Что такое Scoop на подразумеваемой волатильности?

Большинство новичков очень трудно понять, что подразумевается волатильность опциона и как оно определяется. Я надеюсь, что следующее разъяснит ситуацию большинству из вас.

Нам не нужно понимать весь процесс, как маркет-мейкеры устанавливают свои первоначальные котировки bid / ask и как эти котировки изменяются в течение торгового дня. Но знайте, что каждый маркет-мейкер должен опубликовать цену и цену за каждый продаваемый им вариант.

Этот подвиг осуществляется с помощью компьютера. Другими словами, MM вводит все параметры, которые он / она хочет использовать при определении значения параметра, а компьютер вычисляет котировки bid / ask.

В следующем обсуждении предположим, что опционы на конкретную акцию торгуются сегодня в первый раз. Предположим, что эти варианты, как ожидается, привлекут достойное количество покупателей и продавцов, потому что это «горячая» акция, которая недавно провела IPO (первичное публичное размещение).

На этом запасе мало истории торговли и, следовательно, очень мало данных о волатильности. У производителей маркеров нет убедительных доказательств для оценки волатильности акций в будущем. Однако они должны сделать такую ​​оценку. Компьютерная программа, используемая для генерирования котировок bid / ask, требует оценки волатильности для базового запаса.

Маркет-мейкеры не будут использовать одни и те же оценки волатильности в этот первый день торгов - и эти оценки могут варьироваться в широких пределах.

Итак, когда маркет-мейкеры сначала публикуют свои заявки и запрашивают цены, разумно ожидать некоторой разницы во мнениях.

Участники рынка (ММ), предлагающие высокие цены, будут покупать варианты у других, которые используют более низкую волатильность и устанавливают более низкие цены. Дело в том, что для установления равновесия не требуется очень много времени.

Если один ММ предлагает $ 2. 50 для определенного варианта, и каждый другой трейдер продает этот вариант, ставка будет быстро снижаться. Это уменьшится, пока не появится больше продавцов. [Конечно, эта MM может захотеть купить огромное количество контрактов и поддерживать высокую ставку, но это необоснованное ожидание.]

Когда маркет-мейкеры не покупают и не продают друг другу, равновесие устанавливается , Теперь маркет-мейкеры будут торговать в первую очередь с клиентами (вы и я, а также учреждения). В равновесии котировки bid / ask представляют собой консенсусную цитату - для этого конкретного момента времени.

Нарушение равновесия

Когда количество опционов на покупку или продажу становится больше, чем маркет-мейкеры (вместе с кем-либо, кто активно торгует опционами) хотят покупать по цене предложения или продавать по заданной цене , тогда цена bid / ask («рынок») изменяется.

• Когда слишком много вариантов продажи, это приводит к снижению цены предложения. Возможно, на одну копейку - возможно, на пять центов, возможно, на какой-то другой прирост. После того, как эта предыдущая заявка исчезнет, ​​тогда тот, кто предлагает самую высокую цену (и это может быть маркет-мейкер или кто-либо еще), показывает свою ставку, показывающую миру. Например, когда маркет-мейкеры коллективно покупают 1, 200 (например) опционы на покупку по цене предложения, эта ставка исчезает (если никто не хочет платить эту цену), и появляется следующая самая высокая ставка вместе с желаемым количеством (i e, размер ставки). Иногда текущий продавец отказывается отказаться от своей продажной цены и установлен новый рынок: текущая цена продавца в настоящее время становится опубликованной ценой. В другое время продавец «бьет» новую заявку и продает по этой цене. Этот процесс продажи по цене предложения продолжается до тех пор, пока не будет установлено равновесие. Это происходит, когда у продавца заканчиваются варианты продажи или когда он / она больше не желает продавать по текущей максимальной цене предложения.

Обратите внимание, что равновесие может длиться довольно долго или быстро исчезнуть.

• Когда есть слишком много вариантов для покупки, эффект на цену запроса аналогичен.

Определение предполагаемой волатильности

Независимо от того, как часто это происходит, эти периоды равновесия действительно происходят. Давайте сосредоточим наше внимание на те времена. Недостаточно торговой активности для изменения рынков, а цены bid / ask сохраняются стабильно. Предположим также, что базовая цена акций остается неизменной в это время.

Если цена промежуточной цены bid / ask принимается как «консенсус» справедливая стоимость (за этот момент времени), тогда легко смотреть на компьютер и читать текущую волатильность оцените для этой опции. «Текущая оценка волатильности» - это подразумеваемая волатильность для этой опции в тот момент времени. [Это может показаться нереалистичным, но если это для вас нова, примите тот факт, что каждый вариант имеет свою собственную индивидуальную оценку волатильности и что единая оценка волатильности для базового запаса не используется в современном мире.] Историческое примечание: когда опционы, впервые торгуемые на бирже (1973), маркет-мейкеры использовали единую оценку волатильности для всех вариантов для данного запаса, если они истекли в одно и то же время.

Каждое другое истечение (и в те дни их было всего трое, три месяца друг от друга) имеет свою собственную оценку волатильности.

Производители рынка (то есть компьютеры, генерирующие котировки) могут и часто обновлять свои оценки волатильности - либо вручную, либо с использованием алгоритма. Другими словами, когда мы принимаем текущую рыночную цену как истинную справедливую стоимость любого опциона, тогда оценка волатильности, используемая для установления справедливой цены ( по значению ), означает «правильную» оценку волатильности. Отсюда и термин: подразумеваемая волатильность.

Проще говоря: текущая цена опциона (премия) представляет собой справедливую стоимость, поскольку текущая оценка волатильности (подразумеваемая волатильность) является правильной оценкой.

Большинство профессиональных трейдеров учатся принимать эту подразумеваемую волатильность как точную (или почти точную) и делать свои сделки на основе текущих цен. Это звуковой план. Я узнал (жесткий способ), что делает ставку на правильность расчетной волатильности и неверную подразумеваемую волатильность (другими словами, что параметры плохо ошибочны) - это стратегия проигрыша. Другими словами, ранее опубликованная оценка волатильности гораздо менее полезна, чем совокупное мнение каждого из трейдеров, которые активно торгуют конкретными вариантами.

Когда подразумеваемая волатильность неправильно воспринимает трейдера, можно построить хеджированные позиции, которые «покупают волатильность», когда IV низкий или «продавать волатильность», когда IV высокий.