Понимание холдинговой компании

Если вы начинаете инвестировать в ценные бумаги, выпущенные корпорациями, такие как обыкновенные акции, привилегированные акции или корпоративные облигации, или вы проводите тематические исследования для частных компаний, потому что вы планируете инвестировать в свои собственные бизнеса, это не заставит себя долго ждать, когда вы столкнетесь с чем-то известным как холдинговая компания. Фактически, многие из самых успешных компаний в мире действительно являются холдинговыми компаниями.

Это базовое введение было разработано, чтобы помочь вам понять, что такое холдинговые компании, почему они играют такую ​​жизненно важную роль в современной экономике, и некоторые вещи, которые вы могли бы рассмотреть, прежде чем инвестировать или сформировать один.

Обратите внимание, что эта статья предназначена для начинающих. Если вы ищете более подробное объяснение, которое подходит для состоятельных людей и профессиональных инвесторов, я написал об этой же теме в своем личном блоге некоторое время назад в сообщении под названием How Holding Company Works . Он входит в другие элементы защиты активов холдинговой компании, такие как способность изолировать ценную интеллектуальную собственность в так называемые «силосы», среди других тем. Ни эта статья, ни эта статья не являются рекомендациями по инвестициям, а скорее академическим обзором, который поможет вам понять структуру, цель и преимущества холдинговых компаний в определенных конкретных контекстах.

Во-первых, начнем с основ: что такое холдинговая компания?

В широком смысле, холдинговая компания - это компания, которая не имеет никаких операций, действий или другого активного бизнеса.

Вместо этого холдинговая компания владеет активами.

Эти активы могут быть акциями других корпораций, обществ с ограниченной ответственностью, товариществ с ограниченной ответственностью, фондов прямых инвестиций, хедж-фондов, публичных акций, облигаций, недвижимости, прав на песни, фирменных наименований, патентов, товарных знаков, авторских прав или практически все, что имеет ценность.

Например, одна из самых уважаемых акций голубых фишек в мире - Johnson & Johnson - действительно холдинговая компания. То есть сама фирма, в которой вы покупаете акции, когда приобретаете акции, на самом деле не делает что-либо в том смысле, в котором люди думают, что это так. Вместо этого, в результате своей сложной истории, Johnson & Johnson владеет долями владения в 265 отдельных индивидуальных компаниях так же, как вы можете владеть акциями разных компаний через брокерский счет. Эти предприятия сгруппированы по трем основным рубрикам - здравоохранению потребителей, медицинским устройствам и фармацевтическим препаратам, но они являются настоящими автономными компаниями, расположенными практически во всех странах планеты, укомплектованными местными сотрудниками, собственными банковскими счетами, собственными офисами , собственные производственные мощности и многое другое.Наверху акционеры Johnson & Johnson выбирают совет директоров для защиты своих интересов. Этот совет, среди других его обязанностей, таких как определение дивидендной политики, нанимает генерального директора. В свою очередь, генеральный директор нанимает своих прямых подчиненных. Эта группа людей, вместе, имеет право определять руководителей и ключевых руководителей компаний, которые контролируют родительские подразделения Johnson & Johnson.

Материнская холдинговая компания поддерживает дочерние компании путем снижения стоимости капитала из-за его общей прочности. То есть, он может выйти, выпускать облигации по ставкам с низким уровнем дохода, а затем предоставлять деньги своим дочерним компаниям по ставкам, которые дочерние компании не могли получить, если они были автономными предприятиями. Это уменьшает процентные расходы и, в свою очередь, увеличивает как рентабельность собственного капитала, так и доходность активов.

Далее, Давайте пройдем через примерную холдинговую компанию

Чтобы лучше понять концепцию холдинга, представьте, что мы с вами решили, что хотим инвестировать вместе. Мы и члены нашей семьи создаем новую компанию под названием Blue Sky Holding Company, Inc. Мы подаем документы государственному секретарю и оплачиваем гонорары. Затем мы выпускаем 1 миллион акций в размере 10 долларов США за акцию, получая 10 миллионов долларов наличными. Мы избираем совет директоров.

Этот совет нанимает одного из нас в качестве генерального директора. Мы строим офис.

На следующий день мы появляемся и начинаем инвестировать деньги. Мы (имея в виду Blue Sky Holding Company) делаем несколько вещей:

• Мы включаем новый бизнес под названием Frozen Treats of America, LLC. На 100% принадлежит холдинговой компании Blue Sky. Мы вносим 1 500 000 долларов наличными в бизнес, нанимаем управляющего, чтобы управлять им, и открываем франшизу Dairy Queen, которую мы ожидаем получить в размере 170 000 долларов прибыли до налогов.
• У нас есть компания Blue Sky Holding, открывающая брокерский счет в брокерской фирме с ограниченной скидкой, такой как Charles Schwab или другое крупное учреждение. Мы депонируем $ 3 000 000 наличными на счет и покупаем коллекцию высококачественных акций голубых фишек. Мы ожидаем, что эти акции вырастут в размере 150 000 долларов США в виде дивидендов по налогу на прибыль каждый год.
• Мы начинаем новую компанию под названием Southworth Hospitality, LLC, на 100% принадлежащую Blue Sky Holding Company. Мы вносим $ 2 000 000 наших денежных средств и имеем эту новую дочернюю компанию, которая берет $ 2 000 000 из банка, предоставляя ей структуру капитализации в размере 4 000 000 долларов США в активах, 2 000 000 долларов США в обязательствах и 2 доллара США, 000 000 в балансовой стоимости. Мы используем $ 4 000 000 в наличных деньгах, чтобы купить франшизу отеля Hampton Inn, которая, как мы ожидаем, принесет 320 000 долларов прибыли до уплаты налогов для нас после уплаты процентов и всех других расходов. Задолженность не гарантируется холдинговой компанией, потому что мы решили разрешить только обязательства, не связанные с регрессом, в случае, если отель не увенчался успехом. Это означает, что если дочерняя компания обанкротится, мы будем только занять справедливость, которую мы вложили в нее.
• Мы покупаем не облагаемые налогом муниципальные облигации на сумму 2 000 000 долларов США, которые, как мы полагаем, будут генерировать годовой процентный доход в размере 100 000 долларов США.
• Мы используем $ 500 000 для покупки золотых монет и серебряных слитков.
• Мы оставляем последние оставшиеся 1 000 000 долларов наличными в нашем местном банке в фондах институционального денежного рынка, которые выплачивают 6% процентов, генерируя 60 000 долларов США в досрочном процентном доходе каждый год. (Когда я изначально писал эту статью много лет назад, мы были в обычной среде с процентными ставками, где такая вещь не была сложной. На данный момент вы не сможете заработать 6%, но давайте предположим, что возврат к нормальной жизни находится в карточках, так как есть основания полагать, что Соединенные Штаты не смогут поддерживать неопределенную процентную ставку без процентов на неопределенный срок.)

Что может выглядеть наша финансовая отчетность нашей холдинговой компании

Консолидированный баланс нашего холдинга компания собирается показать $ 12 000 000 в активах, $ 2 000 000 в долг и $ 10 000 000 чистой стоимости или балансовой стоимости. Помимо офиса, который мы будем игнорировать на данный момент для простоты, наш баланс выглядит следующим образом:

Blue Sky Holding Company, Inc. - Баланс

• Frozen Treats of America, LLC - 100% владение ($ 1, 500 000 активов, без обязательств)
• Southworth Hospitality, LLC - 100% собственности ($ 4 000 000 активов, $ 2 000 000 обязательств, $ 2 000 000 нетто-стоимости)
• Свободные муниципальные облигации ($ 2 000, 000 активов, без обязательств)
• Акции Blue Chip на брокерском счете ($ 3 000 000 активов, без обязательств)
• Балансы банка ($ 1 000 000 активов, без обязательств ).
• Золотые и серебряные резервы ($ 500 000 активов, без обязательств).

Отчет о прибылях и убытках холдинга будет показывать операционные доходы в размере 800 000 долларов США (прибыль до налогообложения). Это будет 8% -ной рентабельностью собственного капитала, так как 800 000 долларов США, деленные на 10, 000, 000 долларов США, составляют 8%. Это будет 6,7% рентабельности активов, потому что 800 000 долларов США, разделенные на 12 000 000 долларов США в активах, составляют 6,7%.

Как думать о холдинговой компании

Представьте, что вы были генеральным директором нашей вымышленной компании Blue Sky Holding Company, Inc. Когда вы каждое утро выходите в офис, включаете свет, хватаете чашку кофе , и идите сидеть за своим столом, что вы на самом деле сделали ?

Как вы можете сказать, то, что делает нас холдинговой компанией, заключается в том, что у нас нет повседневной роли в любых инвестициях! Каждый из них управляется собственной командой управления. Другими словами, в качестве холдинговой компании наша работа - это контроль над руководителями, поддержка, определение параметров управления рисками, а также правильное размещение людей в правильных местах, чтобы они соответствовали нашей корпоративной стратегии (если у нас достаточно акций для контроля инвестиций, мы можем увольнять менеджеров и заменять их по своему усмотрению). Когда дочерние компании выплачивают нам дивиденды, мы затем инвестируем эти деньги, предоставляя им работу в других целях. Это означает, что мы можем брать деньги из одной медленно развивающейся операции и вспахивать ее в экспансию для более перспективной дочерней компании.

Другими словами, вы не собираетесь делать конусы мороженого в нашей франшизе для молочной королевы. Это работа Frozen Treats of America, LLC, 100% -ной дочерней компании с ее собственными сотрудниками, менеджерами, финансовыми отчетами, контрактами, банковскими кредитами и т. Д.Вместо этого вы будете наблюдать за генеральным директором этой компании, убедитесь, что он или она поражает цели, которые ожидает вас от совета, работают, чтобы помочь им достичь этих целей, и выяснить, как постоянно увеличивать прибыль при одновременном снижении риска.

Преимущества модели холдинговой компании

Что, если что-то случилось? Например, что, если наша франшиза гостиницы Hampton Inn обанкротилась? Если сама холдинговая компания не подписала долг, она не несет ответственности за убытки. Вместо этого мы будем записывать списание в размере 2 000 000 долларов США нашей чистой стоимости в качестве потери капитала на наших акциях Southworth Hospitality, LLC.

Модель холдинговой компании защитила наши другие активы от этой дочерней компании. Мы не потеряли нашу франшизу молочной королевы или наши акции, или наши облигации, золото, серебро или банковский баланс. Мы только потеряли деньги, которые мы вложили в эту дочернюю компанию.

Вот как крупные корпорации защищают себя. Procter & Gamble, чтобы дать реальную иллюстрацию, фактически является холдинговой компанией, потому что у нее разные филиалы для разных целей. Некоторые дочерние компании владеют такими фирменными наименованиями, как моющее средство «Tide». Другие, полностью отдельные дочерние компании владеют заводами-изготовителями, которые делают Tide и платят компании, которая владеет брендом лицензионного роялти. Таким образом, если фирма будет предъявлена ​​иск, Procter & Gamble никогда не потеряет фирменную марку Tide. Вместо этого завод или дистрибьютор обанкротится.

Еще один отличный пример - железная дорога Берлингтон-Северный Санта-Фе. Это одна из крупнейших железных дорог в мире. Много лет назад Уоррен Баффет использовал свою холдинговую компанию Berkshire Hathaway, чтобы купить все акции железной дороги, превратив ее в стопроцентную дочернюю компанию. BNSF имеет миллиарды долларов на долги, которые помогают финансировать свой огромный бюджет капитальных затрат на железнодорожные пути, вагоны и другую инфраструктуру. Ни один из этих долгов не гарантирован Беркширом Хэтэуэй.