Кризис задолженности в еврозоне: причины, последствия и последствия

Долговой кризис в еврозоне был крупнейшей угрозой в мире в 2011 году. Это, согласно Организации экономического сотрудничества и развития. В 2012 году ситуация только ухудшилась. Кризис начался в 2009 году, когда мир впервые осознал, что Греция может понести долг по долгам. Через три года он перерос в потенциал дефолта по суверенным долгам Португалии, Италии, Ирландии и Испании. Европейский союз, возглавляемый Германией и Францией, изо всех сил пытался поддержать этих членов.

Они инициировали спасение от Европейского центрального банка и Международного валютного фонда. Эти меры не заставили многих сомневаться в жизнеспособности самого евро.

Как кризис в еврозоне влияет на вас

Если эти страны не выполнили свои обязательства, это было бы хуже, чем финансовый кризис 2008 года. Банки, являющиеся основными держателями суверенного долга, столкнутся с огромными потерями. Меньшие банки рухнули бы. В панике они сократили кредитование друг друга. Показатель Libor будет стремительно расти, как в 2008 году.

ЕЦБ держал много суверенного долга. По умолчанию это поставило бы под угрозу его будущее. Это угрожало выживанию самого ЕС. Неконтролируемые дефолты суверенного долга могут создать рецессию или даже глобальную депрессию.

Это могло быть хуже, чем кризис суверенного долга 1998 года. Когда Россия дефолт, другие страны с формирующимся рынком тоже. Вступил МВФ. Его поддержали силы европейских стран и Соединенных Штатов.

На этот раз это не развивающиеся рынки, а развитые рынки, которым грозит дефолт. Германия, Франция и Соединенные Штаты, основные сторонники МВФ, сами по себе очень признательны. Было бы немного политического аппетита, чтобы добавить к этому долгу финансирование крупных необходимых средств спасения.

Какое решение?

В мае 2012 года канцлер Германии Ангела Меркель разработала план из семи пунктов.

Он пошел против предложения новоизбранного французского президента Франсуа Олланда о создании еврооблигаций. Он также хотел отменить меры жесткой экономии и создать более стимулирующие экономические стимулы. План Меркель:

Запустить программы быстрого запуска, чтобы помочь бизнес-стартапам.
Отдохните от противоправного увольнения.
Представьте «мини-бобы» с более низкими налогами.
Объедините ученичества с профессиональным образованием, ориентированным на молодежную безработицу.
Создать специальные фонды и налоговые льготы для приватизации государственных предприятий.
Создание особых экономических зон, таких как Китай.
Инвестируйте в возобновляемые источники энергии.

Меркель показала, что это помогает интегрировать Восточную Германию. Она видела, как меры жесткой экономии могут повысить конкурентоспособность всей еврозоны.

Завод с семью пунктами следовал за межправительственным договором, утвержденным 8 декабря 2011 года.Лидеры ЕС согласились создать фискальное единство, параллельное существующему валютно-денежному союзу. Договор сделал три вещи. Во-первых, он ввел в действие бюджетные ограничения Маастрихтского договора. Во-вторых, он заверил кредиторов в том, что ЕС будет стоять за суверенным долгом своих членов. В-третьих, это позволило ЕС действовать как более интегрированная единица. В частности, договор будет создавать пять изменений:

Страны-члены Еврозоны будут юридически предоставлять некоторые бюджетные полномочия для централизованного контроля ЕС.
Членам, которые превысили 3-процентный коэффициент дефицита к ВВП, столкнутся с финансовыми санкциями. Любые планы по выпуску суверенного долга должны быть сообщены заранее.
Европейский фонд финансовой стабильности был заменен постоянным фондом спасения. Европейский механизм стабильности вступил в силу в июле 2012 года. Постоянный фонд заверил кредиторов, что ЕС будет стоять за его членами. Это снизило риск дефолта.
Правила голосования в ESM позволят принять чрезвычайные решения с 85-процентным квалифицированным большинством голосов. Это позволяет ЕС действовать быстрее.
Страны еврозоны предоставят МВФ еще 200 млрд евро от своих центральных банков.

Это последовало за спасением в мае 2010 года. Лидеры ЕС пообещали 720 миллиардов евро или 928 миллиардов долларов, чтобы предотвратить долговой кризис от запуска очередной вспышки на Уолл-стрит.

Легализация восстановила веру в евро, которая снизилась до 14-месячного минимума по отношению к доллару.

США и Китай вмешались после того, как ЕЦБ заявил, что не спасет Грецию. LIBOR вырос, поскольку банки начали паниковать, как и в 2008 году. Только на этот раз банки избегали ядовитого греческого долга друг друга вместо бумаг с ипотечным покрытием.

Каковы последствия?

Во-первых, Великобритания и несколько других стран ЕС, не входящих в еврозону, отказались от договора Меркель. Они обеспокоены тем, что договор приведет к «двухуровневому» ЕС. Страны еврозоны могут создавать преференциальные договоры только для своих членов. Они исключат страны ЕС, у которых нет евро.

Во-вторых, страны еврозоны должны согласиться на сокращение расходов. Это может замедлить их экономический рост, как в Греции. Эти меры жесткой экономии были политически непопулярными. Избиратели могут привлечь новых лидеров, которые могут покинуть Еврозону или сам ЕС.

В-третьих, становится доступной новая форма финансирования, евробонда. ESM будет финансироваться на 700 миллиардов евро в еврооблигациях. Они полностью гарантированы странами еврозоны. Как и У. С. Камасурис, эти облигации можно было купить и продать на вторичном рынке. Соревнуясь с Treasurys, еврооблигации могут привести к повышению процентных ставок в Соединенных Штатах. (Источник: «Будет ли новый курс решать проблемы Европы?» CNN, 9 декабря 2011 года.)

Что у нас?

Такие рейтинговые агентства, как Standard & Poor's и Moody's, хотели, чтобы ЕЦБ активизировал и гарантировал долги всех членов еврозоны. Но лидер ЕС, Германия, выступал против такого шага без гарантий. Он потребовал, чтобы страны-должники установили меры жесткой экономии, необходимые для упорядочения своих бюджетных домов.Германия не хочет писать пустую проверку евро, чтобы убедить инвесторов. Немецкие избиратели не были бы слишком счастливы в плане выплаты более высоких налогов для финансирования помощи. Германия также параноидально относится к потенциальной инфляции. Его люди слишком хорошо помнят гиперинфляцию 1920-х годов.

Инвесторы обеспокоены тем, что меры жесткой экономии будут иметь экономический подъем. Странам должника нужен этот рост для погашения своих долгов. В долгосрочной перспективе необходимы меры жесткой экономии, но они вредны в краткосрочной перспективе. (Источник: «S & P заявляет, что Еврозоне может понадобиться еще один шок», - Рейтер, 12 декабря 2011 г. «Еврокризисные ямы Германии и США в тактической битве», CNBC, 12 декабря 2011 г.)

Причины

Во-первых, там не были штрафами для стран, которые нарушали отношения долга к ВВП. Эти коэффициенты были установлены основополагающими критериями Маастрихта в ЕС. Почему нет? Франция и Германия также превышали лимит. Они будут лицемерными, чтобы наказать других, пока они не приведут в порядок свои собственные дома. В каких-либо санкциях не было никаких зубов, кроме высылки из еврозоны. Это суровое наказание, которое ослабит силу самого евро. ЕС хотел усилить власть евро. Это оказало давление на членов ЕС не в еврозоне. Они включают Соединенное Королевство, Данию и Швецию для его принятия. (Источник: «Греция присоединяется к еврозоне», BBC News, 1 января 2001 года. «Греция присоединится к евро», 1 июня 2000 года.)

Во-вторых, страны еврозоны выиграли от власти евро. Они пользовались низкими процентными ставками и увеличивали инвестиционный капитал. Большая часть этого потока капитала была из Германии и Франции в южные страны. Эта повышенная ликвидность повысила заработную плату и цены. Это сделало их экспорт менее конкурентоспособным. Страны, использующие евро, не могут делать то, что делают большинство стран, чтобы охладить инфляцию. Они не могли повышать процентные ставки или печатать меньше валюты. Во время рецессии налоговые поступления снизились. В то же время государственные расходы выросли, чтобы оплачивать безработицу и другие льготы. (Источник: «Убийство евро», Пол Кругман, New York Times, 1 декабря 2011 г.)

В-третьих, меры жесткой экономии замедляли экономический рост, будучи слишком ограничительным. Например, ОЭСР заявила, что меры жесткой экономии сделают Грецию более конкурентоспособной. Ему необходимо улучшить управление государственными финансами и отчетность. Было здорово увеличить сокращение пенсий и заработной платы государственных служащих. Хорошей экономической практикой было снижение торговых барьеров. В результате экспорт вырос. ОЭСР заявила, что Греции необходимо бороться с налогоплательщиками. Он рекомендовал продажу государственных предприятий для сбора средств. (Источник: «Экономический обзор Греции», ОЭСР, 2011 г.)

В обмен на жесткие меры долг Греции сократился вдвое. Но эти меры также замедлили экономику Греции. Они увеличили безработицу, сократили потребительские расходы и сократили капитал, необходимый для кредитования. Греческие избиратели устали от рецессии. Они закрыли греческое правительство, предоставив равное количество голосов партии «без строгой экономии» Сирицы. 17 июня состоялись другие выборы, которые едва ли победили Сиризу.Вместо того, чтобы покинуть Еврозону, новое правительство продолжало проводить жесткую аскетизацию. Более подробно см. Греческий долговой кризис.