Фонды ST-Bond теряют ценность Когда ФРС начинает повышать ставки?

Последнее обновление: ноябрь 2014

Ставка федеральных средств - краткосрочная процентная ставка, контролируемая Федеральным резервом США - была так близка к нулю, что инвесторы могут забыть, что ФРС менялась этот показатель несколько раз каждый календарный год. В настоящее время ожидается, что ФРС будет поддерживать ставки около нуля, по крайней мере, до конца 2015 года и, возможно, даже до 2016 года. Хотя точное время неизвестно, одно можно сказать наверняка: ФРС начнет повышать ставки снова в какой-то момент в будущем.

И когда это произойдет, инвесторы облигаций столкнутся с новой проблемой: возможностью слабости цены в фондах краткосрочных облигаций.

Это станет важным изменением со стороны окружающей среды, имевшей место после финансового кризиса 2008 года. С того времени низкий уровень ставки поданных фондов и знания инвесторов о том, что ставки останутся низкими в течение многолетнего периода, позволили краткосрочным облигациям обеспечить устойчивую прибыль даже во время распродажи на рынке облигаций 2013 года. В приведенной ниже таблице приведены данные о календарном году для краткосрочного облигационного займа Vanguard (BSV) в период с 2008 по 2013 год:

Год	Возврат
2008	8. 50%
2009	1. 30%
2010	3. 89%
2011	2. 25%
2012	1. 62%
2013	0. 15%

Эти прибыли не впечатляют, но они, безусловно, оправдали ожидания инвесторов для стабильной работы с низкой волатильностью. Однако, как только ФРС начнет повышать ставки, условия для краткосрочной задолженности не будут столь положительными.

Но как это плохо получается?

Уроки 1994 года

Нынешний стандарт для плохой работы на рынке облигаций - это 1994 год, когда показатель Barrelays Aggregate Bond снизился на 2. 92% - его худший результат за последние 34 года. Причиной этого спада было решение ФРС активно повысить процентные ставки с 3.00% в начале года до 5. 50% к концу года.

Этот шаг включал шесть повышений скорости, включая три четверть движения, два полутоновых увеличения и один три четверти пункта, чтобы закрыть цикл 15 ноября.

Это представляло собой неожиданно агрессивную стратегию, которая поймала инвесторов, которые в конечном итоге способствовали обрушению цен на сложные производные инструменты, принадлежащие некоторым взаимным фондам и другим крупным инвесторам. Потери в этих деривативах были ключевым фактором затаившегося банкротства Orange Country в декабре 1994 года.

Для отдельных инвесторов волатильность на рынке облигаций разыгралась в виде значительных потерь в фондах облигаций. Возможно, самым неожиданным, однако, была отрицательная доходность для краткосрочных облигаций. Инвесторы обычно владеют краткосрочными облигационными фондами в качестве транспортного средства с низким уровнем риска для сохранения своей основной суммы, поэтому потери в этом сегменте, как правило, более расстраивают, чем спад инвестиций, таких как фонды акций, где ожидается волатильность.

The Wall St. Journal сообщила следующее за 1 февраля 2010 года, статья Краткосрочные облигации несут риск при повышении ставок : «В 1994 году, когда ФРС начала агрессивную серию темпов роста, около 120 фондов пострадали (календарные) квартальные потери, превысив 2%. Многие из них были муниципальными облигациями, забитыми банкротством Orange County, Calif. «Отдельно финансовая фирма Cambridge Connection LLC сообщает, что« в 1994 году … рост краткосрочных процентных ставок снизился на 4,75% в среднем по стоимости чистых активов краткосрочных облигаций.

Для многих людей это означало потерю капитала, который они не были готовы страдать. «

Почему краткосрочные облигации так сильно пострадали в 1994 году, но не в 2013 году? Ответ заключается в том, что политика ФРС является основным фактором, определяющим доходность краткосрочных облигаций, что означает, что они, как правило, намного лучше долгосрочного долга, когда ожидается, что ФРС будет поддерживать низкие ставки - как это было в 2013 году. Напротив, агрессивные действия ФРС в 1994 году создали основу для более крупных потерь в фондах краткосрочных облигаций.

Может, опять случилось?

В некотором смысле уроки 1994 года актуальны сегодня. Ожидается, что ФРС будет поддерживать ставки около нуля в течение некоторого времени, но в конечном итоге ей необходимо будет начать повышать ставки до более нормализованных уровней. Краткосрочные облигации, следовательно, остаются в безопасности от опасений относительно сдвигов политики ФРС в ближайшей перспективе.

После того, как инвесторы начнут фокусироваться на потенциале повышения ставок в ФРС, краткосрочные облигации почти наверняка начнут испытывать более низкие доходы и, в зависимости от типа фонда, большую волатильность, чем в последние годы. По всей вероятности, это станет проблемой для рынка в конце 2015 года.

Сказав это, есть две важные причины, по которым инвесторам не нужно беспокоиться о повторении 1994 года, как только ФРС начнет повышать ставки.

Во-первых, ФРС стремится телеграфировать свои действия гораздо более эффективно и надежно сейчас, чем 20 лет назад. Весьма маловероятно, что сегодняшняя ФРС решила бы сорвать рынки через насильственную, удивительную серию темпов роста, как это было в 1994 году.

Во-вторых, потенциальное влияние деривативов сейчас больше, чем в 1994 году из-за ужесточения правил в отношении финансовых учреждений.

Оба эти фактора указывают на эру ничтожных возвратов для краткосрочных фондов облигаций с 2015 года, но не типа спада, произошедшего в 1994 году.

Потенциальная выгода от повышения курса ФРС

После того, как ФРС действительно начинает повышать ставки, последствия не будут все плохими. По мере роста курса кормовых фондов также будет доходность по фондам краткосрочных облигаций. (Имейте в виду, что этот процесс не происходит в одночасье. Скорее, он происходит постепенно с течением времени, когда холдинги фондов и менеджеры портфеля заменяют их новыми более высокодоходными ценными бумагами.) Более высокая доходность, в свою очередь, позволяет инвесторам зарабатывать больше доходы от их портфелей. Более высокая доходность также компенсирует некоторые из потерь, которые возникают в ценах облигаций, что может помочь стабилизировать общую прибыль.

Итог

Потери в фондах краткосрочных облигаций вряд ли будут серьезными после того, как ФРС начнет повышать процентные ставки, и они даже вряд ли будут соответствовать тем, которые зарегистрированы в 1994 году. Однако это также вероятно, что краткосрочные облигационные фонды станут менее надежными с точки зрения их способности сохранить ваши деньги в безопасности в конце 2015 года. Если сохранение принципала является вашим главным приоритетом, пришло время начать думать об альтернативах, в то время как ФРС все еще сохраняет низкие ставки ,