Муниципальные облигации: исторический календарь Год возвращается

Возврат индивидуального календарного года для муниципальных облигаций показан ниже в таблице индексов муниципальных облигаций Barclays. Также показано, что показатели Barclays Aggregate Index, показатель эффективности рынка облигаций инвестиционного уровня в США, также показывают, как муниципальные облигации осуществляются в отношении более широкого рынка с фиксированным доходом. Муниципальные облигации превзошли в 11 из 23 календарных лет, в то время как отстающие в 12.

Год	Муниципальные облигации	Barclays Agg.
1991	12. 14%	16. 00%
1992	8. 82%	7. 40%
1993	12. 28%	9. 75%
1994	-5. 17%	-2. 92%
1995	17. 46%	18. 46%
1996	4. 43%	3. 64%
1997	9. 19%	9. 64%
1998	6. 48%	8. 70%
тысячу девятьсот девяносто девять	-2. 06%	-0. 82%
2000	11. 69%	11. 63%
2001	5. 13%	8. 43%
2002	9. 60%	10. 26%
2003	5. 31%	4. 10%
2004	4. 48%	4. 34%
2005	3. 51%	2. 43%
2006	4. 84%	4. 33%
2007	3. 36%	6. 97%
2008	-2. 48%	5. 24%
2009	12. 91%	5. 93%
2010	2. 38%	6. 54%
2011	10. 70%	7. 84%
2012	6. 78%	4. 22%
2013	-2. 55%	-2. 02%

Данные возврата помогают проиллюстрировать, как два фактора - процентный риск и кредитный риск - играют роль в работе муниципальных облигаций. (Подробнее об рисках муниципальных облигаций здесь.)

Риск процентной ставки муниципальных облигаций

Что касается процентного риска, очевидно, что муниципалитеты обычно отслеживают эффективность более широкого рынка. В течение трех календарных лет, когда ставки выросли, и индекс агрегации Barclays потерял свои позиции (1994, 1999 и 2013 годы), муниципалитеты также закончили с отрицательным возвратом.

С другой стороны книги, менис дал положительный доход в 19 из 20 лет, в течение которых рынок облигаций завершил год на положительной территории.

Кредитный риск муниципальных облигаций

Кредитный риск также играет роль в доходности муниципальных облигаций. Кредитный риск - это риск того, что облигация будет дефолтом (не вносить проценты или основные платежи), и она включает более широкие факторы, которые вызывают изменение перспективы дефолта.

Например, экономический спад повышает риск дефолтов, взвешивая облигации, чья работа включает в себя аспект кредитного риска. Так как муниципальные облигации предлагаются таким широким кругом эмитентов - от государств и крупных городов до небольших городов и конкретных организаций (таких как аэропорты и канализационные округа) - кредитный риск может также влиять на производительность.

Это видно из результатов, опубликованных в 2008 году, когда ставки упали, а рынок облигаций вырос более чем на 5%, но муниципальные облигации потеряли свои позиции. Это отражает год, характеризующийся не только спадом, но и повышенным нежеланием инвесторов к риску, а также коллапсом рынка жилья. В свою очередь, это привело к резкому снижению налоговых поступлений для муниципальных образований, что вызвало обеспокоенность по поводу потенциального увеличения ставки по умолчанию.

Аналогичным образом, муниципалитеты не справлялись в течение лет, характеризующихся основным риском: 1994 (банкротство Orange Country), 2010 (предсказание Мередит Уитни о «волне дефолтов») и 2013 году (банкротство Детройта, финансовые проблемы Пуэрто-Рико). Влияние этих событий также помогает подчеркнуть тот факт, что для муниципальных облигаций больше, чем просто направление процентных ставок.

Однако в долгосрочной перспективе доходность муниципальных облигаций была довольно близка к доходности рынка инвестиционного рынка.

По состоянию на 31 декабря 2013 года 10-летняя средняя годовая совокупная доходность Barclays Municipal Bond Index составляла 4 29%, что близко к 4,55% -ному возврату Barclays Aggregate. Однако имейте в виду, что это не сравнение яблок с яблоками, поскольку процентные ставки по муниципальным облигациям не облагаются налогом. В результате общий доход муниципалитетов после уплаты налогов на самом деле ближе к таковым облигаций инвестиционного класса, чем кажется на первый взгляд.

Заключительная мысль

Часто говорится, что облигации предоставляют доход с более низким риском, подходящий для консервативных инвесторов и тех, кто приближается или уже находится на пенсии. Но таблица выше, с ее 20-точечной разницей между лучшими годовыми доходами и худшей, также показывает, что облигации отнюдь не без риска. Они менее волатильны, чем запасы (возможно), но они все еще нестабильны.

И, как и в случае с акциями, это имеет большое значение, когда вы начинаете инвестировать. Возврат облигаций в начале 1980-х годов был чрезвычайно высоким, и из-за того факта, что компаундирование дало инвесторам облигаций начало, что инвесторы, инвестирующие позже, вряд ли когда-либо совпали. Аналогичным образом, инвесторы облигаций, которые начали инвестировать в пост-финансово-кризисный район, который начался в 2007 году, понесли почти десятилетие чрезвычайно низких доходностей. Даже возможное возвращение к высоким процентным ставкам вряд ли компенсирует это обескураживающее начало.