Инвестирование в государственные предприятия

Большинство людей думают о Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) или Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG) как о крупнейших компаниях в мире, но на самом деле Saudi Aramco на сегодняшний день является крупнейшей компанией в мире с рыночной капитализацией, которая оценивается в пределах от 1 доллара США. 5 триллионов и 10 триллионов долларов. Конечно, Saudi Aramco принадлежит большинству из правительства Саудовской Аравии, а это означает, что инвесторы относятся к нему немного иначе, чем к публично торгуемой компании.

Так называемые государственные предприятия - или государственные предприятия - юридические лица, которые осуществляют коммерческую деятельность от имени национального правительства. В некоторых случаях эти компании являются фактическим подразделением правительства, которое управляется по предварительной записи. В других случаях ГП являются автономно управляемыми акционерными обществами с государством, действующим в качестве обычного акционера, хотя правительство обычно имеет контрольный пакет акций.

В этой статье мы рассмотрим государственные компании и должны ли международные инвесторы участвовать в них или нет.

Государственная собственность 101

Наиболее популярными государственными предприятиями являются естественные монополии и связанные с инфраструктурой, поскольку это области, в которых большинство правительств заинтересованы в контроле. Эти типы компаний наиболее распространены на пограничных и развивающихся рынках, где правительства полагаются на природные ресурсы для роста валового внутреннего продукта (ВВП) или политического влияния.

Однако есть некоторые развитые страны, которые по-прежнему эксплуатируют государственные предприятия в ключевых отраслях.

Самые популярные естественные монополии занимаются энергетикой и минералами, которые могут быть стратегически важными для страны. Saudi Aramco является наиболее распространенным примером естественной монополии, в которой хранятся значительные запасы сырой нефти в стране.

В Бразилии Petroleo Brasiliero - еще один отличный пример государственного предприятия, которое контролирует значительные оффшорные сырые активы, тогда как «Газпром» контролирует природные газовые ресурсы страны.

Инфраструктура - еще одна стратегическая область, где странам нравится сохранять контроль над тем, что построено и эксплуатируется. Железные дороги и телекоммуникации являются наиболее популярными направлениями деятельности для государственных предприятий, поскольку железные дороги могут использоваться для транспортировки военной техники и телекоммуникаций, контролирующих общественное восприятие во многих отношениях. Например, правительство Венесуэлы управляет государственными медиакомпаниями, в том числе 244 радиостанциями и 34 телевизионными станциями.

Инвестиционные соображения

У иностранных инвесторов может возникнуть соблазн приобрести государственные предприятия для своих портфелей, но есть много важных факторов риска, которые следует учитывать. Проще говоря, инвесторы должны помнить о том, чтобы снизить риски, связанные с SOE при определении стоимости, поскольку эти риски часто значительно выше, чем частные компании.

Государственные предприятия кажутся привлекательными на поверхности по многим причинам. Во-первых, эти компании, как правило, имеют монополию на отрасль, которая является сильным конкурентным преимуществом.

Во-вторых, эти компании хорошо капитализированы и имеют низкий риск дефолта на поверхности. И в-третьих, эти компании, как правило, торгуют с непревзойденными низкими оценками, поскольку институциональные инвесторы склонны снижать политические риски и потенциальные возможности для неэффективного управления со стороны правительства.

Недостатком является то, что государственные предприятия часто плохо управляются национальными правительствами и сталкиваются с уникальными политическими рисками. Например, в Бразилии Petroleo Brasiliero лихо участвовал в политическом скандале в 2015 и 2016 годах, что привело к слушаниям по импичменту. Некоторые другие страны имеют национализированные активы, которые были проданы инвесторам в захвате власти, что привело к резким потерям, хотя эти шаги являются рискованными, учитывая растущую зависимость от инвестиций.

Инвестирование в SOE

Существует множество способов, которыми инвесторы могут получить доступ к государственным предприятиям, включая как акции, так и фонды.

В большинстве обменных валютных фондов (ETFs) в основном используются как государственные предприятия, торгуемые на государственном уровне, так и публичные и торгуемые компании. Если эти индексы взвешены по рыночной капитализации, воздействие SOE может фактически быть больше, чем обычно, поскольку эти компании имеют тенденцию к увеличению по размеру. Это важный фактор риска, который инвесторы должны учитывать при анализе этих средств для своих портфелей.

Итог

Государственные предприятия представляют собой крупные инвестиционные возможности для международных инвесторов с точки зрения рыночной капитализации. Однако инвесторы должны иметь в виду, что эти компании сталкиваются с рядом уникальных рисков, которые нельзя сбрасывать со счетов. Наилучшим подходом к инвестированию в любую страну является создание диверсифицированного портфеля, который включает ограниченное число государственных предприятий и большее число публичных компаний, которые часто сталкиваются с меньшим риском.