Инвестирование в хедж-фонд может быть затруднено

В старой статье я написал названный Что такое хедж-фонд? , я объяснил вам, что такое хедж-фонды, как работают хедж-фонды, и некоторые причины, по которым многие богатые инвесторы рассматривают хедж-фонды среди инструментов, которые они хотят использовать, в рамках своих усилий по защите и росту своего капитала в долгосрочной перспективе , Для правильного инвестора, обладающего необходимыми ресурсами и опытом, при правильном расписании платежей и в нужное время, хедж-фонды могут быть отличной вещью, особенно если они сосредоточены на классе активов, который соответствует общим целям распределения активов лицо в порядке публично торгуемых ценных бумаг, таких как акции и облигации, не может.

Теперь я хочу потратить некоторое время, чтобы объяснить причины, по которым новым инвесторам практически невозможно получить доступ к высококачественным хедж-фондам и некоторым правилам, касающимся так называемых инвестиций в частные размещения. (Частное размещение означает, что у вас нет возможности участвовать в инвестициях в качестве публичного лица, например, покупать его через биржу через брокерский счет, а не предлагать только избранную группу Если ваш зять запустил новую корпорацию для развертывания цепочки замороженных йогуртовых стендов, и вам была предоставлена ​​возможность покупать акции, в то время как широкая публика не была, это считалось бы инвестированием частного размещения. )

Чтобы понять, почему хедж-фонды настолько недоступны для масс, вам нужно знать, что, хотя хедж-фонды находятся в частной собственности и часто структурируются как товарищества с ограниченной ответственностью или общества с ограниченной ответственностью, их ограниченное партнерство единиц или членских единиц с ограниченной ответственностью считаются ценными бумагами в большинстве случаев.

Правила сложны и часто запретительны для менеджеров меньших денег, поэтому Комиссия по ценным бумагам и биржам, или SEC, позволяет обойти это, освобождая несколько разных типов объединенных инвестиционных транспортных средств от требований регистрации. Большинство, но не все, этих исключений находятся в чем-то известном как «Правило D».

Именно здесь, в Положении D, вы обнаруживаете причины, по которым инвесторам так сложно инвестировать в хедж-фонды.

В какой-то степени это может быть хорошей идеей для общества, поскольку коллективно обычные инвесторы имеют меньше опыта, меньше финансовой утонченности и меньше возможностей, измеряемых как доходами, так и чистой стоимостью, для поглощения значительных риски, связанные со многими стратегиями хедж-фондов. Вместо этого лучше всего избегать попыток доступа к хедж-фондам целиком и бросить полотенце, инвестировать в индексные фонды или пассивные стратегии, возможно, через индивидуально управляемые счета, если у них есть как минимум несколько сотен тысяч долларов, при этом следя за налоговой эффективностью и сохранение таких вещей, как соотношение расходов по взаимному фонду, разумно.

Тем не менее, давайте погрузиться в правило D и определим некоторые из требований и ограничений.

Причина № 1: Регулирование D делает так, чтобы у неаккредитованных инвесторов было только ограниченное количество пятен в реестре

В частности, существуют три очень важные части Правила D: Правило 504, Правило 505 и Правило 506. Эти три правила имеют разные преимущества и недостатки, но общим знаменателем является то, что они позволяют компании или хедж-фонду собирать деньги у инвесторов без подачи большого количества документов.

Общими ограничениями являются невозможность собрать деньги у более чем 35 неаккредитованных инвесторов или привлечь не более 5 миллионов долларов США за любой 12-месячный период. (Для получения дополнительной информации прочтите «Что такое Аккредитованный инвестор?»).

Причина № 2: На протяжении многих лет Положение D делало это так, чтобы оно противоречило закону о рекламе хедж-фонда

В течение многих лет Правила D Правила 504, 505 и 506 обычно запрещали рекламу, что делало ее почти невозможно узнать о возможностях хедж-фондов, если у вас нет существующих отношений с аффилированным брокер-дилером. Это положение предназначалось для защиты инвесторов, но некоторые бизнес-издатели утверждали, что он устарел и, по сути, получил SEC, чтобы изменить свою позицию. По какой-то причине хедж-фонды в основном не воспользовались способностью продавать себя, поскольку некоторые бизнес-журналисты считали, что они останутся.

Будет ли это продолжаться в будущем, так как новые правила станут частью ландшафта, покажет только время.

Причина № 3: Хедж-фонд. Общие партнеры могут признать, кого хотят.

Менеджеры, генеральные партнеры и другие руководители хедж-фонда могут принимать или отклонять тех, кого они хотят в фонд без причины, дискриминируя по своему усмотрению. Это не то же самое, что инвестировать в паевые инвестиционные фонды или вкладывать средства в акции, когда каждый, кто может позволить себе покупать акции, имеет право сделать это. Это может принести пользу хедж-фонду во многих отношениях. Например, менеджер портфеля может убедиться, что допускаются только единомышленники с той же политикой распределения капитала, что сводит к минимуму будущие конфликты и отвлекающие факторы. К сожалению, это также означает, что аутсайдерам труднее получить доступ, если они еще не находятся на орбите кого-либо, инвестированного или связанного с ним фонда. Это область, в которой частные банки и компании по управлению активами могут играть определенную роль, вводя инвесторов в управление фондами и наоборот.

Прекрасным примером является самый известный инвестор в мире на данный момент. Когда Уоррен Баффет начал свои хедж-фонды, если вы не были связаны с ним, его семьей, существующим инвестором или его наставником, Бенджамином Грэмом, вы, вероятно, не слышали о нем. Его первоначальные семь партнеров включали членов семьи и семью его коллеги по комнате.

Причина № 4: вы не можете выполнить минимальные требования к инвестициям для хедж-фонда

Лицо или люди, управляющие хедж-фондом, могут устанавливать минимальные инвестиции в любом случае, когда захотят в большинстве ситуаций.Поскольку существует ограничение на общее число инвесторов, которые могут быть допущены в соответствии с Правилом D Правило 504, 505 или 506 освобождение, они хотят сделать этот показатель высоким. Некоторые хедж-фонды требуют минимальных инвестиций в размере 100 000 долларов США, в то время как другим может потребоваться 25 000 000 долларов США или более! Это просто вопрос эффективности.

Я столкнулся с этим сам, когда мы с мужем начали планировать запуск нашей будущей глобальной компании по управлению активами. Одна из первых услуг, которые мы намерены внедрить, называется частной учетной записью. Хотя это не хедж-фонд и, следовательно, не подпадает под действие правил о ценных бумагах, которые мы обсуждаем в данном конкретном пассаже, этот тип соглашения позволит богатым и высокооплачиваемым лицам, семьям и учреждениям создавать учетную запись у стороннего хранителя по их выбору, а затем предоставить нашу твердую дискреционную власть над этим; которые мы используем для создания и поддержки портфеля для клиентов, использующего ту же философию инвестиций, которую мы используем при управлении богатством нашей собственной семьи. Во многом это похоже на создание частного взаимного фонда, созданного специально для вас; способ попытаться объединить налоговые преимущества отдельных ценных бумаг с удобными преимуществами аутсорсинга всей работы профессиональному менеджеру портфеля. Он также имеет тенденцию привлекать гонорары, которые намного ниже, чем хедж-фонд, хотя и с более ограниченными мандатами. Например, хедж-фонд может вынимать банковские долги и приобретать целые компании, которые вы не можете делать с частной учетной записью по мере их создания.

Когда мы работали над структурой, у меня первоначально возникла соблазн установить минимальные инвестиции на сумму от 1 000 000 долларов США до 5 000 000 долларов. Это мой муж, который убедил меня после многих, многих дней и вечеров обсуждение, чтобы снизить его до 500 000 долларов. Даже когда я объявил об этом, я слышал от многих людей, которые были разочарованы. Я пытался найти способ эффективно получить минимум до 250 000 долларов, по крайней мере, в начале для людей, которые находятся в списке ожидания, который все еще далеко недоступен для типичного американского домохозяйства.

Я не делал этого из желания исключить. Реальность такова, что слишком сложно обслуживать меньшие счета по стандартам, которые я хочу для своей фирмы, и я не заинтересован в взимании таких сборов, которые так много региональных банков и компаний-трастовых компаний. Это означает, что нужно закрывать двери в огромные слои общества. Это прагматическое решение, основанное на анализе компромиссов и их количестве. Возможно, однажды мы запустим паевые инвестиционные фонды или обменяем наши собственные фонды, чтобы сделать наши услуги доступными для небольших клиентов, как это делают другие компании, - несомненно, есть менее богатые инвесторы, которые разделяют нашу близость к пассивному инвестированию, основанный на ценах подход и эффективность налогообложения - но это определенно проблема.

Наконец, не забывайте, что хедж-фонд - это не тип инвестиций, это общий термин, который покрывает береговую линию и не может классифицировать

Когда кто-то говорит, что они купили «хедж-фонд», На самом деле тебе ничего не говорят.Хедж-фонд не обязательно является хорошей инвестицией больше, чем запас может быть хорошим или плохим. Это просто описательный термин, который говорит вам, что вы имеете дело с каким-то объединенным инвестиционным фондом, который, вероятно, не зарегистрирован в SEC, поскольку он подпадает под одно из исключений в Правила D. У вас может быть хедж-фонд, специализирующийся на покупке и продаже отелей, который купил акции на основе инвестиционной ценности, которая продавала изобразительное искусство, или тот, который купил и продал редких чучел животных! Хедж-фонд может быть бессрочным или сильно заемным. Он мог бы сосредоточить свою деятельность на активах в Соединенных Штатах или за рубежом. Список возможностей бесконечен.