Соглашение о выкупе: рыночные риски репо, правила

Определение: Соглашение о выкупе или репо - это краткосрочный кредит. Банки, хедж-фонды и торговые фирмы торгуют наличными за краткосрочные государственные ценные бумаги, такие как казначейские облигации США. Они соглашаются отменить сделку. Когда они возвращают наличные деньги, это с премией в 2 - 3 процента. Репо обычно ночевка, но некоторые могут оставаться открытыми в течение нескольких недель.

Операция репо - это продажа, которая рассматривается в книгах как кредит.

Продавец сохраняет ценные бумаги в своих книгах, добавляет полученные денежные средства в свои активы и добавляет кредит к своим обязательствам. Это простой способ быстро заработать деньги.

Наиболее распространенным типом репо является трехстороннее соглашение . Крупные коммерческие банки выступают в роли среднего человека, обычно между хедж-фондом, который нуждается в денежных средствах и фондом денежного рынка, который хотел бы относительно безопасно повысить его доходность. (Источник: «Понимание рынка репо», BlackRock Investments.)

Риски на рынке репо

Во всем мире компании проводят почти 5 триллионов долларов в репозитории в любой день. Несмотря на то, что в 2008 году это меньше, чем 6 триллионов долларов, это создает огромный спрос на краткосрочные облигации.

U. С. Казначейские векселя используются за 2 доллара. 4 трлн в сделках репо. Многие аналитики опасаются, что недостаточно, чтобы рынок репо работал плавно.

Спрос на эти облигации исходит от:

Крупные коммерческие банки, которые должны соблюдать новые правила.
$ 2. 67 триллионов денежных рынков, которые могут удерживать только надежные облигации.
Хедж-фонды, которые должны покрывать их опционы и другие производные инструменты.

Хедж-фонды являются реальным беспокойством для рынка репо, потому что они никогда не знают, когда им понадобится много денег, чтобы покрыть плохие инвестиции. Эти средства пытаются опередить рынок, используя рискованные производные инструменты и опционы, такие как краткосрочные продажи акций.

Когда их инвестиции идут не так, и они не могут быстро получить достаточно денег, чтобы покрыть их, они страдают от огромных потерь. Это может снизить рынок.

Пример того, что может произойти, - вспышка вспышки в октябре 2014 года, когда доходность 10-летней ноты Казначейства упала всего за несколько минут. (Источник: Кэти Берн, «Рынок репо приходит под давлением», The Wall Street Journal, 3 апреля 2015 г.)

Некоторые президенты Федеральных резервных банков обеспокоены тем, что банки, такие как Goldman Sachs, начали сокращать свой бизнес репо. Это затрудняет хедж-фондам получать наличные деньги, необходимые для покрытия инвестиций. Это может создать нестабильность на финансовых рынках, делая кредит более дорогим и трудным для достижения, поскольку экономика поднимает пар. (Источник: «Repo Markets Worry Fed Officials», The Wall Street Journal, 14 августа 2014 года.)

Регулирование Репо

Закон о реформе Уолл-стрит Додд-Фр регулирует хедж-фонды, принадлежащие банкам, гарантируя, что они не используют деньги инвесторов для совершения сделок для себя. Другие хедж-фонды теперь регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC).

Федеральная резервная система потребовала от банков удерживать большее количество ценных бумаг под ключ для обеспечения этих рискованных краткосрочных кредитов.

Это одна из причин, по которой банки решают эту сторону своего бизнеса. Это ирония - это правило, предназначенное для снижения волатильности, на самом деле создает больше. Однако ФРС заявила, что это того стоит, потому что финансовые рынки слишком зависили от краткосрочного кредитования в прошлом. (Источник: «Рынок репо на первый взгляд», The Wall Street Journal.)

Члены ФРС предупреждают, что хедж-фонды должны быть обязаны держать больше своих собственных наличных денег, чтобы покрыть эти потери, вместо того, чтобы так сильно полагаться на рынок репо. ФРС и SEC должны работать вместе над разработкой одного и того же набора стандартов для хедж-фондов, которые они контролируют. Иностранные регуляторы также должны быть включены. В противном случае компании США будут иметь более высокие издержки и оказаться в неблагоприятном конкурентном положении.

Положения могут непреднамеренно добавлять риск на рынок репо, препятствуя банкам вообще быть в бизнесе.

Крупнейшие банки США сократили свои РЕПО на 28 процентов за последние четыре года. Чтобы заполнить пустоту, REITS и другие нерегулируемые финансовые фирмы либо выдают РЕПО напрямую, либо выступают в качестве посредников. Это усугубляет проблему ликвидности в облигациях, которые подписывают РЕПО. (Источник: Кэри Бёрн, «Сдвиги по кредитам как бит бит», The Wall Street Journal, 8 апреля 2015 г.)

Обратный репозиторий

Федеральная резервная система начала выпуск обратного РЕПО в качестве тестовой программы в сентябре 2013 года. Банки предоставляют денежные средства ФРС в обмен на хранение Treasuries центрального банка в одночасье. ФРС платит банку немного дополнительных процентов, когда он покупает Казначейство на следующий день.

Почему ФРС делает это? Разумеется, не нужно брать деньги для покрытия рискованных инвестиций (мы надеемся!) Вместо этого он пытается использовать новый инструмент для руководства краткосрочными процентными ставками. Таким образом, он не должен объявлять о повышении ставки ФРС, что обычно снижает уровень фондового рынка.

Программа ФРС очень успешна до сих пор. Банки переместили рекордный 242 миллиарда долларов с частного рынка казначейства на книги ФРС. На самом деле, это может быть слишком хорошо. ФРС теперь выпускает больше обратных РЕПО, чем кто-либо другой. Это одна из причин, по которой Goldman Sachs и другие решают свои программы.

И на самом деле, это то, чего хочет ФРС. Он давно желал большей способности регулировать этот рынок. Его большая роль придает ему больше влияния, чем новые законы. (Источник: «Реверс-репозиции ФРС пересматривают рынки ценных бумаг-заимствований», The Wall Street Journal, 23 июня 2014.)

Как РЕПО внесли вклад в финансовый кризис

Многие инвестиционные банки, такие как Bear Stearns и Lehman Братья, слишком полагались на денежные средства от краткосрочных РЕПО для финансирования своих долгосрочных инвестиций.Когда слишком много кредиторов требовали их долга в то же время, это было похоже на старомодный пробег на берегу.

Во-первых, Bear Stearns и позже Lehman не смогли продать достаточное количество РЕПО для оплаты этих кредиторов. Вскоре никто не хотел одолжить им. Он дошел до того, что у Lehman даже не было достаточного количества наличных денег для оплаты зарплаты. До кризиса эти инвестиционные банки и хедж-фонды вообще не регулировались. (Источник: «Роль репо в финансовом кризисе», Стэнфордская школа бизнеса, 8 марта 2012 г.)