С использованием коэффициента P / E для оценки стоимости

Значительные инвесторы и инвесторы, не являющиеся ценными, уже давно считают коэффициент прибыли, который также известен как коэффициент p / e для краткости, полезный показатель для оценки относительной привлекательности акций компании по сравнению с текущими доходами фирмы. Сделанный популярным покойным Бенджамином Грэмом, который был назван «Отцом инвестиционной ценности», а также наставником Уоррена Баффета, Грэм проповедовал достоинства этого финансового соотношения как одного из самых быстрых и простых способов определить, торгует ли фондовая биржа на инвестиционной или спекулятивной основе, часто предлагая некоторые модификации и дополнительные разъяснения, поэтому она добавила полезность, если смотреть с учетом общих темпов роста компании и базовой прибыли.

В этой же заметке, прочитав эту вводную статью и узнав, насколько полезно соотношение P / E, помните, что вы не всегда можете полагаться на соотношение цены и прибыли, поскольку все-все-на-весь критерий в определении, является ли запас компании дорогим. Существуют некоторые существенные ограничения, отчасти из-за правил учета и отчасти из-за ужасно неточных оценок, которые большинство инвесторов вызывают из воздуха, когда угадывают будущие темпы роста. Независимо от этих недостатков, вы должны знать, как определить и как рассчитать наизусть.

Коэффициент P / E - что это такое и почему уход за инвесторами

Прежде чем вы сможете воспользоваться коэффициентом p / e в своей собственной инвестиционной деятельности, вам нужно понять, что это такое. Проще говоря, отношение p / e - это цена, которую инвестор платит за 1 доллар за прибыль или прибыль компании. Другими словами, если компания сообщает о базовой или разводненной прибыли на акцию в размере 2 долл. США, а акции продаются по цене 20 долл. За акцию, отношение р / д составляет 10 (20 долл. США за акцию, разделенные на 2 долл. США на акцию = 10 п / э) ,

Обратите внимание, что ради консерватизма вы, вероятно, всегда должны предпочитать разводненную прибыль на акцию при расчете коэффициента P / E, чтобы вы учитывали потенциальное или ожидаемое разведение, которое может или произойдет из-за такие вещи, как опционы на акции или конвертируемые привилегированные акции.

Это особенно полезно, потому что, если вы инвертируете отношение p / e, разделив его на 1, вы можете рассчитать доход от прибыли.

Это может позволить вам более легко сравнить доход, который вы фактически зарабатываете от бизнеса основной компании, к другим инвестициям, таким как казначейские векселя, облигации и банкноты, депозитные сертификаты и денежные рынки, недвижимость и многое другое. Пока вы выполняете должную осмотрительность, рассматривая явление, такое как ловушки ценности, просматривая как отдельные запасы, которые вы держите в своем портфолио, так и ваше портфолио в целом, через этот объектив может помочь вам избежать попадания в пузыри, мании , и паники.Это заставляет вас «просматривать» фондовый рынок и сосредоточиться на основной экономической реальности.

Отличная новость, если вы неопытны в инвестировании, заключается в том, что большинство финансовых порталов и исследовательских сайтов на фондовом рынке автоматически оценивают соотношение цены и прибыли для вас. Когда у вас появится волшебное число, пришло время начать использовать свою силу. Это может помочь вам отличить менее совершенный запас, который продается по высокой цене, потому что он является последним причудом среди биржевых аналитиков и отличной компанией, которая, возможно, не понравилась и продается за долю того, что она действительно стоит.

Во-первых, вы должны понимать, что разные отрасли промышленности имеют разные диапазоны отношения p / e, которые считаются «нормальными».

Например, технологические компании могут продавать со средним коэффициентом p / e, равным 20, тогда как производители текстиля могут торговать только при среднем соотношении p / e, равном 8. Есть исключения, все рассмотренные, эти различия между секторами и отраслями вполне приемлемы. Они возникают, частично, из разных ожиданий для разных предприятий. Компании-разработчики программного обеспечения обычно продаются с более крупными коэффициентами p / e, поскольку они имеют гораздо более высокие темпы роста и получают более высокую прибыль от собственного капитала, в то время как текстильная фабрика, подверженная удручающей прибыли и низким перспективам роста, может торговаться с гораздо меньшим количеством. Время от времени ситуация поворачивается на голове. После Великой рецессии 2008-2009 гг. Акции технологий торгуются с более низким соотношением цены и прибыли, чем многие другие виды бизнеса, такие как потребительские товары, потому что инвесторы были напуганы.

Они хотели владеть компаниями, производящими продукты, которые люди продолжали бы покупать, независимо от того, насколько они напрягали свои финансы; такие компании, как Procter & Gamble, которые делают все от стирального мыла до шампуня Colgate-Palmolive, который производит зубную пасту и мыло для посуды, Coca-Cola, PepsiCo и The Hershey Company. На международном инвестиционном рынке говорят о богатых семьях, которые суммируют это настроение и тенденцию лаконично: «Когда ситуация становится жесткой, жесткая покупка Nestle». (Ссылаясь на Nestle, швейцарский гигант питания, который является одной из крупнейших компаний в мире, и имеет стабильную продукцию, которая генерирует миллиарды долларов на миллиарды долларов почти в каждой стране, независимо от того, как страшные вещи получаются. От кофе, макарон и детское питание на мороженое, товары для домашних животных и косметические средства, типичный член западной цивилизации практически не может пройти год, не так или иначе, прямо или косвенно вкладывая деньги в казну Нестле, что объясняет одну из причин, по которой она одна из самых успешных долгосрочных инвестиций в существование.)

Одним из потенциальных способов узнать, когда сектор или отрасль завышена, является то, что средний коэффициент p / e всех компаний в этом секторе или отрасли поднимается намного выше исторический средний. Исторически это порождало проблемы. Мы увидели последствия столь же грубого ценообразования в технологической катастрофе после безумства dot-com конца 1990-х годов, а затем в акциях компаний, связанных с недвижимостью.Инвесторы, которые понимали реальность абсолютной оценки, знали, что стало почти математической невозможностью для акций добиться удовлетворительной отдачи в будущем, пока избыточная оценка не сгорит или цены на акции не рухнули, чтобы вернуть их в соответствие с фундаментальными принципами. Такие люди, как основатель Vanguard Джон Богле, дошли до того, что продали все, кроме доли своих акций, переместили капитал на инвестиции с фиксированным доходом, такие как облигации. Такие ситуации возникают только каждые несколько десятилетий, но когда они это делают, осторожно следите и убедитесь, что вы знаете, что делаете. Бенджамин Грэм увлекался усреднением прибыли на акцию за последние семь лет, чтобы уравновесить максимумы и минимумы в экономике, потому что, если вы попытаетесь измерить отношение p / e без этого, вы получите ситуацию, при которой прибыль резко падает чем цены акций, в результате чего соотношение цены и прибыли выглядит неприлично высоким, когда на самом деле он был низким. Идеальная иллюстрация - в 2009 году, когда фондовый рынок развалился. Честно говоря, я не уверен, что неопытный инвестор должен обратить на него внимание, вместо этого предпочитая систематический или шаблонный подход.

Использование коэффициента P / E для сравнения компаний в той же отрасли

В дополнение к тому, чтобы помочь вам определить, какие отрасли и сектора завышены или занижены, вы можете использовать коэффициент p / e для сравнения цен компаний в той же области экономики. Например, если компания ABC и XYZ продают за 50 долларов США за акцию, она может быть намного дороже, чем в других, в зависимости от базовой прибыли и темпов роста каждого запаса.

Компания ABC, возможно, сообщила о прибыли в размере 10 долларов США за акцию, а компания XYZ сообщила о прибыли в размере 20 долларов США за акцию. Каждый продает на фондовом рынке за 50 долларов. Что это значит? Компания ABC имеет соотношение цены и прибыли 5, а компания XYZ имеет отношение p / e 2. 5. Это означает, что компания XYZ намного дешевле на относительной основе. Для каждой приобретенной акции инвестор получает 20 долларов дохода, а не 10 долларов США за прибыль от ABC. При прочих равных условиях интеллектуальный инвестор должен выбрать покупку акций XYZ. По той же цене, 50 долларов, он получает в два раза больше прибыли.

Ограничения отношения P / E

Помните, что только потому, что акции дешевы, это не значит, что вы должны их купить. Многие инвесторы предпочитают соотношение ПЭГ, а не потому, что оно влияет на темпы роста. Еще лучше коэффициент ПЭГ, скорректированный по дивидендам, поскольку он принимает базовое соотношение цены и прибыли и корректирует его как по темпам роста, так и по дивидендной доходности акций.

Если у вас есть соблазн купить запас, потому что соотношение p / e кажется привлекательным, сделайте свое исследование и узнайте причины. Является ли руководство честным? Является ли бизнес потерять ключевых клиентов? Это просто случай пренебрежения, как это случается время от времени даже с фантастическими предприятиями? Является ли слабость в цене акций или базовых финансовых результатах результатом сил во всем секторе, промышленности или экономике, или это вызвано плохими новостями фирмы?Неужели компания переходит в постоянное состояние упадка?

После того, как вы приобретете больше опыта, вы фактически будете использовать измененную форму отношения p / e, которая изменяет часть «e» (прибыль) для измерения свободного денежного потока. Я предпочитаю то, что называется собственностью. В основном я использую его, скорректированный на временные вопросы учета, и пытаюсь выяснить, что я плачу за основной экономический двигатель относительно моих возможных издержек. Затем я строю портфель с нуля, который не только содержит отдельные компоненты, которые были привлекательными, но и вместе помогают мне снизить риск.