Что такое европейский долговой кризис?

Европейский долговой кризис - сокращенный термин для борьбы Европы за долги, которые она накопила за последние десятилетия. Пять из стран региона - Греция, Португалия, Ирландия, Италия и Испания - в той или иной степени не смогли добиться достаточного экономического роста, чтобы сделать свою способность выплачивать держателям облигаций гарантию, которой она была предназначена.

Хотя эти пять из них считались странами, находящимися в непосредственной опасности возможного дефолта на пике кризиса в 2010-2011 годах, кризис имеет далеко идущие последствия, которые выходят за их пределы в мир в целом.

Фактически глава Банка Англии назвал его «самым серьезным финансовым кризисом по крайней мере с 1930-х годов, если не когда-либо», в октябре 2011 года.

Ниже приводится Q & A, чтобы помочь вам ознакомиться с основами этой критической проблемы.

В: Как начался кризис?

Мировая экономика переживает медленный рост со времени финансового кризиса в США в 2008-2009 гг., Который выявил неустойчивую фискальную политику стран Европы и всего мира. Греция, которая долгое время отсиживалась и не проводила налоговых реформ, была одной из первых, кто почувствовал щепотку более слабого роста. Когда рост замедляется, налоговые поступления также приводят к неустойчивому бюджетному дефициту. В результате новый премьер-министр Джордж Папандреу в конце 2009 года был вынужден объявить, что предыдущие правительства не смогли выявить масштабы дефицита страны. По правде говоря, долги Греции были настолько большими, что они фактически превышали размеры всей экономики страны, и страна больше не могла скрывать эту проблему.

Инвесторы отреагировали на требования высокой доходности по облигациям Греции, что привело к увеличению стоимости долгового бремени страны и потребовало серии выплат Европейским союзом и Европейским центральным банком (ЕЦБ). Рынки также начали повышать доходность облигаций в других странах с крупной задолженностью в регионе, ожидая проблем, аналогичных тем, что произошло в Греции.

Узнайте больше о текущих событиях, влияющих на производительность рынка облигаций

В: Почему доходность облигаций растет в связи с этим типом кризиса и каковы последствия?

Причина повышения доходности облигаций проста: если инвесторы видят более высокий риск, связанный с инвестированием в облигации страны, они потребуют более высокой прибыли, чтобы компенсировать им этот риск. Это начинает порочный круг: спрос на более высокую доходность приравнивается к более высоким затратам заимствования для страны в условиях кризиса, что приводит к дальнейшим финансовым нагрузкам, что побуждает инвесторов требовать еще более высокие урожаи и т. Д. Общая потеря доверия инвесторов обычно приводит к тому, что продажа влияет не только на эту страну, но и на другие страны с аналогичными слабыми финансами - эффект, обычно называемый «заразой».«

В: Что сделали европейские правительства в отношении кризиса?

Европейский союз принял меры, но он продвигался медленно, поскольку для этого требуется согласие всех наций в профсоюзе. Первичным курсом действий на сегодняшний день стала серия мер по спасению для проблемных стран Европы. Весной 2010 года, когда Европейский союз и Международный валютный фонд выделили Греции Греции около 110 миллиардов евро (эквивалент 163 миллиарда долларов).

Греция потребовала вторую эстафету в середине 2011 года, на этот раз стоит около 157 миллиардов долларов. 9 марта 2012 года Греция и ее кредиторы согласились на реструктуризацию долга, которая заложила основу для очередного раунда фондов спасения. Ирландия и Португалия также получили помощь в ноябре 2010 года и мае 2011 года, соответственно. Страны-члены Еврозоны создали Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) для предоставления чрезвычайного кредитования странам с финансовыми трудностями.

Также стал участвовать Европейский центральный банк. ЕЦБ объявил о планах в августе 2011 года на покупку государственных облигаций, если это необходимо, чтобы сохранить доходность от роста до уровня, которого не могли позволить себе такие страны, как Италия и Испания. В декабре 2011 года ЕЦБ предоставил кредит в размере 489 евро (639 млрд. Долл. США) для проблемных банков региона по сверхнизким ставкам, а затем второй раунд в феврале 2012 года.

Название этой программы было долгосрочным рефинансированием Операция или LTRO. Многочисленные финансовые учреждения имели задолженность, ожидаемую в 2012 году, заставляя их удерживать свои резервы, а не предоставлять кредиты. В свою очередь, замедление темпов роста кредитов могло бы привести к росту экономики и ухудшению кризиса. В результате ЕЦБ стремился повысить балансы банков, чтобы предотвратить эту потенциальную проблему.

Хотя действия европейских политиков обычно помогали стабилизировать финансовые рынки в краткосрочной перспективе, их широко критиковали за то, что они просто «пинали банку по дороге» или откладывали настоящее решение на более поздний срок. Кроме того, возникла большая проблема: в то время как более мелкие страны, такие как Греция, достаточно малы, чтобы быть спасены Европейским центральным банком, Италия и Испания слишком велики для спасения. Таким образом, опасное состояние финансового состояния стран является ключевым вопросом для рынков в разных точках в 2010, 2011 и 2012 годах.

В 2012 году кризис стал поворотным моментом, когда президент Европейского центрального банка Марио Драги объявил, что ЕЦБ сделает «все, что потребуется», чтобы сохранить еврозону вместе. Рынки по всему миру сразу же собрались на новостях, а доходность в проблемных европейских странах резко снизилась во второй половине года. (Имейте в виду, что цены и доходность движутся в противоположных направлениях.) В то время как заявление Драги не решило проблему, это сделало инвесторам более комфортную покупку облигаций меньших стран региона. Более низкая доходность, в свою очередь, купила время для стран с высоким уровнем задолженности для решения их более широких вопросов.

В: Каков нынешний статус кризиса?

Сегодня доходность по европейскому долгу упала до очень низких уровней.Высокая доходность 2010-2012 годов привлекла покупателей на такие рынки, как Испания и Италия, повышая цены и снижая доходность. В то время как это указывает на то, что инвесторы с большим риском вкладывают средства в рынки облигаций региона, это говорит о том, что кризис живет в условиях очень медленного экономического роста и растущего риска того, что Европа погрузится в дефляцию (то есть отрицательную инфляцию). Европейский центральный банк отреагировал на снижение процентных ставок, и он, как представляется, начинает инициировать программу количественного смягчения, аналогичную той, которая используется Федеральным резервом США в Соединенных Штатах.

В: Почему по умолчанию такая серьезная проблема? Не могла ли страна просто уйти от своих долгов и начать новую жизнь?

К сожалению, решение не так просто по одной критической причине: европейские банки остаются одним из крупнейших держателей государственного долга региона, хотя они сократили свои позиции во второй половине 2011 года. Банкам необходимо сохранить определенную сумму активов на их балансах относительно суммы задолженности, которую они удерживают. Если страна по умолчанию погасит свой долг, стоимость его облигаций опустится. Для банков это может означать резкое сокращение количества активов на их балансе и возможную несостоятельность. Из-за растущей взаимосвязи глобальной финансовой системы банкротство не происходит в вакууме. Вместо этого существует вероятность того, что серия банковских сбоев приведет к более разрушительному эффекту «заразы» или «домино». «

Лучшим примером этого является финансовый кризис в США, когда серия обрушений со стороны небольших финансовых институтов в конечном итоге привела к провалу Lehman Brothers и правительственным спасениям или принудительным поглощениям многих других. Поскольку европейские правительства уже борются со своими финансами, существует меньше возможностей для поддержки правительством этого кризиса по сравнению с тем, который попал в Соединенные Штаты.

В: Как европейский долговой кризис повлиял на финансовые рынки?

Возможность заражения сделала европейский долговой кризис ключевым центром мировых финансовых рынков в период 2010-2012 годов. С рыночным потрясением 2008 и 2009 годов в довольно недавней памяти реакция инвесторов на любые плохие новости из Европы была быстрой: продать что-нибудь рискованное и купить государственные облигации крупнейших, наиболее финансово устойчивых стран. Как правило, акции европейских банков - и европейские рынки в целом - намного хуже, чем их глобальные коллеги в те времена, когда кризис находился в центре внимания. Рынки облигаций затронутых стран также проявили себя плохо, поскольку рост доходности означает, что цены падают. В то же время доходность у US Treasuries упала до исторически низких уровней в отражении «перелета в безопасное место» инвесторов.

Как только Драги объявил о приверженности ЕЦБ сохранению еврозоны, рынки сплотились во всем мире. Фонды облигаций и фондовых рынков в регионе с тех пор восстановили свои позиции, но региону необходимо будет продемонстрировать устойчивый рост для продолжения митинга.

В: Каковы были политические проблемы?

Политические последствия кризиса были огромными. В пострадавших странах стремление к строгости - или сокращение расходов на сокращение разрыва между доходами и расходами - привело к публичным протестам в Греции и Испании и к удалению партии, находящейся у власти в Италии и Португалии. На национальном уровне кризис привел к напряженности между финансово значимыми странами, такими как Германия, и странами с более высокой задолженностью, такими как Греция. Германия подтолкнула Грецию и другие пострадавшие страны к реформированию бюджетов в качестве условия оказания помощи, что привело к усилению напряженности в рамках Европейского союза. После долгих дебатов Греция в конечном итоге согласилась сократить расходы и повысить налоги. Однако важным препятствием для преодоления кризиса было нежелание Германии согласиться на решение в масштабе всего региона, поскольку ему пришлось бы нести непропорциональный процент законопроекта.

Напряженность создала вероятность того, что одна или несколько европейских стран в конечном итоге откажутся от евро (общая валюта региона). С одной стороны, отказ от евро позволил бы стране проводить свою собственную независимую политику, а не подходить к общей политике для 17 стран, использующих валюту. Но с другой стороны, это будет событие беспрецедентного масштаба для мировой экономики и финансовых рынков. Эта проблема способствовала периодической слабости евро по отношению к другим основным мировым валютам в кризисный период.

В: Является ли финансовый аскетизм ответом?

Не обязательно. Стремление Германии к жесткой экономии (более высокие налоги и более низкие расходы) в меньших странах региона было проблематичным в том, что сокращение государственных расходов может привести к более медленному росту, что означает снижение налоговых поступлений для стран для оплаты своих счетов. В свою очередь, это привело к тому, что страны с высокой задолженностью выкарабкались. Перспектива снижения государственных расходов привела к массовым общественным протестам и затруднила принятие политиками всех шагов, необходимых для разрешения кризиса. Кроме того, весь регион вошел в рецессию в течение 2012 года, отчасти из-за этих мер и общей потери доверия между бизнесом и инвесторами.

В: С более широкой точки зрения, это имеет значение для Соединенных Штатов?

Да. Мировая финансовая система полностью связана сейчас, что означает проблему для Греции, или другая меньшая европейская страна - проблема для всех нас. Европейский долговой кризис не только влияет на наши финансовые рынки, но и государственный бюджет США. Сорок процентов капитала Международного валютного фонда (МВФ) поступает из Соединенных Штатов, поэтому, если МВФ должен будет выделить слишком много денег для инициатив по спасению, налогоплательщикам США в конечном итоге придется подписать законопроект. Кроме того, долг США неуклонно растет - это означает, что события в Греции и остальной Европе являются потенциальным предупреждающим знаком для политиков США.

В: Каковы перспективы кризиса?

Хотя возможность дефолта или выхода из одной из стран еврозоны сейчас значительно ниже, чем в начале 2011 года, фундаментальная проблема в регионе (высокий государственный долг) остается на месте.В результате вероятность дальнейшего экономического шока для региона - и мировой экономики в целом - по-прежнему остается возможностью и, вероятно, останется на несколько лет.