Возрастающая демографическая проблема Японии

Япония является третьей или четвертой по величине экономикой в ​​мире, в зависимости от того, как она измеряется, а это означает, что многие международные инвесторы имеют значительное воздействие. Например, Vanguard Total World ETF (NYSE: VT) имеет 8% -ное воздействие на Японию, что выше, чем в любой другой стране или регионе за пределами Соединенных Штатов и Европы. Несмотря на большие размеры, экономика сталкивается с растущим демографическим риском, который может поставить под угрозу его будущий рост.

Давайте подробнее рассмотрим растущую демографическую проблему Японии и то, что могут сделать международные инвесторы для защиты своих портфелей.

Снижающееся население

В соответствии с официальными данными переписи население Японии сократилось почти на миллион человек в период с 2010 по 2015 год. В то время как показатели рождаемости и смертности уже давно предсказывают снижение, данные переписи 2015 года впервые отмечены в официальных отчетах. Снижение также является первым случаем, когда развитая страна зарегистрировала устойчивое и труднореверсивное (с учетом отсутствия иммиграции) сокращение своего населения.

Снижение населения создает две проблемы для экономики страны:

• Меньшая рабочая сила . Почти треть всех японских граждан старше 65 лет в 2015 году, и к 2050 году ожидается, что число людей достигнет 40%. С таким количеством работников Институт общественной политики 21-го века прогнозирует, что ВВП страны сократится до одной трети размер Индии и одну шестую от размера Китая к 2050 году.

• Большие государственные расходы . Государственные финансы Японии могут пострадать по мере того, как ее население растет, поскольку ему придется бороться с ростом расходов на здравоохранение и пенсию. С учетом этих растущих издержек отношение страны к ВВП может вырасти до 416% к 2050 году и 656% к 2011 году, не предполагая роста или доходности государственного долга.

Япония могла бы исправить ситуацию, уменьшив иммиграционные ограничения, чтобы привлечь молодых граждан трудоспособного возраста, но это будет политически непопулярный шаг в нынешнем климате. Могут также быть приняты дополнительные меры, чтобы побудить пар иметь детей, но опять же, было мало политической воли для осуществления этих изменений. И неизвестно, могут ли эти тенденции быть зарезервированы или если они представляют собой «новый нормальный».

Позиционирование портфолио

Демографические проблемы Японии заставили многих международных инвесторов снизить воздействие на страну. В то время как индексы взвешенной рыночной капитализации должны приписывать Японии большой вес по определению, активно управляемые фонды, которые строят свои собственные портфели, могут уменьшить свое воздействие на страну. Такой подход может иметь смысл для институциональных инвесторов, у которых есть многомиллионные портфели, но у отдельных инвесторов может быть более жесткое регулирование времени.

Индивидуальные инвесторы, которые хотят уменьшить свое воздействие на Японию, имеют несколько разных вариантов. Во-первых, они могут избежать покупки обменных фондов («ETFs») с участием Японии, хотя может быть трудно найти широкий международный ETF без такого воздействия.

Для опытных инвесторов варианты опционов можно использовать в японских ETF в качестве хеджирования для компенсации риска. И, наконец, ETF, которые используют альтернативные механизмы взвешивания, также могут быть рассмотрены.

Также стоит отметить, что некоторые из этих рисков будут самокорректироваться с течением времени. По мере того как экономика Японии сокращается, она будет составлять все более значительную долю международных ETF, взвешенных по рыночной капитализации. В то время как инвесторы могут страдать от снижения с течением времени, другие выгоды от использования дешевого пассивно-управляемого индексного фонда могут перевесить эти затраты, учитывая, что в настоящее время на долю страны приходится менее 10% портфеля.

Итог

Япония является одной из крупнейших экономик мира, но стареющее население представляет значительный долгосрочный риск. Экономика страны может страдать от опасного сочетания меньшей экономической продукции и роста задолженности.

Международные инвесторы могут хеджировать эти риски, создавая свои собственные портфели без участия Японии, покупая опционы на японские фондовые индексы и просматривая ETF, которые используют альтернативные механизмы взвешивания.