Управление рисками с помощью пакетов

Вопрос от читателя

У меня есть портфель акций на сумму 500 000 долларов и боюсь коррекции рынка. Я хочу защитить стоимость моего портфеля от 20-процентного снижения стоимости индекса S & P 500. Сколько пакетов SPX нужно приобретать для удовлетворения моих потребностей?

Давайте рассмотрим это на примере. SPX в настоящий момент торгуется около 2050 года, а 20% -ная коррекция приведет к снижению до 1640.

Ваш вопрос содержит немного двусмысленности, поэтому давайте сначала проясним.

Большинство людей думают о «защите» как методе, который ограничивает убытки до некоторой приемлемой суммы. Подумайте о страховом полисе с франшизой. Это то, что вы имеете в виду? Или, вы хотите сказать, что хотите потерять ZERO, если рынок снизится на 20%?

В любом случае вы должны купить достаточное количество пакетов для компенсации указанной потери от своего портфеля в полмиллиона долларов. Для этого обсуждения давайте предположим, что вы хотите восстановить все или почти всю потерю при спаде на рынке. Если вам нужна меньшая защита, все, что вам нужно сделать, это потратить меньше денег, купив меньше очков.

С SPX около 2050, скажем, вы купите один банкомат (удар 2050). Вы можете выбрать дату истечения срока действия, потому что вы хотите купить вариант, который не истекает, пока вы все еще боитесь, что падение рынка. Если у вас нет конкретной даты в виду, я предлагаю варианты покупки, срок действия которых истекает, по крайней мере, от трех до шести месяцев. Как вы уже знаете, необходимо купить эти вкладыши до того, как рынок опустится ниже .

Если рынок уменьшится на ~ 20% (до 1640), тогда ваш тэг будет в деньгах на 410 пунктов и будет стоить $ 41 000. Поэтому вы должны купить один из этих puts за каждый необходимый уровень защиты в размере 41 000 долл. США - если и когда рынок снизится примерно до 1640 года. В этом примере, чтобы восстановить весь убыток в размере 100 000 долл. США (за исключением незначительной стоимости покупки предметов), вам необходимо 2. 5 SPX наносит удар по 2050.

Поскольку вы не можете купить часть опциона, вы можете купить два SPX 2040 puts плюс 5 SPY 205 puts. Примечание: 5 штук SPY (с ценой исполнения 1/10 от SPX) почти совпадают с половиной SPX.

Важные моменты

• Имейте в виду, что даже когда ваш страх сбывается, рынок вряд ли снизится ровно на 20%. Это не проблема, потому что вы можете настроить только, какую защиту вы хотите использовать для любого снижения на рынке.
• Нет необходимости покупать дорогостоящие пожертвования. Вы можете выбрать опции «вне цены», стоимость намного меньше . Например, вместо того, чтобы иметь эквивалент 2 ½ статов, нанесенных на 2050, вы могли бы купить статы с ценой исполнения 1900 (или любым большим количеством других забастовочных цен). Если рынок снизится до 1640, каждый из этих пунктов будет в деньгах на 260 пунктов и обеспечит защиту на сумму 26 000 долларов.Это потребовало бы только того, чтобы вы владели четырьмя из них, чтобы получить защиту от падения на 100 000 долларов (при SPX = 1640).
• Однако, пожалуйста, поймите, что эти более дешевые варианты дешевле по большой причине: они могут вообще не оказывать никакой помощи, если и когда рынок будет подвергаться меньшему снижению. И, по статистике, меньший спад гораздо более вероятен, чем более значительное снижение. Например, если рынок погрузится на 10% - до 1840 года, то эти SPY 1900 будут стоить 6 000 долларов каждая или всего 24 000 долларов США. Это намного меньше, чем защита на 100 000 долларов, чем вы ищете.
• Суть в том, что, когда вы покупаете опционы «вне игры», вы можете понести двойную потерю: ваш портфель теряет ценность при снижении, поскольку puts истекает бесполезно (потому что рынок не уменьшается на достаточном уровне). Итак, если вы хотите защитить от большого снижения на 20%, вы можете получить это, получив более дешевые варианты OTM. Но поймите, что меньшее снижение рынка мало или вообще не защищает.

Если вы готовы потерять $ 25 000 на своем страшном фиаско, тогда вам понадобится достаточно, чтобы заработать «всего» $ 75 000, если SPX упадет до 1640.

Кстати, приведенные выше вычисления предполагают, что все варианты сохраняются до истечения срока действия. Ситуация становится более сложной, когда мы проверяем значение параметров до истечения срока действия. (Поскольку оставшееся значение времени в параметрах может добавить к вашим опционам довольно немного значения, если волатильность подразумевается волатильность , когда рынок падает).