Что такое количественное облегчение?

Основы количественного ускорения

Политика Федерального резерва США («ФРС») играет все более активную роль в деятельности экономики и финансовых рынков. Самым известным из них является его способность устанавливать краткосрочные процентные ставки, что, в свою очередь, влияет на экономические тенденции и уровни доходности облигаций всех сроков погашения. Центральный банк вводит политику низких ставок, когда он хочет стимулировать рост, и он поддерживает более высокие ставки, когда хочет сдерживать инфляцию.

Однако в последние годы этот подход столкнулся с проблемой: ФРС эффективно сократила ставки до нуля, а это означает, что у нее больше не было возможности стимулировать рост посредством политики процентных ставок. Эта проблема побудила ФРС перейти к следующему оружию в своем арсенале: количественное смягчение.

Что такое количественное облегчение?

ФРС или любой центральный банк, если на то пошло, проводит количественное смягчение путем создания денег, а затем покупки облигаций или других финансовых активов у банков. Тогда у банков будет больше наличных денег для кредитования. В свою очередь, более высокий рост кредитов должен облегчить финансирование проектов - например, строительство нового офисного здания. Эти проекты заставляют людей работать, тем самым помогая экономике расти. Кроме того, покупки ФРС способствуют повышению цен на облигации за счет сокращения их предложения, что приводит к снижению их доходности. Более низкая доходность, в свою очередь, обеспечивает дополнительное топливо для экономического роста за счет снижения расходов заемщиков.

Так как идея работает на бумаге, по крайней мере. На практике у банков не

есть для списания избыточных денежных средств. Если банки ориентированы и не уверены в себе, как это было в годы после финансового кризиса 2008 года, то более высокая денежная масса не может быть двигателем роста, который имел в виду ФРС. «QE1» и «QE2»

В период с 25 ноября 2008 года по март 2010 года медленный рост и высокий уровень безработицы, последовавший за финансовым кризисом 2007-2008 годов, побудили ФРС стимулировать экономику через политика количественного смягчения. Первоначально программа имела небольшое влияние, поэтому ФРС объявила о расширении программы с $ 600 млрд до $ 1. 25 трлн. 18 марта 2009 г.

Сразу же после завершения первой программы количественного смягчения возникли проблемы форма медленного роста, рост европейского долгового кризиса и возобновление нестабильности на финансовых рынках. ФРС перешла во второй раунд количественного смягчения, который стал известен как «QE2», и в ответ ФРС купила еще $ 600 миллиард в краткосрочных облигациях. Эта программа, о которой впервые намекнул председатель Бернанке 27 августа 2010 года, проходила с ноября 2010 года по июнь 2011 года.QE2 вызвал ралли на финансовых рынках, но мало что способствовал устойчивому экономическому росту.

QE3, запущенный в сентябре 2012 года

13 сентября 2012 года Федеральный резерв США начал третий раунд количественного смягчения. Кроме того, ФРС официально заявила - впервые - что она будет поддерживать краткосрочные ставки до 2015 года.

Эти шаги отражают мнение ФРС о том, что экономика все еще не достигла точки самоподдерживающегося роста ( другими словами, способность продолжать расти без стимулов). Соответственно, ФРС приняла то, что некоторые назвали «QE Infinity», план покупки ценных бумаг с фиксированным доходом в размере 85 миллиардов долларов США в месяц, 40 миллиардов долларов с ипотечными ценными бумагами и 45 миллиардов долларов США от US Treasuries.

В отличие от QE1 и QE2, эта третья программа не имела установленной даты окончания. Тем не менее, ранний консенсус заключался в том, что ФРС начнет уменьшать размер своих покупок до 2013 года, с целью прекращения программы к 2015 году. Тогда председатель ФРС Бен Бернанке намекнул 22 мая 2013 года, намекнул, что ФРС может «сузить» QE до конца года. В то время как подавляющее большинство экономистов и инвесторов ожидали, что первое сужение произойдет 18 сентября 2013 года, ФРС удивила рынки, объявив, что программа будет оставаться на уровне 85 миллиардов долларов в месяц на неопределенный срок на основе экономических условий.

18 декабря 2013 года ФРС объявила о первом сужении. Начиная с января, он сократил свои покупки до 75 миллиардов долларов в месяц - 35 миллиардов долларов с ипотечными ценными бумагами и 40 миллиардов долларов Treasuries. Затем ФРС объявила о нескольких дополнительных сокращениях, постепенно сокращая свои закупки и, наконец, завершая программу в октябре 2014 года.

Несмотря на эти действия, которые предложили вернуть экономику США на курс, по состоянию на июнь 2016 года, экономическая неопределенность, медленные экономические рост и, особенно, медленный рост заработной платы. Растущее финансовое неравенство только усилило пессимизм населения США в отношении экономического будущего страны. Лучшее, что можно сказать о количественном смягчении - что является важной выгодой, - это то, что, вероятно, уменьшило экономическую боль. Это не сделало страну цельной снова, по крайней мере, не в краткосрочной перспективе.

Дело против количественного облегчения

Различные программы ФР по программе QE привели к резкой критике со стороны политического спектра, но особенно справа. Среди аргументов против количественного смягчения:

Это помогает банкам больше, чем экономика, поскольку они могут выбрать, чтобы укрепить свои балансы, «удерживая» деньги, а не используя их для увеличения своей кредитной активности.

• Создавая деньги, ФРС делает доллар США менее конкурентоспособным по отношению к иностранной валюте. (Подумайте о спросе и спросе: больший запас долларов в сочетании с равным спросом приведет к падению цен, в этом случае «сумма» иностранной валюты может купить доллар).
• Увеличение денежной массы может создать инфляцию. Поскольку существует задержка между реализацией политики ФРС и экономическими последствиями, инфляция может быстро подняться до уровней, которые не могут быть сдержаны.
• Количественное ослабление может создать «пузыри» в ценах активов.
• Следует отметить, что некоторые из этих возражений подтверждаются данными, но другие - нет. Преимущества количественного смягчения остаются спорными.