Роль дериватов в создании ипотечного кризиса

Настоящей причиной финансового кризиса 2008 года было распространение нерегулируемых производных инструментов за последнее десятилетие. Это сложные финансовые продукты, которые получают свою ценность посредством ссылки на базовый актив или индекс. Хорошим примером производной является защита с ипотечным покрытием.

Как работают производные

Большинство производных инструментов начинаются с реального актива. Вот как они работают, используя пример защиты с ипотечным покрытием.

• Банк предоставляет деньги домохозяйству.
• Затем банк продает ипотеку Фанни Мэй. Это дает банку больше средств для получения новых кредитов.
• Fannie Mae перепродает ипотеку в пакете других ипотечных кредитов на вторичном рынке. Это гарантия, обеспеченная ипотекой, которая имеет ценность, полученную по стоимости ипотечных кредитов в пакете.
• Часто MBS покупается хедж-фондом, который затем разрезает часть MBS, скажем, второй и третий годы кредитов с процентными ставками, что является более рискованным, поскольку оно находится дальше, но также обеспечивает более высокий уровень Выплата процентов. Он использует сложные компьютерные программы, чтобы выяснить всю эту сложность. Затем он объединяет его с аналогичными уровнями риска других MBS и перепродает именно ту часть, называемую траншем, в другие хедж-фонды.
• Все идет хорошо, пока цены на жилье не снизятся или процентные ставки не будут сброшены, а ипотечные кредиты начнут дефолт.

Это то, что произошло между 2004 и 2006 годами, когда Федеральная резервная система начала повышать ставку кормильца.

У многих заемщиков были займы с интересом, которые являются типом ипотеки с регулируемой ставкой. В отличие от обычного займа, процентные ставки растут вместе с ставкой кормовых фондов. Когда ФРС начала повышать ставки, эти владельцы ипотечных кредитов обнаружили, что они больше не могут оплачивать платежи. Это произошло в то же время, когда процентные ставки перезагружались, как правило, через три года.

По мере роста процентных ставок спрос на жилье упал, а цены на жилье тоже снизились. Эти владельцы ипотечных кредитов обнаружили, что они не могут сделать платежи или продавать дом, поэтому они не выполнили свои обязательства. Дополнительные сведения см. В разделе «Временная шкала сроков ипотечного кредитования».

Самое главное, некоторые части MBS были бесполезны, но никто не мог понять, какие части. Поскольку никто не понимал, что было в MBS, никто не знал, какова истинная ценность MBS. Эта неопределенность привела к закрытию вторичного рынка, что теперь означало, что у банков и хедж-фондов было много деривативов, которые снижались по стоимости и что они не могли продать.

Вскоре банки перестали кредитовать друг друга вообще, потому что боялись получить больше дефолтных деривативов в качестве обеспечения. Когда это произошло, они начали накапливать наличные деньги для оплаты своих ежедневных операций.Еще больше, см. График финансового кризиса 2007 года.

Вот что подсказало банк. Первоначально он был разработан для того, чтобы получить эти производные от книг банков, чтобы они могли снова начать выдавать кредиты.

Не только ипотечные кредиты предоставляют базовую стоимость для производных. Другие виды кредитов и активов также могут. Например, если базовым значением является корпоративный долг, задолженность по кредитным картам или автокредиты, то производный инструмент называется долговыми обязательствами с обеспечением.

Тип CDO - коммерческий документ с активами, который является долгом, который должен быть погашен в течение года. Если это страхование долга, производная называется кредитным дефолтным свопом.

Этот рынок не только чрезвычайно сложный и трудный для оценки, он не регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам. Это означает, что нет никаких правил или оплошностей, которые бы помогли привлечь доверие к участникам рынка. Когда кто-то обанкротился, как это делали Lehman Brothers, он начал панику среди хедж-фондов и банков, которые правительства мира все еще пытаются полностью решить.

Примеры деривативов

• Коммерческая бумага с поддержкой активов
• Опция вызова
• Кредитные свопы по умолчанию
• Обязательства по долговым обязательствам
• Фьючерсы на сырьевые товары
• Фьючерсный контракт
• Обмен процентных ставок
• Ипотечные ценные бумаги
• Фьючерсы на фьючерсы на нефть
• Вариант опциона
• Варианты акций