Что такое SEC Rule 15c3-3?

Принятый в 1972 году SEC, Правило 15c3-3 предназначено для защиты клиентских счетов в брокерских фирмах по ценным бумагам. Он был принят в ответ на «Уолл-стрит» в 1968 году, что привело к тому, что многие фирмы и крупные убытки понесли своим клиентам. Короче говоря, правило диктует сумму наличных денег и ценных бумаг, которые брокерско-дилерские фирмы должны отделять на специально защищенных счетах от имени своих клиентов.

Цель состоит в том, чтобы клиенты могли отбирать основную часть своих активов по требованию, даже если фирма становится неплатежеспособной.

Расчет:

Как минимум раз в неделю фирмы-брокеры-дилеры должны подсчитывать то, что они должны клиентам, и то, что им им обязаны, как наличными, так и ценными бумагами. Если сумма, причитающаяся клиентам, превышает задолженность клиентов, фирма должна заблокировать ее часть (расчет, продиктованный Правилом 15c3-3) на «Специальном резервном счете банка за исключительную выгоду клиентов». «Денежные средства и ценные бумаги, разделенные на них, не могут использоваться фирмой для каких-либо целей, таких как торговля за собственный счет или финансирование ее операций. Сумма на этом счете может достигать миллиардов долларов для одной фирмы.

Расчет имеет сложные корректировки, связанные с производными инструментами и кредитными соглашениями. Также существуют уровни риска, присвоенные различным классам активов, которые также могут модифицировать вычисления сложными способами.

Критики отмечают, что при серьезном кредитном или ликвидном кредите клиенты, возможно, не смогут своевременно выполнить свои обязательства перед брокерско-дилерской фирмой. В результате, по их мнению, суммы, выделенные в соответствии с правилом 15c3-3, слишком низки. В ответ на неудачи Lehman Brothers и MF Global, в которых миллиарды долларов в средствах клиентов либо полностью потерялись, либо только окупились после многих лет борьбы, SEC ужесточила это правило.

Merrill Lynch Probe:

SEC исследует, использовал ли Bank of America и его дочернюю компанию Merrill Lynch сложную стратегию, чтобы обойти Правило 15c3-3 и увеличить прибыль, тем самым поставив счета розничных клиентов подвергаются риску в процессе. Утверждение состоит в том, что эта схема проходила в Merrill Lynch не менее 3 лет, заканчиваясь в середине 2012 года. Банк Америки, который приобрел Merrill Lynch в 2009 году, уже выплатил более 70 миллиардов долларов в поселениях, возникших в результате кредитного кризиса 2008 года.

Одна схема, используемая Merrill Lynch, называлась «преобразованием с использованием рычагов». В нем несколько клиентов с высокой чистой стоимостью были привлечены для внесения дополнительных денежных средств (в некоторых случаях в виде миллионов долларов) в качестве обеспечения по кредитам, стоимость которых почти в 100 раз больше. Непосредственным эффектом стал резкий рост того, что клиенты должны Merrill Lynch, равное падение чистых обязательств фирмы перед клиентами и, следовательно, уменьшение размера учетной записи блокировки.Время от времени эта схема освобождала до 5 млрд. Долл. США средств из счета блокировки, который в противном случае стоил бы до 20 млрд. Долл. США. Экономия затрат на финансирование (благодаря возможности развернуть эти средства в другом месте в фирме и, таким образом, исключить необходимость получения подобной суммы через банковские кредиты или рынки государственного долга) составляла около 20 миллионов долларов в год.

Кроме того, Merrill Lynch использовал схему с использованием заемных средств в качестве инструмента управления рисками для своих торговых столов. Если торговый стол приобрел особенно значительную позицию в той или иной ценной бумаге, которую он хотел бы хеджировать, он мог разгрузить все или большую часть этих клиентов с высоким уровнем чистой стоимости, используя уже предоставленные им кредиты для оплаты. Как эти клиенты извлекают выгоду из участия в конверсируемых конверсиях, неясно.

_{Источники: «Что такое большое дело о правиле 15c3-3», wsj. com, 28 апреля 2015 г., «SEC Probes BofA Over Merrill Tactic», The Wall Street Journal, 29 апреля 2015 г.}