Нематериальные активы в балансе

Теперь мы приходим к нематериальным активам на балансе. Компании почти всегда в конечном итоге владеют ценными ценностями, которые нельзя коснуться, почувствовать или увидеть. Эти нематериальные активы, как они называются, состоят из патентов, товарных знаков, фирменных наименований, франшиз и экономической доброжелательности (что отличается от того, что мы говорили в бухгалтерском учете). Экономическая доброжелательность, которую в наши дни часто называют ценностью франшизы, состоит из нематериальных преимуществ, которые компания имеет над своими конкурентами, таких как отличная репутация, стратегическое расположение, деловые связи и т. д.). При этом необходимо предпринять все усилия для того, чтобы предприятия могли переносить эти нематериальные активы по расходам на баланс, их иногда дают что составляет почти произвольные бессмысленные значения.

Чтобы доказать, что неосязаемое значение, присвоенное балансовому отчету, может быть обманным, вот выдержка из введения Михаила Ф. Прайса к «Интерпретации финансовых отчетов» Бенджамина Грэма «

», Весной 1975 года, вскоре после того, как я начал свою карьеру в Фонде взаимных акций, Макс Гейне попросил меня взглянуть на небольшую пивоварню - пивоваренную компанию F & M Schaefer. Я никогда не забуду смотреть на баланс и видеть +/- 40 миллионов долларов чистой стоимости и 40 миллионов долларов в «нематериальных активах». Я сказал Максу: «Это выглядит дешево: он торгуется значительно ниже его чистой стоимости … Классический ценный запас!» Макс сказал: «Смотрите ближе».

Я смотрел в примечаниях и в финансовых отчетах, но они не обнаружили, откуда взялась нематериальная фигура. Я позвонил казначею Шефера и сказал: «Я смотрю на ваш баланс. Скажите мне, что связано с 40 миллионами нематериальных активов? »Он ответил:« Разве вы не знаете нашего звона », Шефер - это одно пиво, когда вы e имеет более одного. «?

Это был мой первый анализ нематериального актива, который, конечно же, был завышен, увеличился балансовая стоимость и показал более высокие доходы, чем было гарантировано в 1975 году. Все это, чтобы сохранить цену акций Шефера выше, чем иначе это было бы. Мы не покупали его ».

При анализе баланса обычно следует игнорировать сумму, присвоенную нематериальным активам, или, по крайней мере, принимать ее с более чем Это нематериальные активы могут стоить огромной суммы в реальной жизни, но зарегистрированная учетная ценность, вероятно, не приближает ее к какой-либо степени значимой точности.

Рассмотрим Компания Coca-Cola, хотя на ее балансе по состоянию на конец третьего квартала 2015 года насчитывается всего лишь 12,6 млрд. Долл. США по чистым активам, установкам и оборудованию (официальные данные за весь 2015 год пока не установлены, был выпущен), если бы вся фирма завтра вышла в дыму, она бы легко взяла 100 миллиардов долларов для тиражирования своей существующей инфраструктуры, объектов и распределительной сети, разница которой нигде не отображается в балансе.В то же время фирма несет более 13 миллиардов долларов нематериальных активов на книги. Это 13 миллиардов долларов включает в себя такие вещи, как бренд и логотип Coca-Cola, которые, несомненно, очень, очень ценны. Если вы проснетесь завтра без какого-либо актива на свое имя, кроме этого товарного знака, вы мгновенно становитесь миллиардером, потому что инвесторы захотят его купить или лицензировать от вас, поскольку это приведет к экспоненциально более высоким продажам напитков благодаря более чем столетию создания бренда путем маркетинга, положительного опыта и положительных ассоциаций.

Для некоторых фирм нематериальные активы являются двигателем бизнеса. Прекрасная иллюстрация: The Walt Disney Company. Никто еще не может законно производить и продавать тысячи оригинальных персонажей и рассказов, которыми он владеет; право, которое дает ему право открывать тематические парки, построенные вокруг них, продавать такие товары, как ланч-боксы и кофейные кружки, ставить концерты и выпускать альбомы.

Дисней несет застенчивый 7 долларов. 2 миллиарда на балансе для нематериальных активов, хотя это, безусловно, стоит больше.

Как же тогда человек должен оценить стоимость нематериальных активов? Для частного инвестора, приобретающего акции в фирме, которую он или она не контролирует, например, собирает акции голубых фишек, Бенджамин Грэм утверждал, что это может быть полезно, реальная стоимость нематериальных активов должна появиться в высокие показатели эффективности отчета о прибылях и убытках, баланса и отчета о движении денежных средств, в противном случае они не стоят особого значения; что, рассматривая нематериальный актив как еще один источник стоимости, а не сосредотачиваясь на денежных потоках, которые он произвел, аналитик фактически «удваивает счет». Его самый известный студент, миллиардер-инвестор Уоррен Баффет, позже перешел к немного другому подходу, настаивая на том, что иногда ценность бренда была достаточной, поскольку вы могли бы качественно узнать, что снижение доходов было гораздо менее вероятным в периоды экономического стресса , что делает его разумным для инвестора платить более высокую, близкую к справедливой стоимости цену для предприятия, а не искать скидку.

Другими словами, вы не можете точно знать истинную стоимость нематериальных активов Disney или Coke, но если какая-либо фирма торгуется по справедливой стоимости или ниже, и вы имеете долгосрочный период владения 5, 10, 25 + лет, было бы лучше купить его, зная, что нематериальные активы являются своего рода дополнительным запасом безопасности.