Управление рисками: когда нужно развернуть кредитный спред

Читатель спрашивает, как восстановить кредитный спрэд, когда короткий вариант переместился в деньги. Это вторая часть этого разговора. Часть I.

«Какова была бы самая распространенная стратегия ремонта для кредитных спредов OEX или XEO после того, как короткий вариант переместил ITM (в деньгах)?

• Должен ли я что-то сделать раньше?
• Это хорошая идея, чтобы покрыть кредитный спред, когда премиум удваивается?
• Если я занимаюсь распространением, должен ли я переходить к следующему месяцу, используя несколько дополнительных опций OTM? "

Во-первых, разъяснение: когда вы пишете о идее «перевернуться», которая относится к стратегии закрытия текущей позиции и ее перемещения (то есть перекатывания) на более датированный истечения срока действия. Стратегия основана на ошибочной идее: если вы уделяете больше времени на работу, ваша текущая ситуация (где вы теряете деньги в торговле) может быть отменена. Эта идея очень упрощена, и, как описано ниже, многие трейдеры сталкиваются с серьезными проблемами.

Да, вы должны были что-то сделать раньше. Суть в том, что каждый трейдер должен знать, когда риск владения данной позицией увеличился выше зоны комфорта трейдера . Моя зона комфорта требует корректировки кредитных спредов до того, как короткая опция будет превышать цену . Границы вашей зоны комфорта, вероятно, различаются. Важно то, что у вас должен быть план управления рисками , который предотвращает убийство аккаунта, большие потери .

Управление денежными средствами

Некоторые опытные трейдеры принимают политику корректировки кредитных спредов, когда премия удваивается. С моей точки зрения это плохой план. Такое жесткое правило неуместно в большинстве случаев. Например, если вы соберете 50% максимально возможной премии (т. Е. 5 долларов США за 10-точечный спред), то ваша точка корректировки никогда не будет достигнута, потому что премия спреда никогда не удваивается до теоретического максимального значения в 10 долларов США до истечения срока действия.

Кроме того, если ваша стратегия состоит в том, чтобы собрать небольшую премию (то есть, $ 0. 15), вероятность того, что вы выйдете из сделки, составляет почти 100%.

Вместо такого правила я предлагаю, чтобы каждый спред считался по существу, потому что нецелесообразно пытаться ремонтировать все сделки. Также не разумно принимать идентичную стратегию ремонта для каждой торговли. Иногда отказ от торговли и принятие факта, что она потеряла деньги, - это наилучшее решение по управлению рисками. В других случаях имеет смысл отремонтировать позицию.

Решение о том, когда нужно регулировать позиции, должно быть основано на

• вашем личном допуске для риска и границах вашей зоны комфорта.
• Текущий риск (сумма, которую вы можете потерять), связанная с удерживанием позиции и максимально возможной потерей, которую вы можете себе позволить, без ущерба для вашей учетной записи.

Если вы используете «премиум-удвоение» в качестве триггера для восстановления кредитного спреда, у меня не было бы возражений, если бы первоначальный кредитный спрэд соответствовал определенным критериям. Например, план премиум-удвоения подходит, если

• Премия, взимаемая за 10-процентный индексный кредитный спред, составляет 1 доллар США. 00 до 1 доллара США. 50.
• По крайней мере две недели остаются до истечения срока действия опциона. Когда остается меньше времени, стратегии восстановления сложнее обрабатывать, поскольку позиции имеют значительную отрицательную гамму .
• Восстановление (прокатка) позиции оставляет вам новую позицию, которую вы хотите в своем портфеле . Одной из проблем с ремонтом позиции является то, что некоторые трейдеры считают, что ремонт необходим, независимо от ситуации. Рассмотрите ремонт ТОЛЬКО, когда вам очень удобно с вновь свернутым положением. Вступление в позицию высокого риска бессмысленно, потому что вероятность нанести новую потерю (первоначальная торговля уже потеряла деньги) высока.

Эти параметры не заданы в камне. На самом деле они могут не работать для вас. Но важным моментом является понимание того, что план премиум-удвоения неуместен во многих ситуациях.

Например. скажем, вам нравится идея (я не знаю) о продаже очень далеких кредитных спрэдов OTM и сборе небольшой премии ($ 0,25 или менее для 10-точечного индекса).

Конечно, эта сделка имеет очень хорошие шансы быть прибыльной. Тем не менее, потенциал прибыли мал, и мне не нравится высокая вероятность того, что премия удвоится - заставит вас заблокировать потерю. Когда вы принимаете стратегию выхода (или корректировки) премиум-удвоения, то продажа кредитных карт с малой премией просто небезопасна.

Во-первых, большую часть времени рынок движется достаточно за $ 0. 25, чтобы достичь $ 0. 50. Это означает ремонт сделки, которая остается в пределах вашей комфортной зоны. Никто не любит это делать. Во-вторых, если подразумеваемая волатильность повышается, наиболее отдаленные варианты OTM затронуты больше всего. Это означает, что вы продали @ $ 0. 15 может легко торговаться по цене 0 долларов. 30 - требуя, чтобы вы вышли - даже когда цена индекса не изменилась. Вы действительно были бы удобны приспосабливаться при таких обстоятельствах? Я бы не стал.

В-третьих, рынки bid / ask для вариантов довольно широки. Предположим, что вы продаете спред за $ 0. 20. Очень разумно предположить, что, когда вы вошли в заказ и были заполнены в 0 долларов США. 20, что цена предложения для спрэда была ~ $ 0. 15 и что цена запроса ~ $ 0. 35 или $ 0. 40. Как вы решите, что премия удвоилась и настало время приспособиться? Вы бы использовали цену? Вы не можете этого сделать, потому что пришло время приспособиться, как только вы совершили сделку. Так что это, очевидно, не может быть и речи. Подождите, пока ставка составит 0 долларов. 40? Если вы это сделаете, у вас почти не будет шансов заплатить всего $ 0. 40 для выхода.Будете ли вы ждать и надеетесь получить заказ на выплату $ 0. 40, или вы хотели бы выйти (то есть, хороший менеджер по рискам не стесняется делать правильные вещи, а это значит снизить риск) и заплатить столько же, сколько $ 0. 60 для выхода? Если ставка составляет $ 0. 40, ваши затраты на выезд будут выше. Этот план также не является жизнеспособным.

В-четвертых, все эти сделки стоят денег. Не только комиссии, но и проскальзывание. Продавая премию и надеясь заработать деньги от распада времени, нам лучше торговать так редко, как разумно. Никогда не избегайте торговли, когда настало время управлять риском - но этот план восстановления премиум-удвоения не сочетается с недорогими кредитными спредами.

Если вы согласны с тем, что продажа дешевой премии не работает для вас, то как насчет продажи кредитных спредов, которые не очень далеки от OTM? Если вы соберете 4 доллара для 10-точечного спреда, тогда ваш план не потребует корректировки до тех пор, пока спред не достигнет 8 долларов США. К этому времени варианты будут довольно далеко ITM, и нет ничего (хорошего), чем можно сделать, чтобы восстановить позицию. Торговое решение сводится к двум вариантам: выйдите и возьмите потерю, или удерживайте и надейтесь на лучшее. Не является привлекательным выбором.

По этим причинам стратегия корректировки с удвоением премий должна быть ограничена определенными типами кредитного спреда. Итак, если вы примете этот план и используете его разумно, он может сработать для вас. Но этот план идет без моей рекомендации.

Последний вопрос
Последний вопрос: переместить позицию и ответить здесь.