Как рассчитать коэффициент покрытия процентов

Когда дело доходит до управления рисками и снижения рисков, коэффициент покрытия процентов является одним из самых важных финансовых коэффициентов, которые вы, как инвестор и владелец бизнеса, когда-либо узнаете. Не имеет значения, являетесь ли вы инвестором с фиксированным доходом, рассматривающим покупку облигаций, выпущенных компанией, инвестором по инвестициям, рассматривающим покупку акций в фирме, арендодателем, планирующим лизинг имущества для предприятия, а также должностное лицо банка, предлагающее рекомендацию по потенциальному кредиту , или поставщик, думающий о предоставлении кредита новому клиенту, зная, как рассчитать его за несколько секунд, может дать вам мощное представление о здоровье компании.

Что такое коэффициент покрытия процентов?

Коэффициент покрытия процентных ставок - это мера того, как компания могла выплачивать проценты по своей задолженности с ее доходом до процентов и налогов, также известными как EBIT.

Процентное покрытие - это эквивалент лица, берущего совокупный процентный расход от его или ее ипотеки, задолженности по кредитным картам, автомобильных кредитов, студенческих займов и других обязательств, а затем расчета количества раз, когда оно может быть выплачено с их годовой предварительной доход. Для держателей облигаций коэффициент покрытия процентов должен действовать как показатель безопасности. Это дает вам представление о том, насколько прибыль компании может снизиться до того, как она начнет дефолт по платежам по облигациям. Для акционеров соотношение процентных ставок важно, поскольку оно дает четкую картину краткосрочного финансового состояния бизнеса.

Вообще говоря, чем ниже коэффициент покрытия процентов, тем выше долговая нагрузка компании и тем больше вероятность банкротства или дефолта.

Обратное также верно. То есть, чем выше коэффициент покрытия процентов, тем меньше вероятность дефолта.

Исключения существуют. Например, коммунальная компания с единственным источником энергии в районе, подверженном стихийным бедствиям, вероятно, гораздо более рискованна, несмотря на более высокий коэффициент покрытия процентов, чем более географически диверсифицированная фирма со слегка более низкой метрикой.

Все остальные равны, если только он не обладает каким-то крупным компенсирующим преимуществом, которое снижает риск невыплаты платежей, компания с коэффициентом покрытия с низким процентом почти наверняка будет иметь плохие рейтинги облигаций, увеличивая стоимость капитала; е. г. , его облигации будут классифицироваться как неработающие облигации, а не облигации инвестиционного класса.

Как рассчитать коэффициент покрытия процентов

Чтобы рассчитать коэффициент покрытия процентов, используя данные, приведенные в отчете о прибылях и убытках, разделите EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) на общий процентный расход.

EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) ÷ Процентные расходы = Коэффициент покрытия процентов

Общие рекомендации по коэффициенту покрытия процентов

Как правило, инвесторы не должны владеть акциями или облигациями, у которых есть интерес коэффициент покрытия ниже 1.5. Коэффициент покрытия процентов ниже 1. 0 указывает на то, что у бизнеса возникают трудности с генерированием денежных средств, необходимых для выплаты своих обязательств по процентам. История и стабильность прибыли чрезвычайно важны. Чем более последовательный доход компании, особенно скорректированный на цикличность, тем ниже может быть коэффициент покрытия процентов. У некоторых предприятий может быть высокий коэффициент покрытия покрытия из-за чего-то известного как ловушка ценности.

У EBIT есть свои недостатки, хотя компании делают платить налоги. Поэтому вводить в заблуждение, как если бы они этого не делали. Мудрый и консервативный инвестор просто возьмет прибыль компании перед процентами и разделит ее на процентные расходы. Это обеспечит более точное представление о безопасности, даже если оно более жесткое, чем это абсолютно необходимо.

Бенджамин Грэм и коэффициент покрытия процентов

Отец инвестиционной ценности и вся индустрия анализа ценных бумаг, легендарный инвестор Бенджамин Грэм, в течение своей карьеры значительную часть писали о важности коэффициента покрытия процентов, особенно в том, что он имел в виду к облигациям, которые делают облигации. Грэм полагал, что выбор ценных бумаг с фиксированным доходом в основном связан с безопасностью потока процентов, который владелец облигации должен был предоставить пассивному доходу.

Он утверждал, и я искренне соглашаюсь с тем, что инвестор, владеющий активами с фиксированным доходом любого типа, должен заседать не реже одного раза в год и повторно использовать коэффициенты покрытия процентов для всех своих холдингов. Если ситуация по какой-то проблеме ухудшилась, история показала, что часто бывает окно времени, когда нет особо больно переключиться на практически идентичную облигацию с гораздо более высоким процентным покрытием для номинальных затрат. Это не всегда так, и в будущем это может продолжаться недолго, но это происходит потому, что многие инвесторы просто не обращают внимания на свои запасы.

На самом деле, мы видим, что в данный момент ситуация разыгрывается. J. C. Penney испытывает значительные финансовые затруднения. Он имеет облигации на 100 лет, выпущенные в 1997 году, оставив еще 84 года до погашения. У розничного торговца есть очень приличная вероятность вступить в банкротство или испытывать дальнейшее снижение, однако облигации по-прежнему дают 11,4%, когда они должны уступать гораздо больше, учитывая присущий им риск. Почему владельцы облигаций J. C. Penney не переходят на более безопасные холдинги? Это хороший вопрос. Это происходит снова и снова, компания после компании. Это характер долговых рынков. Проницательный, дисциплинированный инвестор может избежать такого рода глупости, обращая внимание время от времени.

Грэм назвал эту долю процентного покрытия частью своего «запаса безопасности»; термин, который он заимствовал из инженерного дела, объяснив, что когда мост был построен, он может сказать, что он построен на 10 000 фунтов, в то время как фактический максимальный предел веса может составлять 30 000 фунтов, представляющий запас на 20 000 фунтов приспосабливать неожиданные ситуации

Ситуации, в которых коэффициент покрытия процентов может быстро ухудшаться

Одна из ситуаций, когда коэффициент покрытия процентов может внезапно ухудшаться, заключается в том, что процентные ставки быстро растут, а компания имеет очень малозатратный долг с фиксированной ставкой придумав для рефинансирования, что ему придется переходить на более дорогие обязательства. Этот дополнительный процентный расход будет влиять на коэффициент покрытия, даже если ничего не изменится.

Другая, возможно, более распространенная ситуация - когда бизнес имеет высокий уровень операционного рычага. Это не касается долга как такового, а скорее уровня фиксированных расходов по отношению к общему объему продаж. Если у компании высокие операционные рычаги и снижение продаж, это может иметь ужасающее непропорциональное влияние на чистый доход фирмы. Это приведет к внезапному и столь же чрезмерному снижению коэффициента покрытия процентов, который должен отправить красные флаги для любого консервативного инвестора. (С другой стороны, эта ситуация приводит к особому типу инвестиционной операции, которая фактически заставляет людей искать собственность на плохие предприятия, когда они думают, что экономика, скорее всего, восстановится, учитывая, что они испытывают большие подъемы, поскольку эффект рабочего рычага происходит в обратном порядке .)

Эта страница является частью Инвестиционного урока 4 - Как прочитать отчет о прибылях и убытках. Чтобы вернуться к началу, см. Оглавление.