Опасности чрезмерной диверсификации

Достоинства диверсификации были пробурены в головы финансовых профессионалов и новичков в течение последних пятидесяти лет, но чрезмерная диверсификация редко обсуждается. Возможно, это понятно.

В некоторых случаях инвесторам было сказано, что не имеет особого значения то, что у них есть, только они владеют подходящими классами активов. Для любого инвестора с здравым смыслом это чистая глупость. В конечном счете, это отдельные позиции, которые имеют значение, и, несмотря на то, что, по мнению некоторых известных экономистов, вы считаете, совокупное качество данного портфеля не может существенно превышать базовое индивидуальное качество конкретных компонентов - если вы сидите на куче мусора, добавив больше мусора не будет держать вас внятно безопаснее.

Сказать иначе - это такая же глупость, которая привела к корзинам обеспеченных долговых обязательств, состоящих из субарифных активов, получающих рейтинг инвестиционного класса! Если бы история была каким-либо руководством, отсутствием какой-либо смены отрасли или сектора, вам было бы намного лучше владеть посредственными инвестициями в недвижимость, чем акции American Airlines в течение следующей четверти века, хотя обыкновенные акции, как класс, как правило, приводит к увеличению среднегодовых темпов роста в течение более длительных периодов времени.

Пожалуйста, не пойми меня неправильно. Диверсификация - замечательная вещь, и концепция «не кладите все яйца в одну корзину» является разумной для тех, кто не может или не хочет оценивать привлекательность инвестиционных возможностей. Трюк заключается не в том, чтобы зайти слишком далеко; уделять внимание взвешиванию портфеля разумно при измерении компромиссов.

Сколько диверсификации слишком много в вашем портфеле акций?

Существует несколько опасностей в приобретении большего количества акций, облигаций, объектов недвижимости или других активов, чем можно разумно контролировать.

Сколько диверсификации слишком много? Вообще говоря, средний инвестор должен, вероятно, удерживать не более двадцати или тридцати хорошо подобранных, оборонительно отобранных обыкновенных акций, что соответствует удельному весу компонента 3. 33% до 5. 00%. Почти наверняка он должен иметь менее 100 акций.

Чтобы узнать больше об этой теме и углубиться в математику, прочитайте Насколько велика диверсификация? ,

Чрезмерная диверсификация за этот период, особенно для непрофессионалов, которым не хватает ресурсов и времени, необходимых для регулярного контроля за операционными показателями бизнеса, путем чтения годового отчета и подачи заявки 10-K, представлены следующие проблемы (обратите внимание, что этот предел не относится к лицам, участвующим в арбитражном разбирательстве по рискам или покупке акций суб-оборотного капитала):

• Чрезмерная диверсификация может привести к снижению ваших инвестиционных стандартов - Когда вы можете добавить что угодно и все в свой портфель, вы гораздо более вероятно, ослабят ваши хорошо зарекомендовавшие себя, консервативные стандарты, тем самым принимая больший риск для компании или цены.Это происходит, отчасти, потому что каждая позиция представляет собой меньшую капитальную стоимость. Инвестор миллиардера Уоррен Баффет рекомендовал умственный трюк, чтобы обойти это. Он сказал инвесторам представить, что у них была перфокарта с только двадцатью слотами. Каждый раз, когда они делали инвестиции, им приходилось пробивать один из этих слотов. Как только у них закончились игровые автоматы, они не могли купить еще одну инвестицию на всю оставшуюся жизнь. Баффет утверждал, что эта избирательность приведет к гораздо более интеллектуальному поведению, потому что люди действительно узнают о том, в чем они вкладывают свои деньги в работу, что приводит к меньшим рискам и лучшим решениям.
• Чрезмерная диверсификация может заставить вас пренебрегать тем, что вы делаете. - Если вы не используете подход с призрачным кораблем, в котором пассивность принимается за крайние меры, у вас, скорее всего, не будет времени обратить внимание на каждую инвестицию ; чтобы заметить реальные изменения в основной операционной деятельности, такие как значительное ухудшение маржи или конкурентной позиции, пока оно уже не разрушило внутреннюю ценность.
• Чрезмерная диверсификация может привести к разбавлению ваших лучших идей, поскольку каждая позиция оказывает меньшее влияние на портфолио . Когда вы становитесь чрезмерно диверсифицированным, ваш капитал становится настолько тонким, что даже отличные инвестиции оказывают лишь незначительное влияние на общая стоимость портфеля. Например, во время банковского кризиса было совершенно очевидно, что несколько учреждений были во много раз сильнее своих конкурентов; твердые балансовые листы, сильные стандарты андеррайтинга, минимальные потери. Эти фирмы были избиты вместе с плохо бегающими, граничащими с неплатежеспособными банками. Почему разумный человек хочет купить все банки поровну или с какой-то другой стратегией накопления капитала? Почему они хотят вкладывать свои с трудом заработанные деньги в свою четвертую или семнадцатую лучшую идею, когда они могут добавить к своей первой, лучшей идее, не принимая слишком большого риска?
• Чрезмерная диверсификация может существенно увеличить ваши затраты - Хотя это не вызывает беспокойства, как только инвесторы превзойдут, скажем, 500 000 долларов США в линии инвестируемых активов, когда торговые расходы и другие расходы становятся намного меньшим процентом от общего портфель, даже «дешевые» комиссионные в размере 10 долларов США или менее за сделку могут складываться, если вы имеете дело с десятками и десятками отдельных позиций.

Есть способы достичь обширной диверсификации без больших затрат или хлопот

Если вы хотите хранить диверсифицированный портфель без затрат на хлопоты или фрикцию при выборе индивидуальных инвестиций, вы можете рассмотреть HOLDR, Diamonds, Spiders, или другими инвестициями в корзины или индексными фондами. Многие из этих ценных бумаг торгуются так же, как акции на открытом рынке и являются типом биржевого фонда или ETF. Разница заключается в том, что, когда вы покупаете HOLDR, например, вы выгодно покупаете акции в десятках компаний в определенной отрасли или секторе.Инвесторы, которые покупают алмазы, буквально покупают долю каждого из 30 акций, составляющих Промышленный индекс Доу-Джонса, поэтому с одной сделкой вы покупаете Dow Jones. Они могут быть полезными инструментами в ваших поисках для создания диверсифицированного портфеля мгновенно, в то же время значительно снижая транзакционные издержки и комиссионные с брокерских услуг.

Примечание по балансировке портфеля

Вообще говоря, вы никогда не должны продавать акции просто потому, что они выросли в цене. В мире диверсификации концепция так называемого «перебалансирования» получила слишком много внимания. Если основы бизнеса (маржа, рост, конкурентная позиция, управление и т. Д.) Не изменились и цена по-прежнему представляется разумной, глупо продавать холдинг для другого бизнеса, который не обладает такими же привлекательными качествами даже если он стал представлять значительную часть общей стоимости вашего портфеля. Управляемый денежным менеджером Питер Линч назвал эту практику «срезанием цветов и поливом сорняков». Миллиардный инвестор Уоррен Баффет говорит нам, что «самая глупая максима на Уолл-стрит», вы никогда не сможете разойтись, получая прибыль ».

Действительно, инвестор, который рано приобрел акции Microsoft или Coca-Cola как часть диверсифицированного портфеля были бы много раз сделаны миллионерами, если бы они просто оставили эти прекрасные предприятия в одиночку. Существует только одно основное правило инвестирования: в долгосрочной перспективе основы бизнеса будут определять успех вашего холдинга, если бы была приобретена безопасность по разумной цене.

Единственное исключение из этого правила, которое я считаю оправданным, - это когда вы решаете, что не хотите рисковать определенным капиталом. Независимо от того, насколько велика может быть бизнес, вам может быть не комфортно с более чем 10%, 20% или 50% от вашей чистой стоимости. В таких случаях снижение риска более важно, чем абсолютный доход.