянии, которое монетарная политика центрального банка оказывает на фондовые рынки. Но, не пытаясь предсказать монетарную политику, инвесторы могут смотреть на доходность государственных облигаций для оценки состояния экономики. Спрэд между долгосрочными и краткосрочными доходностями облигаций может помочь инвесторам предсказать, когда экономика растет или рискует страдать от рецессии.

Давайте подробнее рассмотрим спрэды доходности, способы их расчета и стратегии их использования при анализе стран.

Что происходит спредом?

Государственные облигации могут предоставить инвесторам надежную информацию о национальных экономиках здравоохранения. Краткосрочные доходности облигаций обусловлены денежно-кредитной политикой, тогда как доходность долгосрочных облигаций обусловлена ​​инфляционными ожиданиями. Разница между доходностью долгосрочных и краткосрочных облигаций отражает ожидания рынка относительно инфляции в ближайшие годы. И, инфляция является отличным предиктором экономического роста с течением времени.

Большинство инвесторов рассматривают спрэд между 30-летними облигациями правительства и его 3-месячной доходностью, поскольку 30-летние облигации показывают долгосрочные перспективы, а 3-месячные облигации напрямую зависят от денежно-кредитной политики , Эти точки данных можно найти на нескольких различных веб-сайтах, включая финансовые и экономические сайты (например, TradingEconomics. Com или Yahoo!

Финансы). Самый простой способ визуализации данных - отобразить только разницу, а не оба набора данных.

Давайте рассмотрим пример:

Предположим, что 30-летняя доходность облигаций Соединенных Штатов торгуется на уровне 2,60, а ее доходность по 3-месячным облигациям торгуется на уровне 0,374 . Таким образом, спрэд доходности для Соединенных Штатов составит 2. 22, что указывает на то, что инвесторы ожидают, что инфляция в размере около 22% составит в течение следующих 30 лет.

В дополнение к отдельным странам инвесторы могут также захотеть посмотреть доходность региональных облигаций, например доходность облигаций еврозоны.

Эти меры могут быть проще рассчитать при рассмотрении покупки региональных биржевых фондов (ETF), которые включают несколько стран, поскольку инвесторам не нужно проходить и рассчитывать спреды доходности для каждой отдельной страны.

Интерпретация данных

Шансы любой отдельной страны, вступающей в рецессию, варьируются в зависимости от множества факторов, поэтому нет стандартного спреда доходности к диаграмме вероятности рецессии. Однако спрэды доходности от -1% до -2% почти всегда рецессивные, а спрэды доходности от + 2% до + 1% имеют относительно низкий коэффициент рецессии. Некоторые из наиболее распространенных выбросов включают такие страны, как Швеция, которые более устойчивы к рецессиям, независимо от спрэдов доходности.

Инвесторы должны смотреть на тенденцию спрэда доходности для гораздо более полезного показателя.Если урожайность увеличивается, шансы на рецессию снижаются, и экономика, вероятно, улучшается. Если спрэды доходности сходятся, шансы на рецессию растут, и экономика подвержена риску. Отклонения в тенденциях могут представлять собой возможность для инвесторов вкладывать средства или выходить из страны, которая может достичь экономического поворотного момента.

Давайте посмотрим на другой пример:

Используя предыдущий пример, давайте предположим, что доходность облигаций США за 30 лет упала с 2. 60 до 2. 00. Это будет означать, что рынок снизил свои ожидания относительно инфляции , что, вероятно, будет связано с восприятием ослабляющей экономики. Спрэд доходности будет сокращаться с 2. 22 до 1. 62, считая, что краткосрочные урожаи остаются устойчивыми.

Теперь предположим, что Федеральная резервная система снизила процентные ставки и трехмесячный доход снизился до нуля. Это приведет к тому, что спрэд доходности вырастет до 1,99 и снизит вероятность рецессии, хотя долгосрочные инфляционные ожидания остаются приглушенными. В зависимости от эффективности снижения процентных ставок долгосрочная доходность также может повышаться по мере роста инфляционных ожиданий.

Ключевая точка вывоза из этого раздела заключается в том, что спрэды доходности облигаций призваны показывать тенденции, а не абсолюты в большинстве случаев.

И, глядя на абсолюты, важно помнить, что все страны не придерживаются одинаковых правил, поэтому полезно использовать исторический контекст.

Практический результат

Большинство международных инвесторов отслеживают прогнозы центрального банка как способ оценки экономического здоровья, но существующие спрэды доходности также могут предоставить полезные данные. Рассматривая разницу между долгосрочными и краткосрочными облигациями, инвесторы могут почувствовать, где рынок ожидает инфляцию в ближайшие годы. Более широкие спреды, как правило, предсказывают более высокие экономические показатели, в то время как сужение спредов может предвещать более слабую производительность.