Облигация Обновление и понижение рейтинга

Большинство индивидуальных облигаций, в том числе большинство из них, обычно принадлежащих облигационным фондам, присваиваются кредитными рейтингами основных рейтинговых агентств, таких как Standard & Poor's. Когда рейтинговое агентство повышает рейтинг облигации, это действие называется «обновлением». «Аналогично, пониженный рейтинг называется« понижением ». «Модернизация и понижение рейтингов могут стать ключевыми факторами эффективности работы облигаций.

Факторы эффективности, приводящие к понижению рейтинга

Агентства основывают свои рейтинги облигаций на нескольких факторах, одним из наиболее важных из которых является риск дефолта, невыполнение эмитентом запланированных процентов и основных платежей.

Другие факторы, которые рейтинговые агентства считают следующими:

• Ухудшение баланса эмитента, например, снижение остатков денежных средств и / или рост долга
• Снижение способности эмитента обслуживать свой долг с остатками денежных средств от доходов после расходы были вычтены.
• Другие ухудшающиеся условия ведения бизнеса - падение прибыли и рост прибыли корпорации среди них - или для государственного эмитента, более слабый экономический рост.
• Ухудшение прогноза: корпорация, например, с крупными историческими доходами от продаж настольных телефонов или энергетической корпорации, инвестированной в угольные шахты. Для правительства ухудшающийся прогноз может стать вторым спадом до полного восстановления страны после более ранней рецессии.

Факторы эффективности, ведущие к обновлению

Факторы, приводящие к обновлению, включают:

• Улучшение баланса эмитента, такое как рост остатка денежных средств и / или падение долга
• Улучшение способности эмитента обслуживать свой долг посредством наличных денег, оставшихся после расходов, вычитается из доходов
• Улучшение условий ведения бизнеса, включая рост прибыли и рост прибыли для корпорации, или для государственного эмитента, улучшение экономики > Лучший прогноз для эмитента, включая потенциальное влияние изменений в отраслевых тенденциях, нормативную среду эмитента или его способность противостоять экономическим невзгодам.

Влияние обновлений и понижений производительности

Цены на отдельные облигации, как правило, отвечают на модернизацию и понижение или, что нередко, на ожидание обновления или понижения. Для большинства облигаций кредитный риск - или изменения, которые делают его более или менее вероятным по умолчанию - является ключевым элементом производительности. Когда облигация обновляется, инвесторы готовы платить более высокую цену и принимать более низкий доход. Когда облигация понижается, наоборот. (Имейте в виду, что цены и доходность перемещаются в противоположных направлениях.)

Важно помнить, что рынок часто перемещается

вперед обновления или понижения в ожидании такого события. В результате объявление об изменении рейтинга может не обязательно привести к существенному влиянию на производительность в дни и недели после объявления - рынок уже отреагировал на официальное объявление. Более широкие тенденции в модернизации и понижении могут повлиять на весь рынок. Сегменты на рынке облигаций, чья производительность больше диктуется кредитным риском, чем риск изменения процентных ставок - особенно более низкие рейтинги корпоративных облигаций и высокодоходные облигации - имеют тенденцию выигрывать, когда соотношение повышений к понижательным рейтингам является высоким или растет и демонстрирует более слабую производительность, когда коэффициент низкий или падает.

Пример изменения рейтингов

Этот элемент новостей из flyonthewall. com, выпущенный в марте 2013 года, описывает понижение рейтинга, понесенное JC Penney, и помогает проиллюстрировать, как играют роль текущие условия и перспективы на будущее:

«Рейтинговые услуги Standard & Poor's объявили о снижении корпоративного кредитного рейтинга JC Penney на «CCC +» из «B-. «Перспектива негативна, - сказал S & P. S & P добавил: «Снижение рейтинга отражает эрозию производительности, которая ускорилась в течение предыдущего года и, похоже, сохранится в течение следующих 12 месяцев … Это также отражает нашу оценку того, что позиция ликвидности компании« менее адекватная »и что JC Penney понадобится искать дополнительное финансирование или существенно заимствовать средства на возобновляемой кредитной линии для продолжения его трансформации ».