Финансовые производные: определение, типы, риски

Определение: Производным является финансовый контракт, который получает свою стоимость из базового актива. Покупатель соглашается приобрести актив в определенную дату по определенной цене.

Производные инструменты часто используются для товаров, таких как нефть, бензин или золото. Другим классом активов являются валюты, часто доллар США. Существуют деривативы, основанные на акциях или облигациях. Третьи используют процентные ставки, такие как доходность 10-летней ноты Казначейства.

Продавец договора не должен владеть базовым активом. Он может выполнить контракт, предоставив покупателю достаточно денег для покупки актива по преобладающей цене. Он также может предоставить покупателю еще один производный контракт, который компенсирует стоимость первого. Это делает деривативы гораздо легче торговать, чем сам актив.

Производные торги

В 2016 году было продано 25 млрд. Производных контрактов. Азия командовала 36 процентами объема, в то время как Северная Америка торговалась на 34 процента. Двадцать процентов контрактов были проданы в Европе. Этот контракт стоил 570 трлн долларов в 2016 году. Это в шесть раз больше, чем объем производства в мире. (Источники: «Банки сталкиваются с новыми проверками на производную торговлю», «Нью-Йорк таймс», 3 января 2013 года. «Обзор мирового производного объема, рыночный голос», 10 марта 2017 года. «Мировой рынок внебиржевых деривативов: первая половина 2016 года», Биржевые фьючерсы и опционы, Q2 2016, «Банк международных расчетов, 20 апреля 2017 года.)

Более 90% из 500 крупнейших компаний мира используют деривативы для снижения Например, фьючерсный контракт обещает поставку сырья по согласованной цене. Таким образом, компания защищается, если цены растут. Компании также пишут контракты, чтобы защитить себя от изменений обменных курсов и процентных ставок.

( Источник: «Банки сталкиваются с новыми проверками на производную торговлю», The New York Times, 3 января 2013 года.)

Производные инструменты делают прогнозы будущих денежных потоков более предсказуемыми, что позволяет компаниям более точно прогнозировать свои доходы. Эта предсказуемость повышает цены акций. то необходимо меньше денежных средств для покрытия чрезвычайных ситуаций. y может реинвестировать больше в свой бизнес.

Большинство торговых операций с деривативами осуществляются хедж-фондами и другими инвесторами, чтобы получить больше рычагов. Это потому, что производные инструменты требуют только небольшой авансовый платеж, называемый «оплата по марже». «Многие производные контракты компенсируются или ликвидируются другой производной до истечения срока. Это означает, что эти трейдеры не беспокоятся о наличии достаточного количества денег для погашения производного инструмента, если рынок идет против них. Если они выиграют, они получают наличные.

ОТС

Более 95% всех производных инструментов торгуются между двумя компаниями или трейдерами, которые знают друг друга лично.Они называются опциями «за прилавком». Они также торгуются через посредника, обычно крупного банка.

Биржи

Только 4 процента мировых производных инструментов торгуются на биржах. Эти общественные обмены устанавливают стандартизованные условия контракта. Они определяют премии или скидки по цене контракта.

Эта стандартизация улучшает ликвидность производных. Это делает их более или менее взаимозаменяемыми, что делает их более полезными для хеджирования.

Обмен также может быть клиринговой палатой, действующей в качестве фактического покупателя или продавца производной. Это делает его более безопасным для трейдеров, поскольку они знают, что контракт будет выполнен. В 2010 году Закон о реформе Уолл-стрит Додд-Фрэка требовал, чтобы внебиржевые производные были перенесены на биржу. Детали того, как это сделать, все еще разрабатываются. (Источник: «Введение в мировой производный рынок», Deutsche Bourse Group.)

Наибольший обмен - это CME Group. Это слияние Чикагской торговой палаты, Чикагской товарной биржи (также называемой CME или Merc) и Нью-йоркской товарной биржи. Он торгует деривативами во всех классах активов.

Опционы на акции торгуются на NASDAQ или Чикагской бирже опционов.

Фьючерсные контракты торгуются на Межконтинентальной бирже. Он приобрел Нью-йоркский совет по торговле в 2008 году. Он фокусируется на сельскохозяйственных и финансовых контрактах, особенно на кофе, хлопке и валюте. Эти обмены регулируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами или Комиссией по ценным бумагам и биржам. Список обменов см. В торговых организациях, клиринговых организациях и саморегулируемых организациях SEC.

Виды финансовых деривативов

Наиболее известными производными являются долговые обязательства, обеспеченные долгом. CDO были основной причиной финансового кризиса 2008 года. Эти долги в виде пакета, такие как автокредиты, задолженность по кредитным картам или ипотечные кредиты в ценные бумаги. Его стоимость основана на обещанном погашении кредитов. Существует два основных типа. Коммерческая бумага, основанная на активах, основана на корпоративном и бизнес-долге. Ипотечные ценные бумаги основаны на ипотечных кредитах. Когда в 2006 году рынок жилья рухнул, так и стоимость MBS, а затем ABCP.

Наиболее распространенным типом производной является своп. Это соглашение об обмене одного актива (или долга) на аналогичный. Цель заключается в снижении риска для обеих сторон. Большинство из них - либо валютные свопы, либо свопы процентных ставок. Например, трейдер может продать акции в США и купить его в иностранной валюте для хеджирования валютного риска. Это OTC, поэтому не торгуются на бирже. Компания может поменять купонный поток фиксированной ставки облигации для потока с переменной ставкой по облигациям другой компании.

Самыми печально известными из этих свопов были кредитные дефолтные свопы. Это потому, что они также помогли вызвать кризис 2008 года. Они были проданы для страхования от дефолта муниципальных облигаций, корпоративного долга или ценных бумаг с ипотечным покрытием. Когда рынок MBS рухнул, не хватило капитала для погашения держателей CDS.Вот почему федеральное правительство должно было национализировать AIG. CDS теперь регулируются CFTC.

Форварды - это еще одна внебиржевая производная. Это соглашения о покупке или продаже актива по согласованной цене в определенную дату в будущем. Обе стороны могут многое изменить. Форварды используются для хеджирования риска в сырьевых товарах, процентных ставках, обменных курсах или акциях. (Источник: «Обзор деривативов», CBOE.)

Другим влиятельным типом производного является фьючерсный контракт. Наиболее широко используются товарные фьючерсы. Из них наиболее важными являются фьючерсы на нефть. Это потому, что они устанавливают цену на нефть и, в конечном счете, бензин.

Другой тип производной просто дает покупателю возможность покупать или продавать актив по определенной цене и дате. Наиболее широко используются варианты. Право покупать акции - это опцион колл, а право на продажу - опцион «пут».

Другой тип производной просто дает покупателю возможность покупать или продавать актив по определенной цене и дате. Наиболее широко используются варианты. Право на покупку - это опцион колл, а право продать акции - это вариант с опционами.

Четыре риска производных

Производные имеют четыре больших риска. Самое опасное, что практически невозможно узнать реальную стоимость производной. Это потому, что оно основано на стоимости одного или нескольких базовых активов. Их сложность затрудняет их цену. Вот почему ценные бумаги с ипотечным покрытием были настолько опасны для экономики. Никто, даже программисты, создавшие их, не знал, какова их цена, когда цены на жилье упали. Банки не хотят торговать ими, потому что они не могут их оценить.

Другой риск также является одним из факторов, делающих их такими привлекательными: рычаги. Например, трейдерам фьючерсов требуется только поставить 2-10 процентов контракта на маржинальный счет, чтобы сохранить право собственности. Если стоимость базового актива падает, они должны добавить деньги на маржинальный счет, чтобы поддерживать этот процент до истечения срока действия договора или его смещения. Если цена на сырьевые товары продолжает снижаться, покрытие маржинального счета может привести к огромным потерям. Например, см. Учебный центр CFTC.

Третий риск - это ограничение по времени. Одно дело, что цены на газ будут расти. Другое дело - попытаться точно предсказать, когда это произойдет. Никто, кто купил MBS, не подумал, что цены на жилье упадут. Это потому, что в последний раз они были Великой депрессией. Они также считали, что они защищены CDS. Используемое плечо означало, что при возникновении убытков они были увеличены во всей экономике. Кроме того, они не регулировались и не продавались на биржах. Это уникальный риск для внебиржевых деривативов.

Последнее, но не менее важное - это мошенничество. Схема Берни Мэдофф Понци была построена на производных. Мошенничество разрастается на срочном рынке. Чтобы узнать последние мошенничества в фьючерсах на сырьевые товары, ознакомьтесь с этим советом CTFC.

Часто задаваемые вопросы по производным инструментам

• Кто инвестирует в хедж-фонды?
• Как хедж-фонды влияют на фондовый рынок?
• Как хедж-фонды влияют на экономику?
• Были ли они причиной финансового кризиса?
• Что действительно вызвало неблагоприятный ипотечный кризис?
• Какова роль деривативов в создании кризиса 2008 года?
• Что такое кризис хедж-фондов LTCM?