Rehypothecation - Следующая крупная инвестиционная катастрофа

Ипотека и повторная погребение относятся к эзотерическим темам, которые многие инвесторы и трейдеры часто не встречают в повседневной беседе, но это связано с изменениями в системе регулирования и финансовой индустрии над в прошлом десятилетии, могут иметь разрушительные последствия при неправильных обстоятельствах. Не будет преувеличением сказать, что некоторые инвесторы, торговцы и спекулянты - возможно, даже вы - могли однажды войти в брокерскую, сырьевую или фьючерсную компанию только для того, чтобы узнать, что активы, которые они потратили на всю жизнь, ушли; изъятые кредиторами фирмы, поскольку брокер пообещал средства клиентов в качестве обеспечения и дефолт по долгу.

В такой ситуации эти потерянные активы не будут защищены страхованием SIPC. Хотя частичное восстановление может быть возможным через суды по делам о банкротстве, нет никаких гарантий, этот процесс, несомненно, займет годы, и это может быть чрезвычайно напряженным.

В частности, есть несколько вещей, которые я хочу, чтобы вы убрали, когда закончите читать этот фрагмент:

1. Я хочу, чтобы вы знали определение ипотеки и определение rehypothecation.
2. Я хочу, чтобы вы знали, каковы риски и при каких обстоятельствах они могут проявиться в серьезных убытках для вас и вашей семьи, поскольку ваши деньги изымаются для оплаты чужого долга.
3. Я хочу, чтобы вы знали, как вы можете защитить себя, чтобы вы могли в значительной степени изолировать свои запасы.

Что такое Ипотека?

Термин «ипотека» относится к приобретению определенных активов и объявлению их в качестве обеспечения долга; залог, который может быть изъят в случае дефолта.

Например, если вы покупаете дом и вынимаете ипотечный кредит, вы заключаете соглашение об ипотеке, потому что, сохраняя право собственности на дом, невыплата ипотечного кредита может привести к тому, что банк или кредитор захватят его. Различные типы ипотечных соглашений регулируются по-разному.

В Соединенных Штатах, как правило, легче захватить автомобиль, чем дома, последний из которых требует гораздо более конкретной и затянутой серии юридических событий, поскольку общество сочло это нецелесообразным, чтобы люди обычно были выброшены в на улицах в одно мгновение.

Что такое Rehypothecation?

Когда лицо или учреждение, которому вы заложили залог, чаще всего ценные бумаги, оборачиваются и заимствуют деньги, используя залог, который вы ему дали, ее или ее в качестве своего залога, это переипотека.

Другими словами, представьте, что вы занимаете деньги и передаете залог. Первоначальный кредитор затем оборачивается и заимствует деньги, заменяя ваш залог своим собственным залогом.Ваш кредитор больше не имеет полного контроля над залогом или что с ним можно сделать; их кредитор . Это стало возможным благодаря чему-то известному как «Регламент Совета Федеральной резервной системы» или 12 CFR §220 - Кодекс федеральных правил, глава 12, глава II, подраздел А, часть 220 (кредит брокерами и дилерами).

Эта договоренность может привести к серьезным проблемам, если все пойдет не так, особенно из-за чего-то известного как «регулирующий арбитраж», где брокерский дом играет правила Соединенных Штатов в правилах Соединенного Королевства и может эффективно удалить все и все лимиты для ряда переоформленных активов, которые он может использовать для заимствования денег, финансирования своих рисковых ставок по акциям, облигациям, товарам, опционам или деривативам.

Когда это происходит, оно было названо гипер-ипотекой.

Пример того, как Rehypothecation может произойти в брокерской учетной записи

Представьте, что у вас есть акции Coca-Cola стоимостью 100 000 долларов, припаркованные на брокерской учетной записи. Вы выбрали маржинальный счет, что означает, что вы можете заимствовать у своих акций, если хотите, либо сделать вывод, не продавая акции или не приобретая дополнительных инвестиций. Вы решаете, что хотите купить $ 100 000 акций Procter & Gamble поверх ваших акций Coke и рассчитывать, что вы сможете придумать деньги в течение следующих трех или четырех месяцев, погасив задолженность по марже, которая будет создана.

Вы ввели торговый ордер, и ваша учетная запись теперь состоит из 200 000 долларов в активах (100 000 долларов США в коксе и 100 000 долларов США в P & G), при этом маржинальная задолженность перед брокером составляет 100 000 долларов. Вы будете выплачивать проценты по кредитному займу в соответствии с соглашением об учетной записи, регулирующим вашу учетную запись, и ставками тогдашней маржи, действующими для размера долга.

(Когда процентные ставки низкие, некоторые трейдеры и спекулянты используют преимущество между доходностью активов и ставками маржинального кредита, чтобы участвовать в чем-то известном как денежный перевод.)

Ваша брокерская фирма должна была придумать 100 долларов США, 000 в наличных деньгах, которые вы хотели занять, чтобы урегулировать сделку, когда вы купили Procter & Gamble. (Инвестор на другой стороне стола не собирался сдавать свои сертификаты акций, если они не ушли с деньгами в руках. Не могли бы вы?) Взамен вы пообещали 100% активов в вашем брокерский счет, а также весь ваш собственный капитал, чтобы вернуть кредит, поскольку вы предоставили личную гарантию (если обе компании разорились в каком-то отдаленно немыслимом сценарии - истинное математическое чудо для двух из лучших акций голубых фишек в мире - и ваш баланс в аккаунте снизился до $ 0, вам все равно придется придумать деньги, чтобы оформить кредитный кредит, который вы создали, даже если это означало банкротство себя). То есть вы и ваш брокер заключили соглашение, и ваши акции были заложены. Они являются обеспечением по долгу, и вы дали эффективный залог на акции.

Где брокер придумал деньги, которые он вам дал?В некоторых случаях брокер может финансировать торговлю из собственного собственного капитала или ресурсов; возможно, это суперконсервативно капитализировано и имеет много текущих активов, где почти нет долга, сидящего на балансе. Возможно, он выпустил корпоративные облигации, зная, что он может заработать спрэд между ставкой его процентных расходов и тем, что он взимает с клиентов. Независимо от того, как брокер финансирует кредит, есть хороший шанс, что в какой-то момент ему понадобится оборотный капитал сверх того, что может обеспечить его балансовая стоимость. Например, многие брокерские дома разрабатывают сделку с клиринговым агентом, таким как Банк Нью-Йорка Меллон, для того, чтобы банк предоставил им деньги для очистки транзакций, после чего брокер поселился с банком, сделав всю систему более эффективный. Для защиты своих вкладчиков и акционеров банк нуждается в залоге. Брокер принимает акции Procter & Gamble и Coca-Cola, которые вы пообещали ей, и повторно заявляет об этом или переименовывает ее в Bank of New York Mellon в качестве обеспечения по кредиту.

Что произойдет, если брокерская фирма не сработает и будут конфискованы Rehypothecated Assets?

Представьте, что происходит что-то, что заставляет брокерский дом терпеть неудачу. Может быть, управление набирает обороты по ставкам с рычагами. Это случается больше, чем вы думаете. Помимо финансовых институтов, которые фактически рухнули в 2008-2009 годах, было больше, чем несколько, которые приблизились и были сэкономлены огромными вливаниями капитала, которые сильно разбавили акционеров. Один крупный брокер-брокер заимствовал много денег, чтобы инвестировать в обеспеченные долговые обязательства, заставляя заемные азартные игры на ипотечные кредиты, которые пошли плохо. Он выжил, но не раньше, чем клиенты перешли в массовом порядке, и бизнес должен был привлечь специалиста для стабилизации операций через кризис.

В такой ситуации Банк Нью-Йорка Меллон или другая сторона, у кого или у которых активы были переименованы, сначала имеют право на залог (это было подкреплено рядом судебных решений с 2012 года, которые ставят их интересы выше интересы клиентов). Они собираются захватить акции Coca-Cola и Procter & Gamble, чтобы погасить деньги, которые заимствовали брокеры. Это означает, что вы заходите в свою учетную запись и видите, что некоторые, если не все, ваши деньги, акции, облигации и другие активы исчезли. На данный момент вы просто кредитор в иерархии банкротства. Вы должны надеяться, что во время судебных дел достаточно денег, чтобы возместить вам деньги, но вся эта установка совершенно законна. Вы заплатили чьи-то счета.

В соответствии с правилами Соединенных Штатов, должен быть доступным для клиентов с маржинальными счетами, чтобы знать, что их потенциальная подверженность катастрофе рефитекации ограничена; е. г. , если у вас есть учетная запись в размере 100 000 долларов США и только 10 000 долларов США в отношении маржинального долга для финансирования прямой покупки позиции с достаточным долевым участием, вы не должны быть выставлены на сумму более 10 000 долларов США. На самом деле это не всегда возможно потому что определенные ограничения, требующие разделения полностью оплачиваемых клиентских активов на месте в U.S. после Великой депрессии не существует в Соединенном Королевстве. Агрессивные брокеры могут и имеют, перемещали деньги через иностранные филиалы, дочерние компании или другие стороны таким образом, чтобы они могли эффективно снимать ограничения на репатрибуцию. Это означает, что не только активы, которые вы заимствовали, так и их можно было бы захватить. Они могут пойти за всем этим.

Глобальное банкротство MF иллюстрирует опасности репатриации

MF Global была крупным публичным торговым финансовым и сырьевым брокером с активами более 42 миллиардов долларов и почти 3 300 сотрудниками. Его возглавил Джон Корзин, 54 губернатор штата Нью-Джерси, сенатор Соединенных Штатов и бывший генеральный директор Goldman Sachs.

В 2011 году MF Global решила сделать спекулятивную ставку, инвестировав 6 долларов США. 3 миллиарда за собственный торговый счет в облигациях, выпущенных европейскими суверенными странами, которые сильно пострадали от кредитного кризиса. Год назад компания сообщила о чистой стоимости около 1 доллара США. 5 миллиардов, что означает небольшие изменения в позиции, приведет к большим колебаниям балансовой стоимости. В сочетании с типом внебалансового финансирования, известным как соглашение о выкупе, MF Global испытала катастрофическую катастрофу ликвидности из-за слияния событий. Эта катастрофа вынуждена придумывать большие суммы наличных средств для удовлетворения своих залогов и других требований. Руководство провело рейды по активам на клиентских счетах, часть из которых включала предоставление займа в размере 175 млн. Долл. США дочернему предприятию фирмы в Соединенном Королевстве для предоставления залога третьим сторонам (другими словами, переоформление).

Когда все это развалилось, и компания была вынуждена искать защиту от банкротства, клиенты обнаружили, что наличные деньги и активы на их счете - деньги, которые, по их мнению, принадлежали им и обеспеченные долгами, по которым они не были дефолты, исчезли. Кредиторы MF Global захватили его, в том числе повторно отобранный залог.

К тому времени, когда все было сказано и сделано, клиенты MF Global потеряли 1 доллар. 6 миллиардов из их активов. Клиенты восстали, внезапно увлекшись мелким шрифтом в своих соглашениях о счетах и ​​смогли получить симпатичного судьи, который в конечном итоге одобрил урегулирование состояния банкротства, что привело к первоначальному взысканию 93% активов клиентов, которые были возвращены и возвращены , Многие клиенты, прошедшие многолетний юридический процесс, в конечном итоге получили 100% своих денег, в немалой степени, в средствах массовой информации и политическом анализе. Им повезло. В то же время они пропустили один из сильнейших рынков быков в последние несколько столетий; их деньги были связаны с юридическими боями, когда они затаили дыхание, чтобы посмотреть, будут ли они восстановлены.

Один клиент написал о своем опыте с rehypothecation в личном блоге. Он объяснил, что у него был счет в размере 19, 452. 22 в MF Global, когда он объявил о банкротстве. Из них $ 1 900 находились в «высокорентабельной позиции фьючерсов (ставка против евро)», а остальные $ 17 552.22 в том, что, по его мнению, является «разделенным и межсетевым счетчиком, к которому не имеет доступа ни один кредитор MF Global». Когда MF Global объявила о банкротстве, его деньги пропали без вести. Лишь позже он начал получать возмещение от управляющего банкротством, когда ему были отправлены чеки. Это не то, что вы хотите испытать для себя.

Защитите себя от повторной ипотеки путем открытия «Cash Account» у вашего брокера

Лучший способ защитить себя от повторной ипотеки в рамках обычного брокерского счета - это отказаться от ипотечного кредитования в первую очередь. Это просто: не открывайте маржинальную учетную запись. Вместо этого вам нужна так называемая «денежная учетная запись» или в некоторых местах «учетная запись« Тип 1 ». В некоторых брокерских домах по умолчанию добавляются маржинальные возможности, если не указано иное. Не позволяйте им это делать.

Это позволит размещать биржевые торги или другие заказы на покупку или продажу, в том числе для производных инструментов, таких как опционы на акции, в несколько раз неудобно, так как у вас должны быть достаточно достаточные уровни наличности на счете для покрытия расходов и любые потенциальные обязательства, которые могли бы (например, если вы собираетесь писать опционы «пут», им нужно будет полностью обеспечить денежные вклады), но это должно компенсировать это спокойствием. Кроме того, вам будет комфортно знать, что вы никогда не столкнетесь с маржинальным вызовом или не рискуете получить больше средств, чем сейчас.

Кроме того, сохраняйте свои резервы наличности на застрахованном счете FDIC в стороннем банке или, если вы превысите эти лимиты, подумайте о том, чтобы держать казначейские векселя напрямую в Департаменте казначейства Соединенных Штатов.