Как много денег я должен хранить в своем портфолио?

Новые инвесторы часто хотят знать, сколько денег они должны хранить в своем портфеле, особенно в мире с низкими или фактически нулевыми процентными ставками. Тот факт, что сам вопрос задается так часто, как в наши дни, указывает на уникальную среду процентных ставок, в которой мы находимся; среда процентных ставок, вызванная попытками Федеральной резервной системы спасти страну от проникновения в пропасть другой Великой депрессии еще в 2008-2009 годах, когда конфисковали недвижимость, капитал и долговые рынки, большая часть Уолл-стрит взорвалась, и банки начали потерпеть неудачу.

До беспрецедентного количества фискальных стимулов, которые вытесняли ставки в землю, не так давно вы могли открыть брокерский счет, выбрать счет на денежном рынке или аналогичную альтернативу, и терпеливо ждать, чтобы найти привлекательные инвестиции, в то время как вы собрали 4%, 5% или 6% на свои деньги; дивиденды и проценты, выплачиваемые исключительно в качестве вознаграждения за поддержание ликвидности.

Похожая логика этого вопроса связана с опасной линией мышления. Обычно это происходит примерно так: «Если у меня [x процентов] моего портфеля наличными, а наличные деньги ничего не зарабатывают, почему бы не бросить все это в акции голубых фишек, индексные фонды или другие ценные бумаги, поэтому я, по крайней мере, получаю что-то , даже если это всего лишь несколько процентных пунктов? " Это может звучать разумно на поверхности, но это любительская ошибка; тот, который вы вряд ли увидите, реплицируется среди богатых или профессионалов, которые знают лучше.

Лучшие инвесторы знают, что наличные деньги в вашем портфеле имеют несколько ролей

Лучшие инвесторы в истории известны тем, что хранят большие суммы наличных денег, часто потому, что они знают из первых рук как страшные вещи могут появляться время от времени; чаще всего без предупреждения. На данный момент Уоррен Баффетт стоит 60 миллиардов долларов.

Чарли Мунгер будет годами наращивать огромные резервы наличных денег, пока не почувствует, что он нашел что-то низкорискованное и очень умное. Твиди Браун, руководители легендарного фонда Global Value Fund Tweedy Browne, имеет 18% акций фонда в денежной форме. Они совсем не необычны. Фактически, когда крупнейшая и старейшая трастовая компания страны провела исследование домохозяйств 1, 821, 745 в Соединенных Штатах с инвестиционными портфелями стоимостью 3 000 000 долларов или более, они обнаружили что-то шокирующее. Как я объяснил при анализе данных:

• 8 из 100 держали 50 и более процентов своих портфелей в кассе
• 14 из 100 держали 25-50 процентов своих портфелей наличными
• 40 из 100 10-24 процента их портфелей в денежной форме
• 38 из 100 держали менее 10 процентов своих портфелей наличными

Я все время вижу это.Я знаю одного пожилого гражданина, который накопил личное состояние в семи семи цифрах. Этот человек инвестирует почти полностью в недвижимость, имеет мало долгов, не использует кредитные карты, платит наличные деньги за все и хранит абсолютный минимум в 150 000 долларов каждый раз в местном банке. Каждый раз, когда мы входим в рецессию, он / она будет скупать больше проблемных домов, модернизировать их, а затем сдавать в аренду жильцам, создавая еще один источник дохода.

Это деньги в портфеле, которые делают это возможным; быстрое закрытие и передача титула при обнаружении возможности, отсутствие необходимости получать разрешение или конкурентные условия от банка при расчете денежных потоков. Деньги облегчают весь успех, даже если он выглядит так, будто он ничего не делает в течение длинных промежутков времени. В инвестиционном языке это называется «сухой порошок». Средства должны использовать интересные возможности; покупать активы, когда они дешевы, снижать стоимость или добавлять новые потоки пассивного дохода.

(Опасность отстаивания резервов наличности в портфеле сосредоточена на акциях, которые неопытные инвесторы часто не понимают разницы между: 1. стратегиями перебалансирования / формулы, такими как те, которые поддержали Джон Богл и Бен Грэм, 2. оценка- основанные на стратегии, такие как те, которые поддерживали Питер Линч, Бен Грэм, Уоррен Баффет и Чарли Мунгер, и 3.

рыночные сроки, последний из которых невероятно опасен и почти наверняка приведет к результатам подпункта. первые два, оба из которых подкреплены поколениями академических данных, которые на данный момент опровергаются, называют рыночным сроком с абсолютно отсутствием чувства самосознания людьми, которые держатся, как будто они были эксперты! Было бы забавно, если бы это было не трагично, потому что это настоящие деньги на линии, деньги, которые плохо информированные должны оплачивать свои счета, положить пищу в свою кладовку и держать крышу над головой.) < Еще одна роль наличных денег в вашем портфеле как резерв ликвидности, который вы можете скрыть, когда рынки захватывают или фондовые биржи закрываются в течение нескольких месяцев, что делает ликвидацию активов практически невозможной. Баффет любит говорить, что это похоже на кислород; каждый нуждается в этом и принимает это как должное, когда он обилен, но в чрезвычайной ситуации, это единственное, что имеет значение. Даже ведущие персональные финансовые гуру рекомендуют расходы, по меньшей мере, на шесть месяцев, зарезервированные на счете застрахованного, сберегательного или денежного рынка FDIC. В этом качестве наличные деньги представляют собой страховой полис, который полностью не зависит от способности приобретать привлекательные активы; вам нужно это там, чтобы покрыть счета, когда они приходят, потому что буря бушует, и вы не можете использовать свои другие средства. Это вернулось к тому, что я сказал, когда я процитировал Бенджамина Грэма: истинного инвестора очень редко вынуждают продавать свои ценные бумаги. План, система управления портфелем, настолько хорош, что нет необходимости даже в самые темные времена.

Это особенно верно для пенсионеров. Представьте, что вы определяете безопасный уровень выхода на пенсию - 3 процента, все рассмотренные, для вашего портфолио.У вас есть 500 000 долларов, отложенных в сторону, и он инвестируется в денежный доход в размере 2,8 процента. Сохраняя по крайней мере 10 процентов, или 50 000 долларов США, наличными, мы могли бы перейти в эпосальный кризис 1973-1974 годов или, что еще хуже, развал 1929-1933 годов, и вам не пришлось бы продавать какие-либо из ваших фондов для финансирования ваши денежные потоки нуждаются, независимо от того, насколько они плохи, даже если выплаты дивидендов и процентов были упущены или отключены паническим управлением, пытаясь спасти фирмы, в которых они работают, целых 3 года и 3 месяца. С чем бы ни наличных деньгами все еще приходят в - и, несомненно, будут некоторые как большинство фирм трудились в течение даже Великая депрессии, чтобы судоходная прибыль их владельцам, даже если дивидендная доходность превысила 10 процентов - что бы растянуться на более длительный срок действия ,

Еще одна роль наличных денег в вашем портфеле - психологическая. Это может заставить вас придерживаться своей инвестиционной стратегии через всевозможные экономические, рыночные и политические условия, обеспечивая спокойствие. Когда вы смотрите на справочные наборы данных, например, те, что собраны Ибботсоном, вы можете просмотреть исторические результаты волатильности для разных портфельных композиций. Хотя он имеет тенденцию использовать конфигурацию акций / облигаций, основной урок по-прежнему сохраняется, когда вы изучаете, как введение от 10 до 30 процентов активов в форме неакционерного капитала значительно снижает волатильность портфеля в любой конкретной ситуации, мировой бэктестинг. Имея колодец резервного капитала, в который вы можете окунуться, и который служит якорем, когда рынки акций, рынки недвижимости или даже рынки облигаций находятся в полном свободном падении, является источником утешения, которое еще мало может обеспечить финансовая жизнь ,

Определение уровня наличных денег, которое вы должны хранить в своем собственном портфеле

Для большинства людей абсолютный минимальный уровень наличных денежных средств для приема на хранение - это чрезвычайный фонд в течение как минимум шести месяцев, как уже упоминалось ранее. Чрезвычайные фонды позволяют вам пройти непредвиденные бедствия или сюрпризы, не продавая свои активы, вызывая налоги и потенциально время от времени не благоприятные для ваших интересов. Для инвесторов с менее чем 500 000 долларов США в чистом выражении и которые находятся на расстоянии не менее 10 лет от выхода на пенсию, может иметь смысл оставаться на 100 процентов вложенным в акции, как напрямую, так и за счет средств какого-то рода, в качестве резервного фонда на местном уровне банк (или там, где вы решили инвестировать его) выполняет ту же роль. Без исключения и при любых обстоятельствах эти чрезвычайные фонды

должны управляться с помощью стратегии сохранения капитала. Не рискуйте. Получение возврата является вторичным. Удерживайте долларовое усреднение в своем портфеле. После того, как вы перейдете за рамки этого, минимальные уровни наличности, которые считаются разумными, могут варьироваться. Конечно, есть дураки, которые делают такие вещи, как чрезмерные рычаги хедж-фондов с огромными рисками, которые направлены на получение негативных результатов, но когда все идет на юг - они всегда делают, и они всегда будут - им трудно избежать судьбы долгосрочного капитала Менеджмент, легендарный кризис, который, как представляется, обеспечил доходность 21%, 43% и 41% после сборов соответственно, в годах от одного до трех, только чтобы испытать эффективную полную потерю в четыре года.Опять же, они играют с «деньгами других народов» и почти не имеют стимула не качаться за заборы; ужасная моральная трагедия, которая не делает цивилизацию немного хорошей. Я никогда не видел никого с достойным адвокатом здравого смысла менее 5 процентов, и многие разумные профессионалы предпочитают держать как минимум 10-20 процентов под рукой. На мой взгляд, академические данные в подавляющем большинстве указывают на то, что максимальный риск / возврат компромисса происходит где-то между 10-20 процентами резервов наличности (или 30 процентов, если вы объединяете денежные средства и ценные бумаги с фиксированным доходом). Для портфеля, скажем, $ 5 000 000, который может означать от $ 250 000 до $ 1 000 000.

Конечно, некоторые успешные семьи нанимают менеджеров портфелей и инструктируют их оставаться полностью доверенными. Например, если вы подошли к менеджеру нишевых активов и сказали им, что работаете с вашими требованиями к ликвидности, было бы совершенно разумно, если бы они не держали никаких средств под рукой того капитала, который вы поставили под свой контроль, потому что вы приняли решение как к тому, что вы хотите, чтобы ваше распределение денежных средств было и предоставляет им полное распределение капитала, которое вы хотите, чтобы они обрабатывали.