Транши: определение, как они работают, риски

Определение: Транш - это кусок пакета кредитов. Это позволяет вам инвестировать в часть с похожими рисками и вознаграждениями. Транш - это французское слово для среза.

Пример, объясняющий транши

Ипотечные кредиты с регулируемой ставкой имеют разные процентные ставки на протяжении всего срока кредита. Заемщик платит низкие процентные ставки «тизер» за первые три года и более высокие ставки после этого. Риск дефолта небольшой в течение первых трех лет, так как ставки низкие.

После этого риск дефолта выше. Это потому, что ставки растут, что делает его более дорогим. Кроме того, многие заемщики ожидают либо продать дом, либо рефинансировать на четвертый год.

Большинство банков не удерживают ипотеку на своих книгах так долго. Они перепродают его на вторичном рынке как часть пакета. Это называется защитой с ипотечным покрытием. Некоторые покупатели предпочли бы иметь более низкий риск и более низкую ставку, в то время как другие предпочли бы иметь более высокий курс в обмен на более высокий риск. Банки разрезали ценные бумаги на транши для удовлетворения этих различных потребностей инвесторов. Они перепродавали малорисковые годы в низкооплачиваемом транше и годы высокого риска в высокоскоростном транше.

История истории

В 1970-х годах Fannie Mae и Freddie Mac создали ценные бумаги с ипотечным покрытием. Во-первых, они купили кредиты у банка. Это позволило банку сделать больше кредитов и позволить большему количеству людей стать домовладельцами.

В 1999 году безопасный и предсказуемый мир банковского дела изменился навсегда.

Конгресс отменил акт Glass-Steagall. Внезапно банки могли владеть хедж-фондами и вкладывать средства в сложные производные инструменты. По мере того, как банковские операции становились более конкурентоспособными, наибольшее количество денег занимали те, у кого были самые сложные финансовые продукты. Они выкупили более мелкие, более жесткие банки. Финансовые услуги и жилье привели к экономическому росту США до 2007 года.

Несмотря на свое название, система с ипотечным покрытием не является ипотекой в ​​доме, которую вы можете увидеть, чтобы узнать ее ценность. Это финансовый продукт, стоимость которого свободно основана на стоимости ипотечных кредитов, которые поддерживали безопасность. Это значение определялось компьютерной моделью.

Выпускники колледжей, которые разработали эти компьютерные модели, были известны как квантовые шутки. Они написали компьютерные программы, которые определили ценность обеспеченной ипотекой безопасности.

Банки и квантовые шутки были вознаграждены за счет создания все более сложных финансовых продуктов на основе все более сложных компьютерных моделей. Квантовые шутки спроектировали компьютерные модели, чтобы разбить обеспеченную ипотекой безопасность на транши, чтобы воспользоваться преимуществами различных ставок, предлагаемых в ипотеке с регулируемой ставкой. В самое короткое время ценные бумаги с ипотечным покрытием стали настолько сложными, что покупатели больше не могли относить их к стоимости лежащей в основе ипотеки.Вместо этого покупатели должны были полагаться на свои отношения с банком или хедж-фондом, продающим транш. Банк полагался на квантовую шутку и компьютерную модель. Дополнительные сведения см. В разделе «Что такое производные»?

Риски

Компьютерные модели оценили транши, исходя из предположения, что цены на жилье всегда повышались.

Это было безопасное предположение до 2006 года. Когда предположение о том, что это было так, как и транши, обеспеченная ипотекой безопасность и экономика.

Когда цены на жилье резко упали, никто не знал стоимости траншей. Это означало, что никто не может оценивать безопасность, обеспеченную ипотекой.

Вторичный рынок освободил банки от сборов по ипотечным кредитам, когда они станут обязательными. Они продали их другим инвесторам. В результате банки не были дисциплинированы, придерживаясь хороших стандартов кредитования. Они предоставляли кредиты заемщикам с плохими кредитными оценками. Эти субстандартные ипотечные кредиты были собраны и перепроданы как часть транша с высокими процентными ставками. Инвесторы, которые хотели получить больше прибыли, подхватили их. В стремлении добиться высокой отдачи они не понимали, что есть хороший шанс, что кредит не будет погашен. Кредитные рейтинговые агентства, такие как Standard & Poor's, ухудшили ситуацию.

Они оценили некоторые из этих траншей AAA, хотя у них были субстандартные ипотечные кредиты.

Инвесторы также были усыплены покупкой гарантий, называемых кредитными дефолтными свопами. Надежные страховые компании, такие как AIG, продавали страховку по рискованным траншам, как и любой другой страховой продукт. Но AIG не учитывал, что все ипотечные кредиты будут идти на юг одновременно. У страховщика не было наличных денег для погашения всех кредитных дефолтных свопов. Чтобы не обанкротиться, он был спасен Федеральной резервной системой.