Финансы и инвестиции: достижение доходности

Достижение доходности - это часто используемая фраза в области финансов и инвестиций. Строго говоря, и в самом узком смысле фраза характеризует ситуацию, в которой инвестор ищет более высокую доходность своих инвестиций.

Более конкретно и чаще фраза применяется к ситуациям, в которых инвестор преследует более высокую доходность без должного учета добавленного риска, который он или она обычно несет в результате.

Действительно, инвесторы, которые агрессивно стремятся к доходности, часто склонны демонстрировать противоположность нормальному отвращению к риску, вместо того, чтобы стать любящим риск в своем выборе, сознательно или нет.

Достижение кризисов доходности и кредита

Финансовый кризис 2007-2008 годов является самым последним примером краха рынка, вызванного, в частности, широким достижением доходности. Инвесторы, отчаянные для повышения доходности, повышают стоимость ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, до уровней, несовместимых с их базовым риском погашения. Когда ипотечные кредиты за этими инструментами пошли на просрочку или дефолт, их ценности потерпели крах. Наступил общий кризис доверия инвесторов, вызвавший резкое снижение стоимости других ценных бумаг, а также провал или близость многих ведущих банковских и ценных фирм.

Достижение доходности и финансового мошенничества

Инвесторы, которые агрессивно стремятся к доходности, относятся к тем, кто наиболее подвержен риску стать жертвами финансовых мошенников и схем.

Действительно, многие из великих дел в финансовой истории мошенничества и мошенничества связаны с преступниками, наиболее известными Чарльзом Понзи и Бернардом Мэдоффом, которые специально ориентировались на людей, которые отчаянно добивались дополнительной доходности своих денег, недовольных традиционными инвестиционными возможностями.

Институциональные инвесторы, достигшие доходности

В условиях низкой процентной ставки, таких как ситуация, сложившаяся после финансово-кредитных кризисов 2007-2008 годов, многие институциональные инвесторы, такие как страховые компании и пенсионные фонды с установленными выплатами, находились под давлением для достижения доходности.

Эти низкие урожаи в значительной степени обусловлены действиями Федеральной резервной системы и других центральных банков во всем мире, чтобы стимулировать их экономику после финансового кризиса 2007-2008 годов. Страховые компании и пенсионные фонды в этой привязке вынуждены брать на себя больше риска для получения прибыли, необходимой для выполнения своих обязательств. Результатом является обобщенное увеличение риска в финансовой системе.

Влияние на стоимость облигаций

Страховые компании и пенсионные фонды являются основными покупателями корпоративного и внешнего долга и, следовательно, являются значительными источниками финансирования этих организаций. Таким образом, решения о покупке этих институциональных инвесторов имеют серьезные последствия для предложения и цены кредита.Влияние их достижения на доходность наблюдается при расчете новых выпусков долговых обязательств и ценообразовании этих же инструментов на вторичном рынке. Короче говоря, когда эти крупные институциональные инвесторы активно стремятся к доходности, они повышают цены на более рисковые ценные бумаги и тем самым фактически снижают процентную ставку, которую должны платить рискованные заемщики.

Неожиданное поведение

Академические исследователи обнаружили, что достижение доходности является наиболее агрессивным и очевидным во время экономических экспансий, когда доходность облигаций обычно растет.

Более того, по иронии судьбы, это поведение более очевидно в страховых компаниях, которые сталкиваются с более жесткими требованиями нормативного капитала. Еще один контр-интуитивный вывод исследователей заключается в том, что правила, направленные на снижение рискованного инвестиционного поведения со стороны страховых компаний, фактически способствуют достижению доходности. Ключом к этому нахождению является наблюдение, что даже предполагаемые наиболее сложные схемы измерения риска являются крайне несовершенными, если не принципиально ошибочными.

Дополнительная литература

См. «Достижение доходности на рынке облигаций» профессора Бо Бекер и Виктория Ивашина из Гарвардской бизнес-школы, рабочий номер HBS № 12-103, выпущенный в мае 2012 года и опубликованный 15 июня 2012 года. <