Обеспеченные долговые обязательства или CDO

Обеспеченные долговые обязательства, или CDO, уничтожили экономику несколько лет назад. Они возвращаются. Кто они такие? Как они работают?

Краткая версия: A обеспеченное долговое обязательство создается, когда финансовое учреждение, такое как банк, берет долги перед долгами заемщиков, объединяет их в «пул», делит этот пул в разные категории на основе риска, называемого «транши», а затем продает эти транши инвесторам, таким как хедж-фонды.

Длинная версия: считается основной причиной кредитного кризиса, обеспеченных долговыми обязательствами или краткосрочных краткосрочных займов - это тип инвестиций, известный как ценные бумаги, обеспеченные активами, или ABS как их обычно называют на Уолл-стрит. Величина обеспеченного долгового обязательства исходит из базового портфеля (сбора) инвестиций с фиксированным доходом, таких как ипотечные кредиты, корпоративные облигации, муниципальные облигации или что-то еще, что Уолл-стрит решила упаковать в конкретную CDO.

Чтобы усложнить дело, обеспеченные долговые обязательства делятся на группы, известные как транши. Слово транш происходит от французского для «среза» или «штук» и представляет собой другую часть того же портфеля. Например, старшая транша в обеспеченном долгом обязательстве будет иметь право на самую безопасную должность. Если бы базовые активы в обеспеченном долгом обязательстве должны были стать плохими - например, домовладельцы перестали выплачивать свои ипотечные платежи - самые младшие транши сначала поглотили бы убытки.

Предположим, что у вас есть банк под названием North Star Bank Corporation. Вы объединяете группу ипотечных кредитов на сумму 500 миллионов долларов с аналогичными характеристиками в новое долговое обязательство - на Уолл-стрит вы дадите ему какое-то прозаическое имя, например, CDO Northown Bank Corporation Homeowners Series.

Вы используете так называемую структуру капитала водопада и делят обеспечение долгового обязательства на пять траншей:

Транш А CDO - поглотите первые 20% убытков по обеспеченному долговым обязательствам портфель

Транш B CDO - поглощает второй 20% убытков по портфелю долговых обязательств с обеспечением

Транш C CDO - поглощает треть 20% убытков по портфелю долговых обязательств с обеспечением

Tranche D CDO - поглощает четвертые 20% убытков по портфелю долговых обязательств с гарантией

Транш E CDO - поглощает пятый и последний 20% убытков по портфелю долговых обязательств с обеспечением.

Если бы вы были банком, вы, вероятно, захотите сохранить Транш E CDO для себя, потому что это самый безопасный. Даже если половина заемщиков не сделает свои платежи, вы все равно вернете свои деньги и ваши инвестиции останутся в силе. Вероятнее всего, вы продадите долговое обязательство траншей A, B, C и, возможно, даже D, потому что вы могли бы генерировать много наличных денег и сборов авансом, чтобы вернуться к работе в вашем или выплатить своим акционерам дивиденды.

Итак, как это может привести к глобальному финансовому кризису? Банки, страховые группы, хедж-фонды и другие учреждения использовали много заемных средств для инвестирования в долговые обязательства, обеспеченные долгом .

В то же время люди, упаковывающие эти вместе, начали принимать активы более низкого качества, подпитываемые жилищным бумом, потому что время было хорошее, а деньги свободно текла.

Когда цены на жилье упали, экономика снизилась, и люди не смогли оплатить свои счета, все это поднялось, как куча сена, покрытого бензином. Одной из причин было правило, известное как марка на рынке.

Теория отставания от рыночных и долговых обязательств заключается в том, что бухгалтеры хотят, чтобы инвесторы получили приблизительное представление о стоимости активов компании, если им пришлось продавать все в текущих рыночных условиях. Проблема в том, что многие банки или учреждения не собираются продавать свои активы во время общих кризисов, потому что у них есть ресурсы для продолжения холдинга - и в некоторых случаях продолжают покупать - эти ценные бумаги.

Когда начался кредитный кризис, некоторые учреждения, которые попали в беду, продавали свои плохие CDO по ценам продажи огня. Это требует, в соответствии с правилами бухгалтерского учета, все остальные, чтобы взять огромные потери на свои книги, даже если они не испытывали никаких потерь до этого момента. Банки должны поддерживать определенный процент от собственного капитала на сумму кредитов, которые они предоставляют клиентам. Эти списания, даже если только на бумаге, сократили сумму денег, которую банки могли бы кредитовать на основе этих коэффициентов собственного капитала.

Это создало то, что известно в финансовых кругах как спиральная спираль или цикл обратной связи. Проблема начала питаться самим собой, так как списания писем родились больше. Это заставило банки опасаться, что их конкуренты обанкротятся, поэтому они перестали кредитовать друг друга.