Сильные валюты с отрицательными процентными ставками

«Дорога, в которой мы находимся, подходит к концу»,

Мохаммед Эль-Эриан говорит о постоянном низком уровне роста, низкой инфляции и низкой процентной ставке в развитых странах

Если вы начнете работать в брокерской компании Форекс, одна из первых вещей, которую вы узнаете, это то, что установленная базовая ставка центрального банка помогает объяснить силу экономики. Это особенно важно на развитом рынке, где признаки инфляции, выходящие из-под контроля, имеют тенденцию быть менее опасными.

Поэтому можно было бы ожидать, что центральные банки, такие как Банк Японии, Европейский центральный банк, Риксбанк в Швеции и Национальный банк Швейцарии, ослабили бы свою валюту, нажав ссылочные ставки ниже нуля или на отрицательную территорию.

Этого не произошло.

До сих пор в 2016 году наблюдается противоположный эффект этих валют против других крупных компаний, таких как доллар США, который, как представляется, показывает новый рассказ, развивающийся в этом году отдельно от того, что мы видели в прошлые годы. Это развитие означает, что валюты с такими фундаментальными особенностями, что центральные банки отрицательно оценивают процентные ставки, чтобы фактически попросить экономических производителей начать заимствование, а рост экономики имеет сильные валюты. Вы были бы прощены как трейдер, если бы вы подумали, что это какой-то странный эпизод сумеречной зоны.

Итак, почему все это произошло?

Понимание силы валют отрицательного курса

Капитальные и торговые потоки помогают объяснить большую вариацию в стоимости глобальных обменных курсов валют.

Потоки капитала, как правило, связаны с крупными инвесторами, которые перемещают деньги по всему миру, ища самую безопасную доходность, скорректированную с учетом риска. Другими словами, такие учреждения, как пенсионные фонды и взаимные фонды, направляют миллиарды долларов в место, которое, по их мнению, предлагают наилучшую возможность для достижения целей своих инвесторов.

Классическим историческим примером является Япония. Японские пенсионные фонды, которые являются одними из крупнейших в мире, славятся тем, что отправляют большие суммы денег за границу в другие государственные облигации, которые дают более высокую прибыль за аналогичный объем обеспечения или рейтинга и ищут другие инвестиции. Как правило, есть две стороны спектра настроений с риском, риск и риск. Если вы думаете об этом как о переключателе, риск на нем указывает на среду, в которой наибольшее беспокойство вызывает возврат и оценка базового актива. Когда выключатель перевернут, риск выключения показывает среду, в которой безопасность и защита капитала являются самой большой проблемой.

Уникальной характеристикой экономики отрицательных процентных ставок, Европы, Японии, Швейцарии и Швеции является то, что они все положительные экономики с учетом текущих счетов. Проще говоря, положительный текущий счет или положительное сальдо торгового баланса показывают, что они получают больше денег, это экономика от экспорта, и они тратят или на импорт.При большом профиците текущего счета эти экономики застряли в нечетном сопоставлении более сильных процентных ставок в то время, когда центральные банки перенесли свою политику процентных ставок на отрицательную территорию.

Теперь эти центральные банки с сильными валютами и отрицательными процентными ставками видят среду, в которой сбережения нации намного больше, чем ее инвестиции, и поэтому нет необходимости привлекать капитал с других рынков.

Это почти полная противоположная среда, в которой оказались многие развивающиеся рынки и почему они оказались в мире боли, когда доллар усилился так агрессивно во второй половине 2014 года.

Экономические рассказы редко включают десятину, но с это говорит о том, что эти валюты могут продолжать расти, если их профицит текущего счета продолжает расти. Только до тех пор, пока инвестиционные потоки из страны не станут больше, чем сумма экономии, если валюта увидит значительную амортизацию, которую многие ожидали. Кроме того, новый рассказ о долларе США еще больше снижает вероятность значительного обесценения этих валют с отрицательной ставкой. Это развитие означает, что до тех пор, пока мы не увидим более сильный доллар или значительный поток капитала из этих стран, мы, вероятно, не увидим снижения, которые многие ожидали, когда были объявлены отрицательные ставки.

Понимание возможностей

Большой неожиданностью на рынках в 2016 году стало возрождение развивающихся рынков или EM. После того, как Китай начал снимать ускоритель государственного экономического роста, развивающиеся рынки сразу почувствовали ущемление. Почти три года подряд развивающиеся рыночные валюты спадали, особенно против доллара США. Теперь, когда Китай снова активен, более подробно об этом ниже, развивающиеся рынки и сырьевые товары привлекли внимание хедж-фондов и отдельных трейдеров, таких как вы и я.

Хотя текущий рынок не без риска, как вы вскоре увидите, большой профицит счета в странах с отрицательными процентными ставками, упомянутых выше, может с радостью отправить значительные суммы капитала на развивающиеся рынки и богатые сырьевыми ресурсами экономики, как это было в 2009 году к 2011 году. Такой шаг, если он будет развит, мог бы увидеть, что не только нефть WTI полностью отказывается от своих потерь, но и продолжает видеть поток капитала обратно в проекты на развивающихся рынках, которые были оставлены мертвыми после того, как доллар начал сильный рост в Китае сократил его спрос.

Что касается развивающихся рынков, они не только играют потенциальную ценность, но и процентные ставки и потенциальные вознаграждения (пожалуйста, не игнорируйте постоянно возникающие риски дефолтов) делают EMs очагом инвестиционной активности. Центральные банки, вероятно, должны быть более агрессивными, чем первоначально предполагалось, когда они начинают повышать ставки. Другими словами, когда инфляция начинает проявляться, если наклон инфляции более агрессивный, чем ожидалось, отрицательные процентные ставки могут потребовать более агрессивных центральных банков.

Понимание рисков и опасений, вызванных текущей средой

Понятный страх в 2016 году, рынок не вел себя так, как многие думали.В начале года мы наблюдали значительную силу доллара в ослаблении рынка акций наряду с слабостью товара. Начиная с 11 февраля, произошел полный всплеск разворота на открытие диапазона, так что доллар сейчас слабее, а товары, акции и развивающиеся рынки имеют невероятный пробег.

Одним из уникальных событий в 2016 году стала удивительная сила активов Хейвена, таких как золото и валюта с отрицательными процентными ставками, такие как EUR, JPY и SEK. Рассматривая эти валюты по отношению к доллару, мы наблюдаем стабильную недельную неделю с февраля по апрель. В то время как многие трейдеры в соответствии с отчетностью Commitment of Traders от CFTC оставили длинную сделку с долларовыми позициями, многие по-прежнему задаются вопросом, будет ли доллар США в конечном итоге двигаться выше или же Федеральная резервная система сделала отличную работу, поставив лимит на силу доллара , Страх в том, что валюты с отрицательным курсом, которые продемонстрировали силу в течение большей части 2016 года, могли бы стать намного сильнее. Другими словами, с ростом и товарами в конце первого квартала и до сих пор во втором квартале 2016 года, разумно подумать, что мы скоро увидим агрессивное переоценку инфляционных ожиданий.

Большинство шагов центрального банка были сделаны в течение последних двух лет из-за отсутствия инфляции, и с увеличением на 70% основных товаров, таких как нефть и железная руда, в этом году разумно поверить, а инфляция пугает может шокировать рынки. Путаница заключается в том, что произойдет с этими сильными валютами со слабыми основами, когда основы станут более благоприятными. 2016 год ощущался как сумеречная зона, потому что слабые фундаментальные факторы не привели к слабым валютам, так как многие подозреваемые и другие общие корреляции также разрушались между акциями и иностранной валютой. Риск развития коммерческих банков Dovish Риск шока, который может исходить от доковых центральных банков, центральных банков с легким уклоном денег, является, пожалуй, самым большим риском с точки зрения вероятных причин неустойчивости в 2016 году.

С 2014 года большая часть волатильность внутри FX, помимо удивительного швейцарского Национального банка, устраняющего привязку частично от все более слабого евро, заключалась в укреплении доллара и ослаблении валют в других местах из-за плохих показателей инфляции. История с «низкой инфляцией» стала настолько укоренившейся на рынках и распространена среди центральных банковских объявлений, что многие центральные банки нарисовали себя в угол, предоставляя так много легких денег, что инфляция может подкрасться к ним таким образом, который не ожидается как долго мы видели дефляционное давление.

Внезапный сюрприз агрессивной инфляции исторически был встречен ростом процентных ставок центральными банками. Справедливости ради следует отметить, что центральные банки начали такую ​​политическую политику в надежде на то, что такая инфляция будет возникать в первую очередь. Тем не менее, это неопределенно, учитывая масштаб количественного смягчения, насколько быстро будет расти инфляция, и если центральные банки смогут управлять им примерно на 2% (их мандат) или если есть потенциал крика инфляции, пройдя этот уровень.Учитывая силу, которую мы уже наблюдали в валютах с отрицательными процентными ставками, естественный вопрос заключается в том, что произойдет, если центральные банкиры этих сильных валют перейдут от «Убер-голубей» к нейтральным к прямым «Ястребам», чтобы контролировать инфляцию. До сих пор я не считаю, что у кого-то есть достаточный ответ на то, как это будет происходить иначе, чем значительная волатильность, потому что мы никогда не находились в такой скоординированной среде ослабления, где инфляция вскоре могла бы застать многих врасплох.

Маниакальная / депрессантная скорость изменения рынка

Торги на валютном рынке были прекрасными и разочаровывающими в течение последних двух лет. Есть один показатель, который помогает объяснить, что мы видели в иностранной валюте с 2014 года, это будет простой, но показатель скорости изменения. С июля 2014 года по март 2015 года положительный темп изменения доллара США был самым агрессивным, который мы наблюдали после того, как индекс доллара достиг дна в 2011 году и во время сильного финансового кризиса в 2008 году.

выше - тот факт, что скорость изменения настолько агрессивна и быстра или довольно плоская. Другими словами, этот рынок агрессивно переходит от сильной тенденции к направленному движению или ограничению диапазона. С февраля большинство агрессивных, позитивных темпов изменений было для товарных валют и японской иены, тогда как агрессивный отрицательный темп изменений был на долларе США и британском фунте в ожидании референдума Европейского союза 23 июня .

Как трейдер, важно признать, что вы ошибаетесь в этом типе рынка и быстро выходите или переворачиваете свою позицию в направлении прорыва. Хотя это не торговые советы, пребывание в рынке, который агрессивно движется против вас, особенно болезненно в этой среде. Боль умножается на рычаги, но в основном обусловлена ​​долговечностью движений в направлении тренда. Одним из мощных примеров был канадский доллар, который упал более чем на 2000 пипсов чуть более 60 дней с 20 января по середину апреля.

Что будет с Китаем в 2016 году? Big Things

Еще одним шоком для рынка в 2016 году стало и, вероятно, будет продолжаться восстановление в Китае. В январе Народный банк Китая начал первый торговый день года, ослабляя Юань так же, как и в августе. Первоначальное ослабление в августе с момента первой волны дефляционного страха по всему миру, и вы хотите, чтобы оценка была популярной целью вины для Черного Понедельника 24 августа. Китай пропагандировал повествование о переходе от государственной экономики, основанной на производстве, к экономика, основанная на дискреционных основах, опасалась, что спрос на сырьевые товары упадет с обрыва и что развивающиеся рынки, возможно, потеряли своих крупнейших клиентов. В то время, независимо от товара, он оказался на медвежьем рынке из-за опасений, что снижение спроса со стороны Китая серьезно повлияет на дисбаланс избыточного предложения и спроса на рынке товаров.Однако в феврале Китай решил вернуться к стимулу аналогичным образом в начале 2009 года.

Одна из самых впечатляющих историй о переломе в Китае наблюдается на рынке железной руды. Не только наши спекулянты делают ставку на это, но рост строительства в Китае привел к определенному контракту на железную руду, который в основном фокусируется на развитии инфраструктуры Китая, почти на 60% в год. Теперь неуверенность в том, как долго будет продолжаться стимул и какое влияние это будет по-прежнему иметь цены на сырьевые товары, которые являются ключевым фактором инфляции.

Когда Китай объявил о стимулировании в начале 2009 года, лишь немногие думали, что они будут доставлять стимулы до 2011 года, но при этом они дали мировой экономике отличный подъем. Потенциал повторной работы вызывает у многих удивление, поворачивается ли экономический цикл, и если да, то центральные банки будут готовы попасть на борт. Что смотреть вперед. Учитывая рост крупных сырьевых товаров, таких как железная руда и нефть, значительным экономическим релизом, чтобы следить за ходом вперед, станут показания по инфляции. Если у вас есть возможность, вы можете посмотреть пятилетний пятилетний или 5Y5Y форвардов, который является стандартным инструментом, используемым для добавления ожидаемой инфляции в дополнение к пятилетней ноте любой конкретной экономики, такой как Соединенные Штаты. С середины 2014 года 5Y5Y очень хорошо отслеживает сырьевые валюты, такие как австралийский доллар. Кроме того, поскольку сырая нефть WTI в середине февраля достигла отметки в 5 февраля, также появилось 5YYYY.

Агрессивный шаг выше, скорее всего, привлечет внимание других центральных банков, а именно, когда волатильность должна пробиваться, если банкиры признают агрессивное действие разворота, если инфляция слишком быстро нагревается. Учитывая роль, которую играют товары и инфляция, а затем роль, которую спрос Китая играет в товарной стоимости, возможно, что вскоре произойдет большой сдвиг в повествовании мировой экономики, который потрясет валютный рынок. Если это произойдет, ближайшей гарантией станет возобновление агрессивных темпов изменений, так как ожидаются будущие ставки, но как отдельные валюты реагируют на это событие, менее известны. К счастью, это красота технического анализа, где вы можете следить за графиками, чтобы подтвердить или аннулировать торговые идеи и помочь вам управлять рисками.

Счастливый торговли и удачи!