Fannie Mae и Freddie Mac Bailout

Спасение Fannie Mae и Freddie Mac произошло 17 сентября 2008 года. Департаменту казначейства США было разрешено приобретать до 100 миллиардов долларов в привилегированных акциях и ипотечных ценных бумагах (MBS). В результате они были введены в консервацию Федеральным агентством по жилищному финансированию (FHFA). Сохранение двух платных расходов налогоплательщиков на 187 млрд долларов с течением времени, что делает его крупнейшим спасением в истории США.

В августе 2012 года Казначейство решило, что он отправит все прибыли Фанни и Фредди в общий фонд. С тех пор спасение было возвращено с интересом. (Источник: «Спасение, которое пришло с когтями», «Нью-Йорк таймс», 13 декабря 2015 г.)

Экономия Fannie и Freddie была выше, чем кризис 1989 года сбережений и займов, который «только» стоил налогоплательщикам $ 124 млрд. Это было наравне с последующей спасением AIG, которая началась с 85 миллиардов долларов, но выросла до 150 миллиардов долларов. Оба были небольшим картофелем по сравнению с экономией в размере 700 миллиардов долларов банковской системы США - хотя только 350 миллиардов долларов было потрачено на это.

В результате спасения держали Фанни, Фредди и американский рынок жилья. Предполагалось, что он будет временным, но экономические условия никогда не улучшались настолько, чтобы позволить правительству продать принадлежащие ему акции и вернуть Фанни и Фредди в частную собственность.

Что привело к спасению?

Fannie Mae и Freddie Mac были двумя спонсируемыми правительством предприятиями (GSE), которые купили ипотечные кредиты у банков, процесс, известный как покупка на вторичном рынке.

Они упаковали их в ценные бумаги с ипотечным покрытием и перепродавали их инвесторам на Уолл-стрит. Вся финансовая система построена на доверии. Это доверие было потрясено Субстандартным ипотечным кризисом.

Fannie Mae и Freddie Mac были двумя спонсируемыми правительством предприятиями (GSE), которые создали и продолжают активно участвовать в вторичном рынке ценных бумаг с ипотечным покрытием.

До кризиса субстандартного ипотечного кредитования они владели или гарантировали 1 доллар США. 4 триллиона, или 40%, всех ипотечных кредитов в США. Они держали только 168 миллиардов долларов в ипотечных кредитах, но их было достаточно, чтобы опрокинуть их. Узнайте, как два GSE поддержали вторичный рынок, что помогло американским семьям реализовать мечту о домовладении. Что более важно, вот как это превратилось в кошмар кризиса субстандартного ипотечного кредитования, привело к финансовому кризису 2008 года и в конечном итоге вызвало Великую рецессию.

Правительство попыталось избежать захвата двух GSE, которые должны были действовать как частная корпорация с правительственной гарантией. Эта настройка не работала и была частью проблемы. Фанни и Фредди рисковали повысить свои цены на акции, зная, что они будут выручены, если риски повернутся на юг.

В августе 2007 года Fannie Mae объявила, что впервые с мая 2006 года она откажется от базового долгового предложения. Инвесторы отвергли даже высокоценные ипотечные ценные бумаги, предлагаемые GSE. Большинство инвесторов думали, что у Fannie было достаточно денег, чтобы позволить ей подождать, пока рынок не улучшится. К ноябрю 2007 года Фанни объявила 1 доллар. 4 миллиарда квартальных убытков и объявили, что будут искать новые средства в размере 500 миллионов долларов.

Затем Фредди обнародовал убыток в размере 2 млрд долларов, подешевели на 23%. (Источник: веб-сайт Fannie Mae, «Fannie Mae не выпустит контрольные отметки в августе», 8/20/07; The Economist, The cracks распространяются, 11/21/07)

23 марта 2008 г. Федеральная регуляторы неразумно согласились позволить Fannie и Freddie взять еще 200 миллиардов долларов в долг по ипотечным кредитам. Это было несмотря на то, что два GSE были отчаянно пытались собрать достаточно денег, чтобы сохранить себя платежеспособными. Все в то время считали, что кризис субстандартного кредитования ограничивается недвижимостью, и скоро исправится. Возможно, они не понимали, как деривативы экспортировали дефолты по ипотечным кредитам в течение всего финансового мира. Как оказалось, это еще 200 миллиардов долларов, которые правительство должно было выручить в этом году.

25 марта 2008 года Федеральный совет по жилищному финансированию согласился предоставить региональным федеральным кредитным банкам дополнительные 100 млрд. Долл. США на ценные бумаги с ипотечным покрытием в течение следующих двух лет. Эти кредиты также были гарантированы Фанни и Фредди. Всего за неделю две GSE получили 300 миллиардов долларов в виде плохих кредитов, добавленных к их уже неустойчивым балансам. Это было также после того, как Федеральная резервная система согласилась взять на себя 200 млрд долларов в виде плохих кредитов от дилеров (фактически, хедж-фондов и инвестиционных банков) в обмен на казначейские облигации. Последнее, но, конечно, не в последнюю очередь, ФРС уже закачала 200 миллиардов долларов в банки через свой Term Auction Facility. Другими словами, федеральное правительство гарантировало 730 млрд. Долл. США на субстандартные ипотечные кредиты, и банковские спасения только начинались.

17 апреля 2008 года Фанни и Фредди взяли на себя дополнительные обязательства по оказанию помощи владельцам ипотечных ипотечных кредитов. Fannie Mae разработала новое усилие под названием HomeStay, в то время как Freddie изменила свою программу под названием «HomePossible». Эти программы предоставили заемщикам возможность выйти из-под кредитов с регулируемой ставкой до того, как процентные ставки сбросят на более высокий уровень и сделают ежемесячные платежи недоступными. К сожалению, это было слишком мало и слишком поздно.

22 июля 2008 года министр финансов США Генри Полсон попросил Конгресс утвердить законопроект, разрешающий министерству казначейства гарантировать до 25 млрд. Долл. В субстандартные ипотечные кредиты, принадлежащие Фанни и Фредди. Два GSE держали или гарантировали более 5 триллионов долларов, или половину, от ипотечных кредитов страны. Однако гарантия в размере 25 миллиардов долларов была больше для того, чтобы успокоить инвесторов - и это не сработало долго. Инвесторы Уолл-Стрит продолжали избивать цены акций GSE, до такой степени, что они не смогли собрать наличные деньги, необходимые для погашения гарантированных кредитов.Уолл-стрит была достаточно сообразительна, чтобы понять, что инфляция федерального правительства в размере 25 млрд. Долл. Не будет достаточной. Акционеры разыскивали - до того, как Фанни и Фредди были национализированы, а их инвестиции равнялись нулю.

Страхи Уолл-стрит о том, что ссуды будут дефолтны, акции Fannie's и Freddie падают. Это не позволило частным компаниям увеличить дополнительный капитал, необходимый для покрытия ипотечных кредитов. Большинство людей не понимают, что в июльскую помощь также включены:

• $ 3. 9 миллиардов в грантах CDBG для помощи домовладельцам в бедных кварталах.
• Утверждение Департамента казначейства о покупке акций фонда Fannie's и Freddie для поддержки уровней цен на акции и позволяет двум продолжать привлекать капитал на частном рынке.
• Утверждение Федеральной жилищной администрации (FHA), чтобы гарантировать 300 миллиардов долларов новых займов, чтобы сохранить 400 000 домовладельцев из выкупа.
• Около 15 млрд. Долл. США в виде налоговых льгот на жилье, включая кредит в размере до 7 500 долл. США для покупателей впервые.
• Увеличение уставного лимита по государственному долгу на $ 800 млрд до $ 10. 6 трлн.
• Новое регулирующее агентство для надзора за Фанни и Фредди, включая уровни заработной платы исполнителей. (Источник: Associated Press, спасение домовладельцев для домовладельцев, Фредди, Фанни, 23 июля 2008 г.)

Главной силой спасения был Полковник Казначейства Полсон. Он хотел успокоить финансовые рынки, что банковская система была солидной, несмотря на неудачу IndyMac Bank.

Полсон появился на телевидении в течение выходных. Он предупредил, что экономика переживет месяцы сложных времен. Как оказалось, это были годы непростых времен. Он признался: «Три основные проблемы, с которыми мы сталкиваемся сейчас, - это, во-первых, коррекция жилья, которая лежит в основе замедления, во-вторых, суматоха рынков капитала и, в-третьих, высокие цены на нефть, которые собираются продлить спад ».

Однако он добавил:« … наша экономика имеет очень сильные долгосрочные основы, прочные основы. И вы знаете, ваши политики, регуляторы, мы очень бдительны ». К сожалению, они должны были быть более бдительными годами раньше, когда субстандартные производные были куплены и проданы на нерегулируемом рынке. (Источник: AP, «Paulson Braces Public for Months of Tough Times», 21 июля 2008 г.)

Несмотря на спасение, ставки по ипотечным кредитам продолжали расти. К 22 августа 2008 года ставки по 30-летней ипотеке составили 6,5%. Это было на 30% больше, чем в марте, так же как и год назад. Темпы роста выросли, несмотря на снижение доходности облигаций У. С. Казначейства. Они упали, когда инвесторы бежали к безопасности облигаций, поддерживаемых правительством. (Убытки облигаций падают, когда спрос на базовые облигации возрастает.)

Фиксированные ставки по ипотечным кредитам обычно следуют за доходами от казначейских облигаций, поскольку такие же инвесторы, как и те, и другие. Однако, поскольку Фанни и Фредди были в кризисе, инвесторы были склонны к ипотечным продуктам и вместо этого выбрали Treasuries. Следовательно, ставки по ипотечным кредитам выросли, а доходность казначейских облигаций упала.

Это заставило национализировать Фанни и Фредди. Это связано с тем, что две государственные спонсорские организации (GSE) теперь являются частными компаниями и полагаются на продажу акций и облигаций для финансирования своей деятельности, как и любая другая корпорация. Если они не могут продать свои облигации, которые являются ипотечными кредитами, то у них может закончиться капитал, чтобы покупать больше ипотечных кредитов. Это поставит под угрозу восстановление жилья.

Национализация означала, что Казначейство полностью возьмет на себя GSE, существенно уберет богатство акционеров. Цены акций Фанни и Фредди снижались из-за опасений национализации. Это только усложнило работу GSE по привлечению капитала, что создало самоисполняющееся пророчество. Другой вариант заключается в том, что Казначейство начнет вводить крупные суммы наличных денег в практически частную компанию. Это сделало бы акционеров счастливыми, но продолжит прецедент, установленный спасением Федеральной резервной системы Bear Stearns. (Источник: WSJ. Com, Deflating Mortgage Rates, 20 августа 2008 г.)

Однако многие банки все еще находились под угрозой, так как они также владели большей частью из 36 миллиардов долларов привилегированных акций Fannie и Freddie. Это стало бесполезным, когда правительство предприняло следующий шаг, поставив GSE в конкурсное обращение. (Источник: CNN Money, Government Seizes Fannie and Freddie, 7 сентября 2008 г.)

Федеральное правительство вступает, чтобы восстановить это доверие, пообещав выручить плохие кредиты. Это предназначалось для того, чтобы ухудшение жилищного спада ухудшалось. К сожалению, все это финансировалось правительством США, у которого уже был государственный долг в размере 9 триллионов долларов. Фактически, положение, позволяющее повысить уровень долга до более чем 10 триллионов долларов, подтвердило, кто именно подпишет счет за спасение. Глобальные опасения по поводу устойчивости долга США продолжали оказывать понижательное давление на доллар. Однако большая угроза от долгового кризиса в еврозоне создала перелет в безопасное место. Когда мир находится в смятении, доллар выглядит сильным, несмотря на высокий коэффициент долга к ВВП U. S.