Причины волатильности цен металлов

Следуя моей предыдущей статье, в которой рассматривались самые изменчивые цены на металлы, я хотел углубиться в исследование волатильности цен на металлы. В частности, я хотел узнать, что вызывает волатильность цен металлов и почему некоторые периоды характеризуются большей волатильностью, чем другие.

Начиная с 2000 года, резкое повышение цен на металлы и растущее влияние финансовых рынков на цены на металлы привели к широкому обсуждению и анализу причин волатильности цен на сырьевые товары.

Ниже я подытожил некоторые из последних публикаций, в которых анализируется волатильность цен на металлы.

Уже давно поняли, что цены на сырье по своей природе более волатильны, чем многие другие потребительские товары, просто из-за того, что экономисты называют ценовой неупругостью.

Другими словами, если спрос на медь внезапно скажется, глобальный выход не сможет сразу ответить. Мины должны быть разрешены и сконструированы концентраторы. Аналогичным образом, потребители не всегда могут заменить один металл другим, когда цены растут или падают.

Влияние волатильности трудно измерить, но обычно рассматривается как отрицательное, поскольку оно приводит к неопределенности относительно будущих уровней цен. Когда производители и потребители не имеют четкого представления о будущих ценах, они с меньшей вероятностью будут инвестировать в новое производство или приложения для металла.

Согласно документу, опубликованному Федеральной резервной системой в 2012 году, десятилетие между 2002 и 2012 годами заметно увеличилось волатильность цен на сырьевые товары, а также соотношение изменений цен по товарам.

Волатильность обычно измеряется как больше, чем нормальные отклонения от долгосрочной средней цены для данного металла.

Авторы описывают, как низкие процентные ставки склонны к снижению волатильности цен на сырьевые товары, поскольку более низкие затраты на перенос позволяют потребителям удерживать больший запас, тем самым сглаживая временные ценовые шоки (например, удары мины или сбои питания).

Низкие процентные ставки, однако, не влияют на постоянные потрясения (например, увеличение спроса со стороны развивающихся рынков).

Эмпирически изучая эту дихотомию, авторы заключают, что повышенная волатильность за десятилетие была результатом увеличения постоянных потрясений на товарных рынках (читай: растущий спрос Китая).

В документе Федерального резерва также подчеркивается влияние денежно-кредитной политики на ценообразование на сырьевые товары на влияние финансовых инструментов.

Примерно в то же время Резервный банк Австралии также опубликовал документ, который преуменьшал влияние финансовых рынков на волатильность цен на сырьевые товары.

В этой статье авторы утверждают, что (1) потому, что рост цен был одинаково большим для многих товаров без хорошо развитых финансовых рынков, как для тех, у кого были фьючерсы и производные рынки, и (2) они обнаружили значительную неоднородность в цене Движения между товарами независимо от наличия финансовых рынков, основные факторы остаются доминирующим фактором при определении цен на сырьевые товары, а не значительным и растущим влиянием финансовых инструментов.

В заключение они заявляют, что «рост цен и волатильности после 2000 года не является беспрецедентным, произошедшим во время других крупных глобальных потрясений спроса и предложения на протяжении всего прошлого века». И что «(t) здесь есть отсутствие убедительных доказательств (по крайней мере, на сегодняшний день), что финансовые рынки оказали существенное неблагоприятное воздействие на товарные рынки в течение периодов времени, имеющих отношение к экономике».

Лично я чувствую, что там должен быть больше анализа финансовых рынков по ценам на металлы. По большей части исследования, которые были сделаны, изучали только крупные металлические рынки, которые были широко распространены и широко прозрачны, такие как медь, алюминий и цинк.

Изучение влияния финансовых рынков на мелкие мелкие металлы, такие как индий, висмут, молибден или редкоземельные металлы, вероятно, придет к совершенно иным выводам.

Продолжая литературу, французский аналитический центр CEPII недавно опубликовал рабочий документ, в котором анализируется, отражает ли волатильность цен на сырьевые товары макроэкономическую неопределенность.

Исследователи обнаружили, что драгоценные металлы, такие как золото и серебро, верные форме, превращаются в безопасное убежище во времена неопределенности. На других товарных рынках также проявляется чувствительность к макроэкономической неопределенности.

Однако эти периоды неопределенности, например, во время глобальной рецессии после 2007 года, не обязательно приводят к большей волатильности цен.

Наконец, рабочий документ Национального бюро экономических исследований, подготовленный Дэвидом Джеком в 2013 году, рассмотрел тенденции ценового цикла на 30 товарных рынках за 160 лет.

Находки Джекса - что увеличение длины и размера товарного бума и циклов спада с момента падения системы Бреттон-Вудса привело к тому, что периоды свободно плавающих обменных курсов способствуют частоте и масштабам ценовой волатильности.

Таким образом, если верить исследованию, цены на металлы и другие товары испытали более значительную, чем средняя волатильность, с 2000 года. Это произошло не из-за увеличения непредсказуемых потрясений спроса и предложения, а изменения фундаментальных показателей на мировом рынке.

Хотя влияние новых финансовых инструментов (фьючерсов, деривативов, инвестиционных фондов и т. Д.) Ощущалось на многих рынках металлов, не было доказано, что они являются причиной большей волатильности.

Наконец, большая волатильность цен на сырьевых рынках совпала с распространением свободно плавающих обменных курсов. Поскольку Китай маневрирует в направлении большей гибкости для юаня, это может способствовать дальнейшим периодам бума и спада.

_{Источники:}

_{Грубер, Джозеф У. и Роберт Дж. Вигфуссон. Процентные ставки и волатильность и корреляция цен на сырьевые товары. Совет управляющих Федеральной резервной системы. Международные финансовые документы для обсуждения. Ноябрь 2012
URL: // www. Федеральный резерв. г / Пабы / ifdp / 2012/1065 / ifdp1065r. pdf
Дуайер, Александра, Джордж Гарднер и Томас Уильямс. Глобальные товарные рынки - волатильность цен и финансовая оптимизация.Резервный банк Австралии. Бюллетень июньского квартала 2011.
URL: // www. РБ. гов. аи / публикации / бюллетень / 2011 / июнь / PDF / бушель-0611-7. pdf
Джоетс, Марк, Валери Миньон и Товонони Разафиндрабе. Изменяет ли волатильность цен на сырьевые товары макроэкономическую неопределенность? Рабочий документ CIPII. Март 2015 г.
URL: // www. ЦМПИИ. пт / PDF_PUB / WP / 2015 / wp2015-02. pdf
Jacks, David S. From Boom to Bust: типология реальных цен на сырьевые товары в долгосрочной перспективе. Национальное бюро экономических исследований. Рабочий документ. Март 2013 года.}

_{Следуйте за Теренцией в Google+}