Как вариант получает свою ценность?

Когда вы владеете активом, легко понять, что вы зарабатываете деньги, поскольку стоимость актива увеличивается, а деньги теряются, когда стоимость актива уменьшается. Сложнее понять, как деньги производятся или теряются, когда инвестор владеет производным продуктом, таким как вариант.

Определение: производным инструментом является инструмент, стоимость которого в основном зависит от стоимости конкретного актива (например, акции или фьючерсного контракта). Однако дополнительные факторы часто играют жизненно важную роль в стоимости этого производного, что затрудняет для начинающего инвестора понять, как владение производным инструментом приводит к прибыли или убыткам.

Фоновая информация о значении параметров

Значение параметра зависит от семи факторов.

• Цена базового актива
• Тип опции (вызов или посылка)
• Цена исполнения
• Количество оставшихся календарных дней - до истечения срока действия опциона
• Дивиденд, если он есть < Процентные ставки
• Волатильность базового запаса

Конечным фактором, определяющим стоимость вашего опциона, является волатильность. В частности, оценка того, как изменчивый базовый актив будет находиться между текущим временем (то есть, когда вы покупаете опцию), и временем истечения срока его действия. Очевидно, что будущее неизвестно, и самое лучшее, что мы можем сделать, - оценить будущую волатильность.

Поскольку прошлое всегда известно, вы можете рассчитать «историческую волатильность» для данного актива за любое количество торговых дней. И эта историческая волатильность обычно является разумной оценкой будущей волатильности - если нет конкретной причины полагать, что будущая волатильность не будет напоминать ее среднюю.

Одна из таких причин заключается в том, что существует известное новостное событие, которое может оказать существенное влияние на цену актива. Такие события, как правило, являются выпуском квартальных доходов компании или новостями о результатах исследования FDA для предлагаемого нового препарата и т. Д.

Пример значения опциона на вызов

Предположим, что у вас есть 63-дневный опцион колл с ценой исполнения $ 70 за акцию на определенном складе ABCD.

В настоящее время акции торгуются (например, последняя сделка произошла) 67 долларов США. 50. Этот запас не выплачивает дивиденды. Преобладающая процентная ставка составляет 0,30% в год. Каждый из этих факторов влияет на стоимость опции и известен каждому.

Для ABCD ожидаемая волатильность - 23. Большинство брокеров предоставляют разумные оценки волатильности для всех акций и индексов. Эти оценки основаны на фактических ценах опционов и используют то, что называется подразумеваемой волатильностью (IV). В принципе, IV рассчитывается, предполагая, что текущая цена опциона представляет собой истинную теоретическую ценность.На данный момент нет оснований вникать в сложные вопросы, такие как понимание IV, потому что будет достаточно времени для этого, поскольку вы продолжаете изучать варианты.

Если вы решите, что стоит иметь одну (или более) опций вызова, описанную выше, важно понять, как эта опция получает или теряет ценность за всю свою жизнь. «Lifetime» заканчивается, когда вы продаете опцию или когда истечет день.

Поскольку наш пример использует опцию вызова, вы знаете, что этот параметр стоит больше, поскольку цена базового актива (ABCD) увеличивается. Мир опций заполнен начинающими трейдерами, которые купили опционы на звонки или пут, наблюдали изменение цен на акции, как они надеялись, и были смущены, увидев, что рыночная стоимость опциона снизилась.

Чтобы понять, как это возможно, вы должны иметь четкое представление о том, как оценивается опция.

Почему значение параметра изменяется

Каждый из факторов, описанных ниже, воспроизводится одновременно. Некоторые из этих факторов, влияющих на значение параметра, являются аддитивными, а другие работают в противоположных направлениях.

Определенные вещи никогда не меняются, например, цена исполнения и тип опциона (вызов или посылка). Однако все остальное может быть изменено. Существует способ (греки) оценить, насколько изменяется стоимость варианта, когда меняются различные вещи, такие как цена акций. Но это еще не все. Со временем стоимость всех опций уменьшается на известную сумму (Theta). Если компания объявляет об изменении дивиденда, это приводит к тому, что значения параметров претерпевают незначительные изменения. Процентные ставки могут измениться, но они играют крошечную роль в определении стоимости любого варианта - за возможным исключением очень долгосрочных вариантов.

Одним из факторов, которые вызывают новые трейдеры опционов с горем, является то, как оценка волатильности может внезапно измениться. Не только изменение, но и изменение на очень значительную сумму. Вега описывает, насколько изменяется значение параметра, когда IV изменяется на одну точку. Например, как только компания объявляет о ожидаемой новостной ленте, больше нет оснований ожидать, что акции претерпят значительное изменение цены до истечения срока действия опциона. Поэтому оцененная волатильность имеет тенденцию окунаться после объявления новостей. Варианты, купленные непосредственно перед новостным событием, стали намного меньше после новостей. Конечно, если цена акций значительно продвинется в направлении, которое вы ожидали (вверх для покупателей звонков и вниз для владельцев опционов), вы можете получить большую прибыль, несмотря на значительное снижение подразумеваемой волатильности (напоминание, то есть новая оценка летучесть).

Неожиданное мировое событие может привести к резкому падению фондового рынка (или ралли). Например, как только рынки вновь открылись после терактов 11 сентября, подразумеваемая волатильность была намного выше, и все владельцы опционов были вознаграждены дополнительной прибылью. По мере того, как падение рынка продолжало увеличиваться в черный понедельник (октябрь 1987 года), подразумеваемая волатильность повышалась, достигнув уровней, которые никогда не видели снова. Даже колл-опционы приобрели ценность (на снижающемся рынке!), потому что IV был таким высоким.

Проблема для неопытного трейдера возникает, когда цена акций движется постепенно выше, а танк опционной цены. Для некоторых людей это невозможно. Новички склонны полагать, что игра сфальсифицирована и что маркет-мейкеры собираются обмануть их. Ничто не может быть дальше от истины. В действительности, трейдер потерял деньги, потому что он заплатил гораздо больше, чем вариант был достоин (из-за его высокой волатильности). Очень важно понять ту огромную роль, которую волатильность и особенно подразумеваемая волатильность играют в цене опциона на рынке. Будьте осторожны при покупке вариантов.
Теперь рассмотрим пример. Предположим, что новостей нет. Предположим, что прошло три недели, а ABCD - до 64 долларов. Если все остальное остается неизменным, значение опции (калькулятор CBOE) изменяется от $ 1. 40 до 1 доллара США. 57. Если пройдет еще три недели, этот вариант стоит всего 0 долларов. 98.

Таким образом, если вы рассчитываете заработать деньги при использовании опционов, важно понимать, что время, необходимое для изменения цены акций, имеет решающее значение для вашей возможной прибыли или убытка. Конечно, если у вас есть нереалистичные ожидания и надеюсь, что цена акций переместится до 75 долларов, тогда часы неважны (пока цена будет достигнута до истечения срока действия опциона). Но для нормальных ситуаций, когда ваше предсказание может не осуществиться в течение длительного времени, важно иметь некоторое представление о сроках ожидаемого изменения цены. Покупка слишком много времени (то есть, владеющая опцией с более поздним сроком действия) является дорогостоящей и нежелательной. Однако, не покупая достаточно времени (то есть, срок действия опциона до изменения цены) еще хуже. Поэтому время так же важно, если угадать изменение цены, если вы планируете зарабатывать деньги при покупке опционов.

Значения опций зависят от гораздо большего, чем цена связанного актива.