Греков. Gamma

Большинство трейдеров с опционами не имеют никакого труда понять, как работают греки (Theta, Delta, Vega и далеко не столь важный Rho). Когда изменяется один конкретный параметр (календарная дата, цена акций, подразумеваемая волатильность или процентная ставка), один из греков дает очень хорошую оценку того, как это изменение влияет на стоимость любого параметра.

Эти греки представляют что-то очень важное в мире опций.

Каждый, кто владеет опционной позицией, должен знать риск, связанный с владением этой позицией. И греки приходят на помощь, потому что они используются для измерения риска. Уточнение: греки рассказывают нам, сколько денег мы можем ожидать, чтобы заработать (или проиграть), когда цена базового актива изменится. Оценка будет редко соответствовать ближайшей копейке, но оценка достаточно точная, что трейдер никогда не должен удивляться, когда большая часть денег заработана или потеряна.

Если вы потратите время, чтобы использовать инструменты управления рисками вашего брокера (конечно, вы можете использовать свои собственные), чтобы нарисовать картинку (т. Е. Цену акций по сравнению с P / L на графике) , вы никогда не будете удивлены неожиданно большими потерями. Это позволяет вам создать позицию, в которой риск потери находится в вашей комфортной зоне . Это достигается путем размещения позиции с соответствующим размером размером .

В диаграммах содержится четкая картина того, сколько денег может быть потеряно или заработано, если пройдет одна неделя, или если акции двинутся выше на 5%, или если подразумеваемая волатильность скачет выше на 10% и т. Д. Все опционные трейдеры должны понимать эти самые основные идеи позади опций:

• Delta: владельцы звонков обычно * зарабатывают прибыль, когда базовый запас растет, потому что звонки имеют положительную Delta;
• Положить владельцев обычно * зарабатывать прибыль, когда базовый запас падает, потому что у puts есть отрицательная Delta.

* Не всегда, потому что другой фактор может быть достаточно большим, чтобы компенсировать Delta.

• Theta: Все варианты имеют отрицательную Theta и теряют ценность по прошествии дней.
• Вега: У всех вариантов есть положительная Вега. Таким образом, опционы получают значение, когда подразумеваемая волатильность увеличивается. ПРИМЕЧАНИЕ. Это подразумеваемая волатильность (IV), которая напрямую влияет на значение параметра, но когда общая волатильность рынка увеличивается, так же как и IV.

Греки первого и второго порядка
Греки первого порядка измеряют, как значение параметра изменяется , когда изменяется один из параметров, влияющих на цену опциона.

Греки второго порядка измеряют, как значение греческого греха первого порядка , когда изменяется один из параметров, влияющих на цену опциона.

Пример: Греческий вариант первого порядка

Когда цена акций увеличивается, Delta измеряет ожидаемое изменение цены опциона.

• Когда Delta равно 35, параметры вызова получают примерно на 35% больше, чем запас (т. Е. 35 центов за точку).
• Когда Delta -35, пустые опционы теряют ~ 35% столько же, сколько изменение цен на акции.

Когда цена акций уменьшается, Delta по-прежнему измеряет ожидаемое изменение цены опциона.

• Когда Delta равно 20, опционы на вызовы теряют ~ 20% столько же, сколько изменение цен на акции.
• Когда Delta-30, опционы накладывают ~ 30% столько же, сколько уменьшается цена акций.

Когда у вас есть опция (например, когда ваша позиция имеет положительную гамму), вы обнаружите определенный ценовой диапазон, когда эта Дельта будет расти очень быстро, так как цена акций движется выше. Это явление называется «взрывом Дельты» и дает значительную прибыль. Этот диапазон имеет тенденцию быть около 25-40 дельта.

Тем не менее, для каждого покупателя опциона есть продавец, и эти взрывоопасные дельта являются одной из причин того, что продажа не-хеджированных (то есть позиций без защиты) вариантов очень рискованна.

Пример: Греческий гребень второго порядка

Когда цена акций увеличивается, гамма измеряет ожидаемое изменение в Delta. Другими словами, Gamma измеряет чувствительность Delta к изменению цены акций.

• Когда Gamma равно 3, а Delta - 26, опционы на вызовы получают 3-Delta (до 29), когда цена акций движется на одну точку выше.
• Когда Gamma равно 3, а Delta - -26, опционы put теряют 3-Delta (до 23), когда цена акций движется на одну точку выше.

Когда цена акций уменьшается, гамма измеряет ожидаемое изменение в Delta.

• Когда Гамма равна 5, а Delta - 65, параметры вызова теряют 5-Дельта (до 60), когда цена акций движется на одну точку ниже.
• Когда Гамма равна 5, а Delta - -65, опционы на опционы прибавляют 5-Дельта (до -70), когда цена акций движется на одну точку ниже.

Помимо гаммы, другие греки второго порядка редко используются торговцами розничными опционами.

В в другой статье мы заметили, что изменение цены акций на 2 пункта не повлияло на опцию вызова, как ожидалось. Это произошло потому, что Дельта изменилась. Это было 51 по первоначальной цене акций, но после переезда дельта была другой. Наилучшая оценка эффекта дельты происходит из-за использования средней дельты - средней точки между стартовым (то есть, дельта по первоначальной цене акций) и заканчиванием Delta (Delta при конечной цене акций).

Обзор гаммы

Все варианты имеют положительную гамму.

Когда у вас есть опция, добавьте ее Gamma в общую позицию Gamma.

Когда вы продаете опцию, вычитайте ее гамму из позиции Gamma.

Гамма наибольшая, когда цена исполнения близка к цене акций [i. е. , опция находится в (или рядом) 50-Дельта] и уменьшается, когда опция удаляется от цены исполнения и становится далее в деньгах (ITM) или далее из денег (OTM).

Измеряя риск позиции, а затем уменьшая риск (при необходимости), вы практикуете активное управление рисками .