Варианты oEX и риск раннего упражнения

Владелец варианта в американском стиле имеет право на осуществлять его / ее вариант в любое время - до истечения срока его действия. Владелец может осуществлять только при истечении срока действия.

Это представляет собой бонус для продавцов европейских опционов, потому что ему / ей никогда не приходится беспокоиться о том, чтобы назначить уведомление раннего упражнения .

При торговле вариантами долевого участия получение уведомления не имеет большого значения (за исключением случаев, когда маржинальный вызов ).

Однако раннее упражнение представляет собой значительный риск при работе с опционами индексов в долларах США. К счастью, есть только один такой зверь: Опции в индексе S & P 100 (символ: OEX).

Уточнение: это предупреждение относится только к опциям OEX.

Пример

Предположим, что вы продаете два OEX Dec 850 puts ( голый ) и что ваше время несчастливо. Рынок снижается в течение нескольких дней и особенно сильно падает днем. OEX закрывается на 835, низкая цена дня. Давайте проигнорируем, почему вы все еще можете держать эту позицию (разумное управление рисками предполагает, что эта позиция должна была быть закрыта или скорректирована, прежде чем вы окажетесь в этой ситуации).

Сразу же после закрытия AAPL (или IBM или GOOG) объявляет о значительном выигрыше и фьючерсах SPX. Перевод: Рынок, скорее всего, будет намного выше на завтрашнем завтрашнем дне.

Это должно быть замечательной новостью для вашей позиции, потому что ожидаемое ралли означает, что вы восстановите часть текущей потери.

При использовании OEX на 835, стоимость 850 долларов США имеет 15 пунктов внутренней стоимости и стоит как минимум $ 15. Когда вы посмотрите на текущую рыночную котировку в 4: 05 пополудни ET, после того, как бычьи новости были объявлены (эти варианты торгуются до 4: 15), вы с удивлением обнаружите, что варианты с внутренней стоимостью 15 долларов предлагаются значительно ниже 15 долларов США ,

Рынок bid / ask очень широк: 10 долларов США. 25 ставка // $ 15. 00 ask.

Это кажется невозможным. Похоже, что он игнорирует логику. Но не для опытного трейдера OEX. Человек, владеющий вашими ставками, видит очень низкую цену предложения. Он / она слышал очень бычьи новости и знает, что сейчас невозможно продать опционы около $ 15 ($ 10. 25 bid) или завтра. Так что делает этот трейдер?

Трейдер осуществляет акции, продавая их по текущей внутренней стоимости, или $ 15 ($ 1, 500 за опцион).

Как это влияет на вас, продавца опциона?

На следующее утро, прежде чем рынок откроется, произойдут две вещи:

• Фьючерсы показывают, что индекс Dow Jones Industrial Average откроется на 200 пунктов выше.
• Вам сообщают, что вам было назначено уведомление об упражнении на двух марках OEX Dec 850. Эти опционы - денежные средства, рассчитанные на основе вчерашней цены закрытия OEX.Таким образом, вы были обязаны купить эти варианты, заплатив 1 500 долларов за штуку.

Конечно же, рынки открываются значительно выше, а OEX Dec 850 торгуется на уровне $ 9. 50, или 5. 50 пунктов ниже, чем внутренняя стоимость прошлой ночи. Но для вас слишком поздно. Вы были вынуждены покинуть позицию и заплатили 15 долларов США, чтобы покрыть свою короткую позицию.

Это очень реальная ситуация, и это случается с наивными трейдерами OEX.

Когда выяснится, что рынок вот-вот изменит направление сразу из-за новостей, для владельцев основных владельцев ITM это обычное явление. Это устраняет риск овернайт и позволяет продавать опционы по текущей внутренней стоимости. ПРИМЕЧАНИЕ. Цена закрытия OEX определена. Опционы могут торговаться еще на 15 минут, но расчетная цена дня уже известна как 15 долларов США. 00.

Многим трейдерам, у которых есть короткие варианты OEX с глубокой наличностью, считают, что им было назначено уведомление об уходе - с этим уведомлением, прибывающим на следующее утро, прежде чем рынок откроется. ПРИМЕЧАНИЕ. Некоторые трейдеры избегают этой участи, потому что всегда есть неискушенные владельцы опционов, которые не знали о новостях прошлой ночи. Они также не знали, что делать, если бы знали. Не зависите от счастья.

Лучше избегать этой ситуации, не будучи короткими опциями OEX. Вместо этого используйте один из других индексов, если вы хотите торговать спред.

Если вы спросите: зачем упражняться? Разве владелец опциона не продает опционы? Конечно, но вопрос в том, кто их купит? Положительные ставки исчезли, как только новости попали, а опционы были далеки от истинной стоимости. только способ собрать 15 долларов США за опцию путём Dec 850 (в этом примере).

Положите распространение

Если вы считаете, что описанная потеря плоха, представьте, насколько еще хуже, когда вы владеете долгое время, как хедж против коротких puts, и не можете использовать свои длинные puts. Вы не только сможете выкупить свои шорты в самое худшее время (из-за уведомления о назначении), но теперь у вас есть дополнительные потери, потому что у вас все еще есть (теперь голый длинный) другой, который был частью первоначального спреда. Когда рынок откроется для торговли, эти позиции будут стоить значительно ниже стоимости закрытия прошлой ночью.

Таким образом, вы потеряли деньги по каждому варианту в спреде. Когда мы владеем хеджируемыми позициями, этот результат предполагается невозможным. В конце концов, хеджирование введено в действие, чтобы уменьшить потери. Хедж работает как и планировалось - за исключением случаев, когда вы покрываете одну сторону спреда (непроизвольно) и держитесь за другую.

Любой трейдер, который продает опционы в рамках стратегии, должен избегать торговли OEX в пользу одного из вариантов индекса в европейском стиле. Это не просто советы. Это обязательно.

Баланс не предоставляет налоговые, инвестиционные или финансовые услуги и рекомендации. Информация представляется без учета инвестиционных целей, терпимости к риску или финансовых обстоятельств любого конкретного инвестора и может оказаться непригодной для всех инвесторов.Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Инвестирование включает риск, включая возможную потерю принципала.