Измерение риска и оценка

В связи с финансовым кризисом конца 2008 года управление рисками приобрело повышенное значение и известность как функция в отрасли финансовых услуг. Соответственно, знакомство с основными методологиями для измерения, оценки и контроля риска жизненно важно для тех, кто хочет продвинуться в финансах. Здесь мы кратко представляем основные понятия в этой области.

Деньги под угрозой

Самый грубый, но самый консервативный, показатель риска - это общая сумма денег, вложенных или заимствованных.

Наихудший возможный результат заключается в том, что все инвестиции становятся бесполезными или что заемщик по умолчанию. Уточнение - это введение вероятностей в анализ, но часто это требует ряда предположений, которые не могут быть строго поддаются точному измерению. См. Наше объяснение моделирования Монте-Карло.

Ограничения по размеру позиций, которые могут удерживаться торговцами ценными бумагами, или сумма средств, которые кредитные офицеры могут распространять на данного заемщика, по сути, являются приложениями этой же стратегии снижения рисков.

Волатильность и изменчивость

Это общие меры риска в отношении ценных бумаг и классов ценных бумаг, торгуемых на бирже. Исторические данные могут быть добыты для оценки возможных будущих колебаний цен в свете прошлых колебаний цен. Оценка риска по отдельным ценным бумагам и классам ценных бумаг часто ставится в контексте корреляций между ними, в том числе и с учетом более общих экономических показателей.

В значительной степени из современной теории портфеля, например, следует разработать стратегии по уменьшению амплитуды колебаний совокупных цен в инвестиционном портфеле путем выбора комбинации инвестиций, индивидуальные цены которых либо не коррелированы, либо лучше все же, чтобы быть отрицательно коррелированными (то есть их цены, как правило, движутся в противоположных направлениях, когда один поднимается, когда другой падает, и наоборот).

В нем есть приложения для финансовых консультантов, управляющих деньгами и финансовых планировщиков.

Предиктивная сила истории

Стандартный правовой шаблон по инвестиционным проспектам предостерегает, что «прошлое исполнение не является гарантией будущих результатов». Аналогичным образом, корреляции и статистические отношения, измеренные в некоторый исторический период, дают лишь несовершенные признаки того, что будущее может иметь для той же ценной бумаги или класса ценных бумаг. Поэтому экстраполировать исторические тенденции и отношения в будущее следует с особой осторожностью.

Контрагентный риск

Риск контрагента - это риск того, что другая сторона сделки, например, другая фирма в отрасли финансовых услуг, окажется неспособной своевременно выполнить свои обязательства.Примерами этих обязательств являются предоставление ценных бумаг или денежных средств для погашения сделок и погашение краткосрочных кредитов по расписанию.

Оценки риска контрагента часто производятся на основе анализа финансовой устойчивости компаний, предоставляемых рейтинговыми агентствами. Однако, как показал финансовый кризис конца 2008 года, методологии, используемые рейтинговыми агентствами, являются глубоко ошибочными (как и показатели FICO потребителей) и подвержены серьезной ошибке. Кроме того, в условиях общей финансовой паники события могут быстро вырваться из-под контроля, а небольшие сбои контрагентов могут быстро накапливаться до такой степени, что крупные фирмы с предположительно достаточными финансовыми подушками оказываются неплатежеспособными.

Lehman Brothers, Merrill Lynch и Wachovia были такими жертвами кризиса 2008 года; первый вышел из бизнеса, а остальные были приобретены более сильными фирмами.

Большая часть проблемы с оценкой риска контрагента заключается в том, что анализы, проведенные рейтинговыми агентствами, недостаточно динамичны. Они обычно приспосабливаются к новым реалиям лишь относительно медленно. Кроме того, как только контрагент, который ранее считался неожиданным, внезапно уклонялся от неплатежеспособности, чрезвычайно сложно, если не невозможно, отменить обязательства и сделки, уже заключенные в благоприятных обстоятельствах, которые имели место в прошлом.

Роль актуариев

Актуарии чаще всего связаны с анализом таблиц смертности от имени компаний, занимающихся страхованием жизни, играя критически важную роль в установлении премий по политике и графикам выплат по аннуитетам.

Актуарная наука, как ее часто называют, представляет собой применение передовых статистических методов для огромных наборов данных, которые сами обладают высокой степенью точности измерений.

Кроме того, оценки рисков, сделанные актуариями страхования жизни, основаны на данных, которые почти полностью не связаны с финансовой системой и движениями на финансовых рынках. Напротив, измерения риска контрагента, будущего поведения инвестиционных ценных бумаг и перспективы конкретных бизнес-инициатив не поддаются такому точному, научному анализу. Таким образом, риск-менеджеры (и специалисты по науке управления, которые предоставляют им количественную поддержку), вероятно, никогда не будут иметь возможности разрабатывать прогностические модели, которые в любой степени близки к степени уверенности, которую можно разместить в оценках актуария страхования жизни.